易方达ESG责任投资股票发起式基金报告期内基金投资运作分析

四季度，宏观经济在较多政策出台后开始出现一些好转的迹象。但因外部环境、经济结构的问题仍然存在，从相关政策落地到经济逐步企稳需要时间，过程可能充满反复。市场在未看到明确趋势之前，预期波动加大。到季末，沪深300指数收于3935点，下跌2.06%。市场活跃度明显提升，主题和概念股票涨幅较大，顺周期相关资产冲高后调整较多，高确定性的高股息资产更受欢迎。

本基金的投资目标是实现中长期的稳健收益。我们致力于寻找具有高确定性的事物，将之转化为稳健收益。好的商业模式和突出的竞争壁垒，是我们寻找确定性的两个核心维度。坚持投资能力圈和安全边际，是我们控制风险的两个核心原则。本基金的投资决策将围绕以上框架展开，不会因为市场波动和风格变化而改变。多年的投资经验，让我们对收益和风险有着深刻的理解，我们致力于追求风险优化后的稳健收益，组合的预期表现为：在牛市不要输给市场太多，在熊市的表现要有韧劲儿。四季度本基金的持股结构变化不大，主要分布在食品饮料、互联网平台、石油开采、化妆品、电梯媒体、医疗用品、煤化工等多个领域，个股选择上有一定优化，个股集中度依然较高，公司的ESG表现是投资决策的重要参考指标。

四季度A股市场非常活跃，成交量放大。我们的组合在这样的市场里处于相对“落后”的状态。因为在这样的市场里，流动性较好，弹性最大的不一定是最优质的公司。我们将满足于优质公司在宏观环境改善下，业绩和估值提升带来的收益，而放弃在流动性盛宴中肆意享受。我们是天生的乐观派，对经济和市场的前景充满信心，当下市场的信心还是比较脆弱，市场还会呈现出波动，但相比之前政策的方向是明确的，经济的前景会逐步清晰。当下仍有利于投资者的条件是优质资产的定价仍非常便宜，相比于无风险利率水平，这些个股的分红收益率已大幅超越，且未来还有一定的增长空间。历史经验告诉我们：超过正常水平的超额回报，一定是以市场的悲观定价为前提，投资人在承担一定风险的情况下所获取的，而不是等风险消除后再踏入市场所获取的，也不是在市场情绪乐观时比谁更胆大所获取的。当下我们所承担的风险概率在朝着有利的方向发展，投资人可能处于黎明前最黑暗的短暂时点，保持耐心是投资人当下最需要的品质。

本基金在关注股东回报最大化的同时，也积极关注企业的社会责任表现，积极参与上市公司互动，推动社会的可持续发展。