易方达如意安和一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2024年四季度，国内政策延续积极表态，一系列稳增长政策出台后逐步进入政策观察期，整体经济数据有所好转，但经济内生动能弹性不高，再通胀和宽信用还有待观察。资产价格方面，股票资产从快速上涨转为宽幅震荡，全区间来看，上证综指小幅收涨0.46%；结构方面，小盘表现好于大盘；行业方面，商贸零售、综合、电子、计算机和通信涨幅居前，美容护理、有色金属、食品饮料跌幅较大。债券市场方面，10月初受股市风险偏好影响利率小幅上行，10月中旬后再次转为震荡下行，全区间来看，1年期国债下行28bp，10年期国债下行48bp。全球来看，美国股市震荡上行，纳斯达克指数表现好于标普500指数，商品方面，黄金价格在经过年初以来的上涨后转为区间震荡，通胀预期的提升使得10年期美债上行幅度超过70bp。

在报告期内，本基金主要进行以下操作：

在资产配置层面，主要是基于市场潜在风险及各类资产的风险补偿进行配置调整。9月底市场快速上涨，在基本面改善幅度有限的情况下，估值提升更多源于风险偏好的快速提升，股票资产整体风险补偿有所下降，组合小幅降低了股票及转债资产的配置比例，增加债券及另类资产配置比例。在经过本轮估值修复后，A股相较于港股、美股的估值优势略有下降，组合在国别配置层面，小幅提升了港股和美股的配置比例。

结构配置层面，目前权益资产部分依然保持超配价值风格，但在细分策略层面配置更加均衡分散。行业层面表现为小幅降低周期、制造板块，增加消费、金融、稳定板块。在基金选择层面，主要是优选个股挖掘能力和组合管理能力较强的基金经理管理的产品，并对部分持仓溢价较高的ETF基金进行了止盈。

债券方面，当前经济环境下，债券资产胜率仍在，10月初债券资产受股票市场情绪影响，利率水平明显上行，赔率提升，组合将防御的短端利率债基金调整为长端利率债基金和信用债基金。在转债震荡上行过程中，组合逐步降低之前超配的转债比例。进入12月后，债券到期收益率快速下行，组合逐步降低中国债券比例，替换为利率水平处于高位的美元债基金，提升组合整体静态收益率水平。

另类策略方面，黄金资产从长期视角来看，具备较好的对冲地缘政治风险、通胀风险以及美元信用风险的价值，但目前估值略高，结合组合的风险预算，等待震荡调整后，再逐步提升配置比例。其他策略方面，10月初市场大幅震荡，部分场内套利品种折价显著增加，组合小幅增加相关折价基金配置。

整体来看，组合依然保持基于“投资性价比”和“风险预算”进行配置的策略，以获取确定性收益为首要投资目标，在控制组合整体风险的情况下，对收益增强确定性较高的方向进行配置，通过FOF产品“多资产、多策略”的特点平抑波动，降低组合脆弱性，努力实现在预期风险水平下更有竞争力的收益水平。

本基金是一只定位中低风险的稳健型FOF产品，在组合管理过程中会更多关注投资者的获得感，力争在控制组合下行风险的基础上实现资产的长期稳健增值，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。