易方达恒久1年定期债券A基金报告期内基金投资运作分析

二季度债券市场继续呈现牛市特征，除4月下旬略有调整外，债券收益率整体呈下行走势，信用类品种表现优于利率债。具体来看，利率债方面，截止二季度末10年期国开债、国债收益率较上季度末分别下行11.8bps、8.4bps，国开债与国债利差压缩。信用债方面，截止二季度末，AAA评级1、3、5年期中短期票据收益率较上季度末分别下行31.1bps、36.7bps、36.0bps，曲线呈现平坦化下行趋势，信用利差显著压缩；AA评级1、3、5年期中短期票据收益率较上季度末分别下行31.1bps、45.7bps、56.0bps，级别利差亦显著压缩。市场走势方面，四月中上旬，诸多因素叠加导致收益率下行较快，其中疲弱的基本面、规范手工补息、有利的供需结构等因素主导收益率下行。此后，媒体提示长债风险，叠加利率债供给可能上量等因素，收益率快速上行，债市经历了一波短暂调整。5月初至季末，尽管债券供给和房地产政策等因素带来一定扰动，但偏弱的金融数据主导了债券市场，收益率转而下行，加之非银资金较为宽松、国债供给不确定性消除，多头情绪延续，收益率单边下行至季末。

2024年二季度，组合处于封闭期，规模稳定。组合整体仓位水平较上季度略有提升，但久期水平有所降低。本季度组合操作主要集中在持仓结构调整，减持了短端票息较低的债券品种，同时增配了票息较高、资质可控的信用债，在低收益环境下尽可能提升组合持有收益能力。同时，在市场震荡调整过程中，组合利用长端利率债以及中等期限金融债进行了波段操作。