易方达全球优质企业混合（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2024年第二季度，全球权益市场延续了上个季度的涨势。MSCI全球指数第二季度上涨了2.35%。

过去一年多的全球市场，概括来说，是在三个不同的宏观叙事之间频繁切换：硬着陆、软着陆、不着陆。1）认为全球经济会“硬着陆”的市场参与者，认为美联储加息过快过高，会导致经济衰退，会偏好防御型行业，回避周期性行业。2）“软着陆”的意思，是全球经济放缓但不衰退，货币政策制定者会精准的降息，管理好节奏，经济放缓调整后，开启新的上行周期。这种宏观情景对市场通胀非常友好，市场会呈现一种普涨的状态。3）而“不着陆”指的是全球经济在高利率环境下依然不降速，持续在高位运行，这种情景下，通胀会成为主要矛盾，发达国家央行很可能持续加息，导致市场整体表现较差，除了少数通胀受益的行业。

市场之所以在这三种宏观叙事中犹豫不决，是因为全球新冠疫情之后各国政策上的应对，在很大程度上影响了正常的宏观周期，让给当下的宏观形势定性变得非常困难。从去年年初绝大多数经济学家预测全球经济会经历衰退的情形就可见一斑。我们认为这也一定程度上解释了为什么全球市场对增长和通胀数据反应如此激烈，以及为什么行业和风格之间会发生如此剧烈轮动。

目前，发达国家宏观经济增速仍然持续在放缓，但仍然保持了相当的韧性；与此同时，发达国家的通货膨胀在持续放缓。因此我们判断，美国经济“软着陆”依然是概率最大的情景，这对市场相对较为友好，因此海外市场年初至今有不同程度的上涨。

另外，值得关注的一点是，虽然这个季度指数层面整体是上涨的，但与上个季度的所有行业普涨不同，本季度行业层面分化较大，上涨主要集中在人工智能主题较为集中的信息技术和通信服务行业，如我们上个季度讨论的，这得益于较强的人工智能产业趋势。而其他行业在第一季度较好的表现后，都有不同程度的调整。

本基金在4月底完成了建仓，这个时点我们也基本完全退出了前期在美元货币基金上的现金管理仓位。

在产业布局方面，我们依然认为人工智能产业链值得阶段性的重点布局。我们仍处于这个较大产业趋势的早期，值得投资的标的较多，空间较大，尤其是竞争优势突出和供应有瓶颈的环节。与此同时，我们遵循了我们策略较为均衡的特征，在多个其他的产业趋势和性价比较高的优质企业上进行了布局。在地区布局方面，我们最大的敞口依然是美国市场，但我们根据行业趋势和各个国家的比较竞争优势，酌情增加了一些其他市场的敞口。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.0490元，本报告期份额净值增长率为1.96%，同期业绩比较基准收益率为1.35%；C类基金份额净值为1.0456元，本报告期份额净值增长率为1.85%，同期业绩比较基准收益率为1.35%。