易方达科润混合（LOF）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望未来，我们希望以更长远的视角来对组合做调整。一方面，要考虑到中国人口变迁的趋势，基于新生儿的数据和人口在时间上的年龄积累，未来不同年龄段的人口会呈现一定的变迁，我们要基于此对组合内的持仓做调整，希望所投资的公司能够聚焦于人口上相对占优势的年龄段的需求；第二，我们要考虑到中国产业的变迁，高质量发展是中国未来的基调，投资人也要更加审慎地看待组合内不同行业的质量高低，充分的商业竞争会对企业的超额利润进行侵蚀，抵御竞争需要靠企业的护城河，未来我们要更加仔细思考组合内企业护城河深浅和行业内的竞争烈度；第三，我们要考虑组合的韧性，企业能够在商业竞争中生存已经不易，但是在当前的环境下也常常面临着来自商业以外的考验，诸如国际环境的不确定性，我们要更加重视组合内公司的韧性和业务持续性。

2024年，中国经济在持续复苏，但也面临着地产和地方债务问题、人口老龄化趋势和国际环境带来的不确定性等，同时我们也看到政府对于发展新质生产力的决心，解决中长期经济发展问题的定力。当前中国资产的价格也在估值相对较低的位置，这给了我们更多机会以更合适的价格买到高质量企业，在较大压力的商业环境下，需要以更高标准来筛选这些资产，基于未来预期收益率的比较，来做组合调整。

易方达科润混合（LOF）基金报告期内基金投资运作分析

本报告期内，我们继续寻找高质量的公司来形成持仓。年初，面临市场阶段性的流动性压力，我们适当做了调整；春节后，我们关注各个行业的复苏情况，降低了部分医药院内领域的处方药、医疗器械资产，增加了韧性更强的梯媒、港股互联网类资产，结合周期阶段性的位置，增加了复苏周期阶段的创新药、临床外包服务和服装代工类资产，也结合股息和产量预期增长增加了油气类资产的配置。

期间，全球的科技突破主要集中在人工智能领域，相信在全球资源的投入下，中长期会在应用侧带来实质性突破，这不仅仅是集中在人工智能本身产业链的不同投资机会，也会给社会各行业带来竞争格局的改变，我们后续会提高这方面的研究精力，提高研究认知。另外，中国仍旧有较多的传统行业，其中较多公司在全球具有竞争力，这些行业的需求具有全球化的趋势，诸如矿业、交运、制造业等，我们也会加强这方面的研究，在合适的周期位置进行投资。