易方达ESG责任投资股票发起式基金报告期内基金投资运作分析

二季度，宏观经济数据呈现疲弱态势，以消费为代表的内需逐渐走弱。虽然地产等刺激政策陆续出台，但需求对刺激的反应微弱，明显低于预期，市场情绪对经济前景比较悲观。股票市场在二季度震荡下行，到季末沪深300指数收于3462点，下跌2.14%，与经济景气相关度高的板块均回调较多，而出口链、高股息、稳定类等与经济相关度低的板块则相对稳健。

本基金的投资目标是实现中长期的稳健收益。我们致力于寻找具有高确定性的事物，将之转化为稳健收益。好的商业模式和突出的竞争壁垒，是我们寻找确定性的两个核心维度。坚持投资能力圈和安全边际，是我们控制风险的两个核心原则。本基金的投资决策将围绕以上框架展开，不会因为市场波动和风格变化而改变。多年的投资经验，让我们对收益和风险有着深刻的理解，我们致力于追求风险优化后的稳健收益，组合的预期表现为，在牛市不要输给市场太多，在熊市的表现要有韧劲儿。二季度本基金的持股结构变化不大，主要分布在食品饮料、石油开采、互联网平台、化妆品、电梯媒体等多个领域，个股小幅优化，集中度依然较高。

通往经济复苏的道路不是一帆风顺的。过去一年多市场对未来经济的预期一直在低位徘徊，市场情绪波动较大。我们认为市场情绪过于悲观，市场钟摆随时可能回摆，并为此做好了准备。虽然去年一季度和今年一季度市场有所反弹，但总体而言经济疲软的状态还在延续。我们认为经济能够达到平稳的状态才是未来经济的常态，而当前市场对权益资产的定价，特别是优质个股的定价，是按照经济下行的状态进行线性外推，明显低于这些企业能够稳定经营下去的内在价值。这是市场违背常识的地方。我们对这些被低估的优质股权未来的价值回归充满信心，这是我们对组合未来可以获取稳健收益的信心来源。特别是我们重仓持有的消费类个股，行业自身因为其面向大众、重复消费、品牌化的属性，商业模式的稳定性和持续性极强，自身面对经济波动具备很强的韧性，当下的数据下行被市场拿来线性外推，从而悲观的认为业绩持续下滑，甚至没有未来，这明显与其行业自身的属性相左。我们对此类个股未来的前景充满信心，中长期追求模糊的正确，在当前市场出现悲观定价时坚定持有，预期能够获得稳健的回报。

本基金在关注股东回报最大化的同时，也积极关注企业的社会责任，积极参与上市公司互动，推动社会的可持续发展。