2024年第3季度报告

时间:2024-10-25
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纪玲云

易方达信用债债券A基金报告期内基金投资运作分析

三季度经济基本面延续了需求相对不足的情况。固定资产投资持续受到地产行业的拖累,基建和制造业投资的回升持续性不强,而消费端自6月份开始显现出加速回落的迹象,这使得市场对基本面走势的悲观预期有所加强。出口数据依然保持在高位,但随着全球制造业周期的回落,电子周期有见顶迹象,后续出口数据回落的可能性在增加。生产方面,工业增加值的增长也略显疲弱,显示企业在产销率走低、价格疲软的环境里生产动能有所减弱。

政策面在三季度进行了积极的调整,带动资本市场波动加大。在经济持续走弱的大背景下,债券市场利率在三季度大部分时间呈现震荡下行的走势,10年国债收益率自三季度以来截至9月23日下行至2.04%,创历史新低。8月上旬央行对长期限国债的关注带来债券市场的回调,10年国债日间利率波动一度接近10BP,之后随着经济基本面预期的下行而重回下行通道。另一个更加重要的政策调整是在9月最后一周,决策层公布了一揽子的大力度宽松政策,包含降息、降准、降低存量房贷利率、支持收购房企存量土地、创设新型货币政策工具支持股市等一系列支持实体经济以及股市、房市的政策措施。上述政策的发布在极短时间内迅速扭转了资本市场的风险偏好,股票市场大幅上涨,沪深300指数连续5个工作日累计涨幅约23%,同期10年国债收益率上升11BP,而国庆期间房地产市场也出现一定程度的回暖。未来随着相关政策的持续推出,我们预计经济基本面有望出现企稳回升的局面。

今年以来债券市场收益率整体震荡下行,债券组合的持有期收益中包含了较多的资本利得收益,这使得债券基金的年化收益水平较难在未来持续。从市场指数来看,中债综合财富指数截至9月底的收益率为4.69%,其中票息收益贡献了1.82%,资本利得收益贡献了2.87%;中债优选投资级财富指数的收益率为3.35%,其中票息收益贡献了1.84%,资本利得收益贡献了1.51%。资本利得收益波动性相对较大,建议投资者理性看待债券基金的投资收益。

操作上,组合在三季度保持了偏低的信用利差久期,并积极进行利率债仓位的增减。组合获取了部分利率下行带来的资本利得收益,有效降低了信用利差扩大对组合造成的损失,同时也保持了较好的流动性。综合来看,本组合在三季度保持了净值的相对稳健,虽然在季末出现一定程度的回撤,但净值波动总体在可控范围内。

摘自  易方达信用债债券A基金2024年第3季度报告 查看更多投资观点 查看更多投资观点