易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

三季度债券市场一波三折，10年国债收益率运行在2.04%至2.29%之间，三季度末收于2.15%，较今年二季度末下行约5BP，信用债受制于机构行为及流动性影响整体表现弱于利率债，信用利差扩大明显。具体来看，行情可分为五个阶段：第一阶段为7月初，央行宣布开展国债借入操作，并确认已与金融机构签订信用借入协议，收益率迅速大幅回调；第二阶段为 7月中旬至8月初，央行接连下调政策利率，助力债市向好，收益率重新回归下行趋势；第三阶段为8月中旬，央行通过主管媒体提示长债风险并对部分农商行启动自律调查，债券收益率迅速回调，债市交易趋冷；第四阶段为8月中旬至9月底，基本面数据偏弱，叠加美联储超预期降息引发国内市场对降准和降息预期升温，收益率震荡下行至2.04%低位；最后阶段为9月底，稳增长政策集中出台，政治局会议罕见研究经济问题，股市连日大涨，股债跷跷板效应明显，债券收益率大幅回调。

投资操作上，基于对经济基本面和资金利率走势的判断，组合在报告期内灵活地调整了久期和杠杆水平，并积极运用类属配置、个券选择、期限选择等策略获取超额收益。组合持仓债券以投资级信用债为主，并根据信用利差水平以及波段交易需求调整利率债仓位。