易方达瑞享混合I基金报告期内基金投资运作分析

二季度，主要经济指标表现平稳，利率逐步下行。虽然国内地产政策出现较为明显的转向、新增万亿国债有望逐步缓解地方债务问题，但预计传导到销售、投资以及宏观经济仍需要一定时间；更重要的是，居民部门的长期收入预期需要稳定，新的长效央地事权财权分配机制需要重塑。出口相关产业表现较好，部分国内消费需求也表现出了一定的韧性。海外美债利率高位回落，资本市场表现相对较好。虽然经济恢复的方向是确定的，但市场主体的信心恢复、居民部门和政府部门资产负债表的修复都需要一定时间。纵观全球经济发展史，螺旋向上是长期规律；因此，对于资本市场的后续表现，我们并不悲观，充满耐心。

截至本报告期末，上证指数下跌2.43%，深证成指下跌5.87%，沪深300指数下跌2.14%，创业板指和科创50指分别下跌7.41%、6.64%。本季度市场整体下跌，小市值股票跌幅更为明显。盈利相对稳定、估值偏低的高股息板块表现较好，如石油石化、家电、银行、有色金属、煤炭、公用事业等。受益于海内外算力需求增长预期，通信行业表现相对较好，但应用端的软件、电子、传媒表现较差，房地产、建材、医药等行业下跌幅度较大。

考虑到较低的估值水平，内需相关行业仍是我们看好经济复苏配置的首选。以航空出行为首的部分消费行业，其供给格局变化显著、需求受益于疫后复苏，未来基本面有望迎来持续修复；随着年轻人新的消费习惯、消费观点应运而生的一些新消费品类和品牌，也有望成为新的长期成长方向。中游行业中的部分火电公司，短期受益于上游供需格局变化带来的成本下降，中长期有望理顺价格机制，盈利中枢更趋于稳定，也有较好的投资机会。汽车智能化和自动驾驶有望迎来行业的成长拐点，复制三年前电动车渗透率快速提升带来的投资机会，也是我们较为看好的成长性领域。科技领域前沿的人工智能技术，可能是一次从0到1的革命性变化，从底层改变过去TMT领域的很多商业模式和竞争格局，也带来全新的商业机会；但在当前阶段，对于很多具体标的而言，我们其实还难以评估对其长远的影响究竟是好是坏，是创造还是颠覆；但我们仍会不断跟踪和研究最前沿的技术变化和应用落地，以便在确定性投资机会出现时，加大对于这一领域的投资。对于长期成长性好的行业，如互联网、半导体、新能源、新材料、医疗器械与服务等，我们仍将持续跟踪个股基本面、理性判断后进行配置。未来本基金仍将以科技、高端制造、大消费和医疗健康等成长性行业作为主要配置方向，同时不断加强对个股的精选和资金的使用效率。