易方达ESG责任投资股票发起式基金报告期内基金投资运作分析

三季度，宏观经济依旧面临挑战。三季度末，随着财政政策和货币政策发生重大转变，市场出现了强力反弹，整体呈现先跌后涨的态势。截至季末，沪深300指数收于4018点，上涨16.07%，与经济景气相关度高的板块上涨较多，前期跌幅较大的个股反弹较大，而与经济相关度低的板块涨幅落后。

本基金的投资目标是实现中长期的稳健收益。我们致力于寻找具有高确定性的事物，将之转化为稳健收益。好的商业模式和突出的竞争壁垒，是我们寻找确定性的两个核心维度。坚持投资能力圈和安全边际，是我们控制风险的两个核心原则。本基金的投资决策将围绕以上框架展开，不会因为市场波动和风格变化而改变。多年的投资经验，让我们对收益和风险有着深刻的理解，我们致力于追求风险优化后的稳健收益，组合的预期表现为：在牛市不要输给市场太多，在熊市的表现要有韧劲儿。三季度本基金的持股结构有所变化，主要分布在食品饮料、石油开采、互联网平台、化妆品、电梯媒体、电商快递、制鞋、造纸等多个领域，行业集中度和个股集中度均有所下降。

“悲观者赢得当下，乐观者赢得未来”，市场最近一段时间的波动再次验证了这句话。作为天生的乐观主义者，我们总是相信周期的波动终将回归，相信社会的前景会越来越好；总是对未来抱以希望，对收益充满信心。在最困难的时候，凭借心中的信念坚持了下来，组合中优质且便宜的个股得以保留，相信它们在市场回暖的过程中会有不错的收益。过去几年市场一直处于震荡下行期，股价的持续低迷一直困扰着投资人。回首这四年时间，我们彻底想透了一个问题，那就是如何理解股价的波动。市场多数时候呈现的是波动，而非基于价值的准确价格。但当整个社会和投资者都用净值和收益率来衡量基金的表现时，我们似乎也无法说服别人：净值并不能代表这些企业的内在价值，且终有一天会回归价值。面对不理想的业绩表现，我们会深感压力。每当此时，我们会提醒自己要用格雷厄姆的“市场先生”这个比喻去看待市场：它就是个情绪不稳定、非理性的家伙；它是服务于我们的，不是指导我们的。我们选择相信市场存在短视行为、存在无效性、存在较长时间的价值低估，而股价的波动才是市场的常态。这样思考一遍后，我们会对“所投资个股的价值回归”以及“优质个股永远存在低估的机会”这两件事情保持耐心，甚至要求自己保持极致的耐心。相信未来我们还会一遍遍的这样想，一遍遍的这样去做。想起格雷厄姆的一句话：“大部分投资者失败的原因，是过于在意股市的短期运行结果。对他们而言，股票干脆没有实时报价可能会更好一些，他们就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨。”价值投资的方法并不难，但坚守价值并不是一件容易的事，注定坚守的人只会是市场中的少数派。

本基金在关注股东回报最大化的同时，也积极关注企业的社会责任表现，积极参与上市公司互动，推动社会的可持续发展。