易方达全球医药行业混合发起式（QDII）A（人民币份额）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2023年是中国医药产业变化挺大的一年，相较于前几年整个产业处于转型期，无论是国内市场还是海外市场，整个中国医药产业都重新企稳，并开始找到属于自己的道路。

国内市场方面，集采已经全面铺开，从仿制药到器械耗材IVD，并且已经进行了多轮集采，集采在这个过程中不断完善，不再是单纯的唯低价论，会给企业一定的盈利空间；创新药谈判也逐步走上正轨，政策给企业的预期越来越清晰，国家大力鼓励创新，也希望创新的公司能够得到相应的回报。整体来看，国内市场已经逐步走出低迷时期，存量基本出清，新上市的创新产品放量节奏逐渐成为行业的主要矛盾。另外，如果从供需的角度来看，医药国内市场的需求层面仍然旺盛，人口老龄化和医疗新基建都会带来需求的增长，而供给层面，由于多方面的原因，整体是在收缩的。所以，对于有足够的创新实力能够走出行业转型期的公司，未来几年的发展都会是比较好的。

海外市场方面，中国医药产业在国际化上已经实现了从0到1的突破，开始进入从1到N的阶段，一方面这是因为最近五年行业整体的全球竞争力大幅提升，产品创新能力全球接轨，已经逐渐接近全球先进水平；另一方面，国内医药市场的转型期也倒逼企业不得不打通出海的道路，开辟新的市场。

根据出海产品的不同，国际化大致分为两条路，一条路是依赖IP（知识产权）出海，去欧美等发达市场赚取超额利润。最典型的是创新药行业，短短几年，中国的创新药核心临床开展数量已经接近美国，成为该领域的重要玩家。因为欧美创新药临床试验的壁垒很高，目前我们在创新药领域的出海多以和跨国大药企合作的“license out”（对外授权）模式为主，2023年据不完全统计，中国创新药的license out交易已经近百起，总交易金额超过400亿美金。另一条路为充分发挥中国制造业的比较优势，去欧美发达国家之外的地区，比如“一带一路”国家，适应当地市场，扩大全球份额。最典型的是医疗器械耗材IVD行业，相较于欧美的传统大公司，我们的产品价格便宜，质量很好，更新迭代速度快，售后服务响应及时，还可以根据本土化需求提供各种不同的产品，自然可以持续提升市占率水平。

综上，我们认为整个中国医药产业的基本面已经逐步进入右侧，很多公司逐步度过了最困难的转型期，开始进入创新产出和国际化的收获期，虽然2024年开年以来行业表现不太好，整体调整较多，但我们认为股价最终还是会反映产业发展趋势，因此看好行业未来的表现。

在组合的方向选择上，按照上述的产业发展趋势，我们看好严肃医疗，即创新药和器械耗材IVD，从个股选择上，我们看好存量风险出清，处于新产品放量周期，同时还有国际化期权的公司。

最后，衷心感谢持有人对本基金的信任和支持，我们将努力工作，力争回报大家的信任。

易方达全球医药行业混合发起式（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2023年上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，恒生指数下跌13.82%，道琼斯工业指数上涨13.70%，纳斯达克综合指数上涨43.42%，医药行业指数方面，申万医药指数全年下跌7.05%，在31个以及行业中排名第16，表现一般；恒生医疗保健指数下跌24.52%，表现较差；美国代表biotech（生物科技）的XBI指数上涨7.58%。从细分行业角度，创新药、中药、医疗器械耗材IVD（体外诊断）等行业表现相对较好，CXO（医药研发生产外包）、医疗服务、消费医疗等行业表现不佳。

本基金专注于医药行业投资，并且拥有QDII资格，能够同时投资于A股、港股、美股以及其他境外股票，不受公司上市地点限制，其核心策略是希望能够通过投资在境内外上市的中国本土的医药行业公司或者其业务与中国市场密切相关的全球医药公司，充分分享中国医药行业的快速成长。

报告期内我们继续坚持在医药科技创新上的投资，聚焦于真正能够代表中国医药行业前沿研发水平的创新公司，主要就是创新药和创新器械耗材行业和公司。