易方达创新驱动混合基金报告期内基金投资运作分析

二季度A股主要指数均有所下跌，其中成长方向调整幅度更大。

本基金报告期内投资策略不变，继续坚持以“创新驱动”为出发点，持续在“符合社会发展趋势的大空间、低渗透率”的行业中挖掘机会。

在前面的定期报告中，我们把本基金的主投方向概括为“能源变革”、“国产替代”，并积极寻找有望实现“生产力阶跃”的新方向。本期我们维持对以光伏、电动车为代表的“能源变革”方向的重点配置，并加大了以AI（人工智能）算力为代表的“生产力阶跃”新方向的仓位。

“生产力阶跃”方向，受益于海外云厂对AI（人工智能）的持续投入，海内外AI算力相关公司业绩持续超预期。面对迟迟未至的爆款应用，我们重点分析了互联网大厂在推荐算法和搜索算法方面的升级改造，认为有较高持续性，相关龙头公司业绩已经或即将迎来高速增长。

新能源板块在本季度下跌较多，我们的分析如下:

投资策略上，从2022年开始，我们从板块Beta思路逐渐转变为选个股Alpha的思路，将仓位集中到竞争格局好（控局能力强）的龙头个股，其特征是盈利触底向上，但估值随板块一起回落至历史低位，典型代表为光伏辅材龙头、光伏跟踪支架龙头等。按照该策略选出的个股在行业逆风期也取得了优秀甚至新高的业绩表现，但在股价的绝对收益上却没有体现（虽然相对新能源主要指数有显著相对收益），这值得我们深刻反思。

立足当下，新能源产业在供给端仍有很大压力，不少龙头企业开始亏现金流，这是在上一轮2018年的低谷中都不曾发生的情况，结合对板块负债表以及现金流情况的分析，我们认为新能源不同环节的供需反转有望在半年内相继发生。

能源变革是几十年维度的大级别投资机会，很难一蹴而就，也绝不会昙花一现。针对以上分析，当前，我们除了对部分个股保持信心之外，也将做好对产业供需拐点来临时对板块整体进行配置的准备。