易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

毫无疑问，2024年市场对于每一位投资者来说都是巨大的挑战。今年延续了比较极致的风格，市场宽度也相对较小，正收益的行业和风格都相对集中，这种结果背后反映的是市场参与者相对保守的市场观点。

正如7月政治局会议提到“经济运行总体平稳、稳中有进”，但“当前外部环境变化带来的不利影响增多”，未来的宏观环境暂时扑朔迷离，我们作为市场参与人，也难以准确预期未来发生的变化。

但就股票市场的预期回报来说，我们认为应该更加乐观一些。首先A股的估值目前已经颇具吸引力，也提供了较高的安全边际，即使不依赖于较高增长的假设，也有不错的回报。

其次，我们认为虽然目前国内经济和外需都面临一定压力，但是市场低估了一些中国企业的竞争力，过去30年中国制造业通过不断修炼内功已经形成了不可替代的地位，这些企业通过优秀的治理和较高的经营效率，实现了较高的资本回报，这些公司可能穿越周期，给投资人带来较好的回报。

最后，就短期的政策观察来看，今年保5%的增长诉求还在，意味着未来的政策会更加加速提效，财政和货币政策也会更加发力和协调。中长期看，这个过程中，政策注重先立后破，意味着在这个过程中，政策会不断鼓励产业升级和创新，直至中国经济新动力成为GDP（国内生产总值）的中流砥柱，这也是我们希望看到的结果。

虽然市场让人煎熬，但是管理人珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，坚持“深度研究创造价值”，力争管理好组合风险，让FOF发挥出更大的价值和优势，感谢持有人的信任。

易方达优势先锋一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年，市场整体呈现震荡走势，但风格分化显著。整体来看，以上证50和沪深300为代表的大盘指数表现较好，录得正收益，中证500和中证1000代表的中小盘下跌，并且跌幅逐步扩大。行业上看，只有少数偏红利的资源、公用事业、交运、家电等行业上涨，大部分制造、科技、医药、消费的行业下跌。

本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选基金，力争实现基金资产的长期增值。在组合构建上，本基金大部分仓位投资于不同投资策略的优秀基金，形成相对均衡的风格配置；并利用少数仓位进行了行业偏离。

在本报告期内，组合基本维持了平稳运作，并根据不同资产的性价比进行了调整。我们基于对基金经理的策略和风格的认知，对组合中的核心基金进行了优化。另外在当前“百年未有之变局”的大背景下，我们对基金经理策略的选择也更加严格：一方面，我们更加倾向于选择个股选择能力强的基金经理来应对当前宏观不确定性强的环境；另一方面，我们对基金经理的定价能力也更加看重，我们希望我们选择的管理人能够更加看重安全边际，以应对可能发生的风险。

在卫星策略上，我们在3月红利类资产大幅上行的过程中对该类资产进行了逐步减持，从结果来看，红利资产后续并没有取得绝对收益，但是仍然有相对收益；而组合逐步加仓的是估值渐渐回落到合理区间的成长类资产，比如汽零和医药，但这类资产仍在承压。在我们看来，只要中国长期增长趋势保持不变，这类成长类资产的预期回报要比当下的红利资产要高。因此我们仍然会坚持不断挖掘估值合理甚至低估的成长类资产。