易方达汇裕积极养老五年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2024年开年的首个季度，国内市场先抑后扬，不同资产在波动中分化，其中沪深300涨幅超过3%，有所修复；上证红利指数涨幅约10%，接近2023年高点水平；而小微盘类指数在过去一个季度则大部分下跌。海外主要经济体的主要权益指数在一季度获得正收益，其中日经225涨幅约20%。

市场所反映的大部分是基本面和估值定价。从基本面而言，全球以AI（人工智能）为核心的科技浪潮正经历快速发展期，诸多经济体也体现出好于预期的需求特征；国内，春节期间及之后的诸多数据体现出经济的韧性，甚至有若干领域呈现出较强的动能。供给端，叠加自上而下作用力、或产业自身的调整所带来的竞争格局改善，诸多行业和公司的“资本回报”预期得到提升，这点不仅在供给格局已然较好的资源类行业有所体现，一些制造业内部也正在发生。在A股整体估值处于历史较低水位、风险溢价处于较高水位阶段，基本面的改善提供了较好的投资阶段。

本基金在一季度结束了建仓期，能够以相对稳健的净值度过波动较大的市场阶段，首先是一件幸运的事，同时也为下一阶段获取收益打下较好的基础和准备。回顾今年以来的操作，本基金以相对稳健和偏防御的组合进入新的一年，以注重底层资产收益的确定性、独立性以及组合分散化为主要投资策略使得组合在下跌过程中较好地抵御了一些风险。随着我们跟踪风险变量的变化，后半个季度我们逐渐提升组合的进攻性，大部分跟上了市场上涨所带来的收益。

实现资产长期稳健增值是养老目标基金的投资目标，投资过程的风险控制尤为重要。未来一个阶段，风险控制依然在首要位置；其次，我们将回归价值创造的本源，审视底层资产的现金流创造能力和资本回报预期，对我们已经构建的相对价值风格、分散的组合进一步优化。资产收益的独立性依然会是我们重视的重要因素，除对这类资产本身的认知在加深之外，对其在组合中的价值我们也有了新的认识。

我们会持续为实现基金长期稳健增值的投资目标而展开投资活动。希望我们通过对风险严估、对投资标的的严选、对投资决策的审慎评估，让您的这份养老投资能够安心、长期稳健增值！