易方达创新驱动混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

当前位置，市场对国内经济在疫后复苏的节奏、中国企业全球化的节奏、人工智能等重大科技创新的产业节奏仍有一定分歧。

展望未来，我们对二级市场的走势抱有信心和耐心。

耐心角度，每到市场低迷的时期，耐心可能比信心更重要，这包括对消费复苏的耐心、能源变革继续深化的耐心，以及中国在人工智能等科技创新中发挥更大作用的耐心；信心角度，我们一方面相信当前A股极端的低估值将回归正常水平，另一方面对中国诸多产业的全球定价能力有信心。

具体而言，本产品将继续在以新能源/军工/医疗设备等为代表的高端制造领域，以及以半导体/AI算力等为代表的科技创新领域积极寻找机会。

易方达创新驱动混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年成长股调整较多，创业板和科创板等主要成长类指数均为负收益。

报告期内本基金投资策略不变，仍然继续坚持以“创新驱动”为出发点，持续在“符合社会发展趋势的大空间、低渗透率”的成长行业中挖掘机会。

在前面的定期报告中，我们把本基金的主投方向概括为“能源变革”、“国产替代”，并积极寻找有望实现“生产力阶跃”的新方向。本期我们维持对以光伏、电动车为代表的“能源变革”方向的重点配置，并加大了以AI（人工智能）算力为代表的“生产力阶跃”新方向的仓位，随着诸多领域的国产化进程进入深水区，我们提高了在该方向的选股标准，具体思考如下。

新能源板块在报告期内调整较多。投资策略上，我们已经从板块Beta思路逐渐转变为选个股Alpha的思路，将仓位集中到竞争格局好（控局能力强）的龙头个股，其特征是盈利触底向上，但估值随板块一起回落至历史低位，典型代表为光伏辅材龙头、光伏跟踪支架龙头等。按照该策略选出的个股在行业逆风期也取得了优秀甚至新高的业绩表现，但在股价的绝对收益上却没有体现（虽然相对新能源主要指数有显著相对收益），这值得我们深刻反思。

立足当下，新能源产业不管是光储还是锂电行业，在供给端都仍有很大压力，不少龙头企业开始亏现金流，这是在上一轮2018年的低谷中都不曾发生的情况，结合对板块负债表以及现金流情况的分析，我们认为新能源不同环节的供需反转有望在未来半年内相继发生，这提供了很好的投资窗口期。

我们坚信，能源变革是几十年维度的大级别投资机会，很难一蹴而就，但也绝不会昙花一现。当前位置，我们除了对部分个股保持信心之外，也将做好在产业供需拐点来临时对板块整体进行配置的准备。

“生产力阶跃”方向，今年以来，海外头部云厂对AI进行了持续投入，部分公司的资本开支中接近一半投在了AI领域，这直接带动了海内外AI算力相关公司业绩持续超预期。面对迟迟未至的爆款应用，我们重点分析了互联网大厂在推荐算法和搜索算法方面的升级改造，认为有较高持续性，相关龙头公司业绩已经或即将迎来高速增长，业绩的上调将有效影响短期的对应估值。整体来说，人工智能这一产业趋势的胜率阶段性提升了，展望未来，一方面我们将持续紧密跟踪主要厂商对AI的投入，另一方面对于“爆款应用”也需要加大跟踪力度，前者更多代表存量需求的升级改造，而后者将带动全新的人工智能需求，更值得期待。