易方达策略成长混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年，这将是非常有看点的一年，挑战和机遇并存。中国仍然将在改革中继续经济结构的调整进程，房地产在经过2023年的调整后预计依然会有一段磨底的过程，地方政府的化债也将持续进行，过去依靠增加债务的发展模式将告一段落，短时间内传统经济的需求面临不足。社会迫切需要培育新质生产力，寻找新的增长动力。过去10年我们成功孵化了新能源产业，在全球能源的电动化进程中分享了最大的收益，大幅带动了产业链的全面升级，但也要看到目前产业进入了供过于求的周期阶段，2024年企业盈利将受到明显影响，修复尚需时间。此外，在突破更加前期的新产业时，除去技术的进步本身需要人才和时间的积累之外，中美两国激烈的竞争，使得西方国家对中国的技术封锁和产业链脱钩强度不断加大，人为地给中国新产业的突破增加了难度。除去经济基本面以外，全球地缘政治的扰动越来越明显，2024年大量国家地区面临政府换届选举，海外社会思潮对抗激烈，中间地带不断缩减，激进的政策时有出现，这些都给全球经济的稳定带来了不确定性。

如果以上所呈现的是挑战，那么我们同样发现有很多积极的力量在积累，我们对未来的态度依然是乐观的，中国的市场依然充满机遇。以一年的短时间维度来看：首先，近期国内政策对经济的托抬力度不断加大，政策暖风频吹，很多过去积累的问题都在逐步得到解决，压力最大的阶段已经过去，预计2024年各项宏观经济数据将逐渐企稳；其次，美国通胀拐点已现，一旦美国开启降息进程，汇率压力减小，国内也有更多政策工具可以使用，有利于市场的修复；再者，在企业微观维度，很多优秀的成长型企业的估值已经在低位，部分公司存在明显低估，市值底部逐渐显现。而从长期维度来看，中国人民仍然抱有强烈的动力改善自己的生活，也愿意为此付出辛勤的劳动，这种每个人身上的成长动机最终会凝聚为国家和民族的发展动力，只要这一点没有改变，我们相信中国庞大的内需市场和完善的产业链可以使我们避免陷入中等收入陷阱以及长期停滞。事实上，我们在过去的研究中也看到，大量行业经历了足够多的量变之后，其中优秀的公司已经开始质变，快速向微笑曲线的两头进发，技术封锁不但没有阻碍国内企业的发展，反而刺激了产业的突破。这些因素都是我们乐观的底层来源，我们也将长期坚持本基金的选股思路，聚焦在优质成长股。

新的一年，我们将继续坚持过去一贯做的事情：第一是要通过深度研究，找出具备产业升级的意愿和能力、始终坚持创新、坚持做正确而困难的事情的公司；第二是寻找一个合适的位置坚定买入，陪伴公司成长。站在这个维度上，我们不但不担忧市场的短期波动，反而会珍惜市场波动带来的错误定价的机会，以此获取更高的收益，回报投资人的信任。

易方达策略成长混合基金报告期内基金投资运作分析

2023年市场整体表现不佳，期间表现较好的上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，创业板指下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。分开上下半年来看，市场表现差别较大。年初中国经济刚从疫情中逐步修复，消费数据强劲回暖，同时叠加海外人工智能掀起创新浪潮，不管是传统经济还是科技创新领域都有较好的市场表现。到了下半年，积极因素逐渐消退，市场转而下跌。疫情造成的负面影响、房产价值的回撤等因素都导致了消费市场的表现低于年初的预期；科技方面美国对中国的科技封锁围堵愈演愈烈，对算力芯片出口中国的限制给国内人工智能的发展造成了一些阻碍；同时在资金层面，美国通胀呈现了很强的韧性，美债利率高企，人民币汇率承压，外资持续流出，这些因素都给市场带来了负面冲击，也使得市场风格趋于保守，更加青睐高股息回报的类债资产，成长风格受到明显压制，表现较差。

本基金全年的股票仓位维持基本稳定。配置上坚持偏重成长的风格，细分行业上仍然以行业变革和制造业升级为主要方向，重点配置领域包括生物技术、电子、新材料以及各门类制造业中的专精特新企业。总体上我们着眼于寻找内生成长能够抵御周期下行环境的企业，在操作上根据行业景气阶段、相对竞争力、估值和成长潜力的匹配度等考量因素进行了仓位结构上的优化。