易方达汇裕积极养老五年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年，北美逐步进入降息通道应该是大概率事件，但具体路径并不清晰；以安全为核心的全球供应链重塑进程依然向前，会导致不同行业区域分化和价值链变化；以AI为领的科技进一步走向深化，一方面需辩证看到其对科技本身产业链的影响，另一方面需要深入思考其对社会以及劳动生产率所带来的深远影响以及可能出现的反身性。国内，地产、新能源等行业尚在调整过程中，对经济的影响、资产回报的演变需要及时、动态评估；而经历过相对长周期调整的相关资产回报预期及确定性尚可。

总体而言，全球格局变化、产业周期变迁及相对竞争态势演变、需求强弱及持续性变幻等诸多变量在2024年仍将作用力于A股市场，需要正视投资的复杂度。

本基金为积极型养老目标基金，权益中枢相对较高，对权益市场风险暴露客观较高，波动性亦会相对较高。本着实现基金长期稳健增值之目标，风险管理是组合管理之核心，对风险的察觉、跟踪分析、评估会是我们的重中之重，希冀通过一些努力能够提升组合稳定性、提升实现长期目标的胜率：

1）主动基金方面，对基金团队、策略、流程、风险收益特征等多方面严格评估、优中选优；

2）底层资产方面，剖析资产的风险收益特征及演变，将收益确定性考量置于非常重要的位置；

3）战术策略运用方面，我们在风险评估的基础上进行组合分散化，将积极应对风险和获取独立收益来源的子策略作为重要研究方向。

在新的一年里，我们会继续为实现基金长期稳健增值的投资目标而展开投资活动。希望我们通过对风险的严估、对投资标的的严选、对投资决策的审慎评估，让您的这份养老投资能够安心、长期稳健增值！

易方达汇裕积极养老五年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2023年，A股市场整体偏弱，上证指数下跌3.7%，沪深300下跌11.4%，中证500下跌7.2%，创业板指下跌19.4%，港股市场表现弱于A股，恒生指数下跌13.8%，偏股基金指数（930950.CSI）下跌14.6%。风格层面，价值优于成长，小微盘表现突出；行业层面，资源类优于新能源，科技和医药全年波动较大。

2023年依然复杂的宏观环境是影响资本市场表现的重要因素。全球视角，地缘冲突、海外通胀和加息压力是影响全球资本市场波动的主要因素，全球供应链变迁为相关行业带来新的投资机遇、挑战和竞争环境，投资人需要区别对待；科技进步（特别是AI（人工智能））几乎是全球共振的投资主题，但不同区域、产业环节却面临不同的成长机遇，甚至是挑战。国内而言，经济增长预期有所减弱，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的态势，不同行业和公司的增长和盈利出现显著分化。

复杂的环境客观增加了投资的难度，对基金经理提出新的挑战：识别、应对和管理风险、估值定价、策略迭代等方面的重要性显著提升。

本基金成立于2023年7月底，在2023年度正处建仓期。建仓初期，正值国内政策密集出台、市场阶段性反弹阶段，本基金并未因市场反弹而快速提升组合的仓位，相反，本着稳健的原则和投资过程注重风险控制的思路，我们采用了阶段性积累安全垫的相对稳健的投资策略，资产配置上选择以较多仓位的债券基金累计收益、逐步小幅加仓权益。

在建仓期后半程，基于我们对相关风险的跟踪、评估，我们的主要策略思路是在仓位提升过程中注重底层资产收益的确定性、独立性以及组合分散化，将红利型资产以及具有红利策略（思维）的主动基金、量化对冲基金、不同区域的资产进入到基金组合。同时，团队积极挖掘的有α的基金亦是本基金的配置对象。

通过对风险的管理和策略应对，本基金相对平稳地度过了一段市场大幅波动阶段，为实现长期投资目标赢得了时间。