易方达策略成长混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年一季度，美国通胀粘性超预期，但降息的预期变得越来越明确；欧洲区国家制造业PMI（采购经理人指数）仍在50以下运行，复苏进程不明朗；虽然全球需求相对疲软，但得益于过去几年较低的资本开支强度，以及行业供给格局改善等原因，大宗商品的价格保持强劲。国内经济方面，地产销售仍然较为疲软，各项宏观数据显示信用周期仍在恢复之中。整体而言国内市场在一季度先降后升，期间上证综指上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，创业板指下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。资源类、红利类资产受到青睐，板块上石油石化、家电、银行等行业涨幅居前，医药、电子、房地产、计算机等行业表现相对落后。

本基金在一季度股票仓位维持基本稳定，主要配置方向仍然聚焦在制造业，细分领域包括生物制造、新能源、化工、人工智能等行业。在相对不明朗的全球宏观背景下，本季度在操作上增加了对个股成长确定性的要求，同时在估值上也更加注重安全边际。

从国家发展进程上来看，当前正处于国内经济增长动力切换的关键转型期；而同时，全球原有的治理体系和当前的现状变得越来越不匹配，也存在重构的趋势。在这种宏观背景下，投资的不确定性有所上升，在这个过程中，我们既要顺应时代的趋势，抓住主要矛盾保持乐观，又要在投资节奏上保持耐心和定力。

具体到投资上，我们始终相信生产力是国家竞争力的来源，寻找技术进步带来的增长是我们长期不变的方向。虽然当前发达国家对中国企业加大了科技脱钩的力度和市场准入障碍，给国内企业获取技术合作方面带来了负面的影响，但是考虑到中国广阔的市场、庞大而勤奋的技术人员群体、寻求产业升级的社会共识，这些阻碍无法阻挡中国产业的进步。只要优秀的人才供给在源源不断地进入实业，我们就能相信中国会不断孕育出类似新能源的大型产业。在实践中，我们也确实看到在几乎所有的前沿科技领域，都有中国公司的身影，我们随时做好准备迎接产业从0到1的突破。当然技术的进步总是曲折的，人们往往会高估短期变化，又低估长期的变化，我们希望能够通过长期对产业的深度研究，在合适的时间买入真正优质的公司，尽可能降低风险。

除了引领科技进步的公司，我们还时刻关注两类公司，第一类是中国已经建立全球竞争优势，但短期受到周期下行压力的行业，我们相信只要需求还在持续增长，产业还在持续演进，最终优质的公司会回到合理的估值；第二类是伴随着中国国际影响力的提升，有能力出海卡位关键资源，并提供中国解决方案的公司。市场起起伏伏，我们不忘初心，希望能够通过勤勉的工作，让投资者分享到国家发展的红利，实现财富的增值。