易方达纯债债券A基金报告期内基金投资运作分析

一季度债券市场走出较为明显的牛市行情，各品种、各期限债券收益率均出现明显下行，10年期国债收益率运行在2.27%至2.56%之间，一季度末收于2.29%，较去年四季度末下行约27BP。具体来看，行情可分为两个阶段：第一阶段为1月至3月初，在基本面偏弱、政策未明显超预期、资金面偏宽松以及配置需求旺盛等因素的共同支撑下，债券市场走出较为顺畅的牛市行情，各类品种收益率均明显下行；第二阶段为3月初至3月末，债券收益率在迅速下行过后赔率有所下降，且随着连续几年发行万亿超长期特别国债的确认、汇率贬值压力增加、基本面有一定转好迹象等利空因素的扰动，债市波动性明显增强，转入震荡格局。

本季度组合规模有较大增长，但期间业绩表现平稳且回撤控制较好，保持了不错的风险收益特征。具体操作上，组合在1-2月份维持了高于基准的久期和杠杆水平，较好获取了期间债券收益率快速下行带来的资本利得收益，进入3月为降低波动、控制回撤，组合逐步将久期调整至中性，同时大幅降低杠杆，以期为投资人提供更好的持有体验。