易方达瑞享混合I基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

从中长期来看，中国经济持续向好、转型升级的趋势仍在继续，为股票市场提供了良好的基本面支撑；居民部门寻找优质股权类投资渠道的需求仍然存在，也为股票市场创造了良好的资金环境。短期看，四季度以来国内宏观政策逐渐明朗（地产政策出现较为明显的转向、新增万亿国债有望逐步缓解地方债务问题等等），虽然传导到销售和宏观经济仍需要一定时间，但已经有了较为明确的针对性；海外美债利率高位回落，也为出口需求及汇率提供了较为有力的支撑，有助于经济回暖。

从近期走势来看，证券市场似乎并没有反应经济的情况；短期是选美，长期是称重，这一点在漫长的历史中已经无数次验证。而每一次在极度悲观的时候，市场都会有声音在说“这次的宏大叙事不一样”。诚然，我们无法精准预测顶部与底部；但对于估值和称重的理解，应当是客观的。作为长期投资人，我们相信人心深处的向上动力，也在当下看到了显著机会。

具体到行业，我们较为看好的方向包括国内消费复苏、科技创新与海外需求。作为14亿人口的大国，中国经济的纵深较深、内需的韧性较强，即使考虑人口、地产等长周期变量的制约，消费也仍然有坚韧的复苏基础。以出行等体验式消费为首的部分行业，供给格局变化显著、需求韧性较好，同时新的一年海外需求有望显著恢复以消化供给，与当前悲观的市场预期相比来看，是中期维度确定性的投资机会；随着90后、00后逐渐成为消费市场的主力，顺应其新的消费理念、新的消费习惯的一些新消费品牌也有望成为新的“ten bagger（十倍股）”。汽车智能化和自动驾驶有望迎来行业的成长拐点，复制三年前电动车渗透率快速提升带来的投资机会，也是我们较为看好的成长性领域，难点在于选择最终受益的个股；科技领域前沿的人工智能技术，可能是一次从0到1的革命性变化，我们也将继续不断跟踪和研究最前沿的技术变化和应用落地；能源革命、IT硬件创新、创新药械也有非常多孕育未来成长方向的子领域值得我们去跟踪与前瞻布局。对比日本、欧洲和美国的发展历史，中国企业的出海也会是一个长期的方向，成为国内市场的一个有力补充。

易方达瑞享混合I基金报告期内基金投资运作分析

2023年，主要经济指标整体较为平稳，分季度看GDP同比增长率分别为4.5%、6.3%、4.9%、5.2%，考虑到基数因素，实际经济的复苏力度有限，因此国内资本市场的表现也以震荡调整为主。冰冻三尺非一日之寒，市场主体的信心恢复、居民部门和政府部门资产负债表的修复都需要更长时间，对于资本市场的后续表现，也需要我们更有耐心。

全年来看，上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，创业板指数下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。出于对经济强劲复苏的预期，一季度市场普涨；随着预期回归现实，之后三个季度表现为逐季下跌。上半年受到全球人工智能行业技术变革因素催化的TMT行业表现最好，起步估值较低的传媒、通信行业涨幅更为明显；下半年，高股息的类债型股票表现更好，主要分布在石油石化、煤炭、电力等行业，而科技行业下半年跌幅较大；家电、机械、汽车等中游制造业全年跑赢市场；由于终端消费情况较弱，食品饮料、消费者服务、医药、地产及建材等行业出现了一定程度的下跌。

长期跟踪我们的投资人也能观察到，我们的研究和投资是基于中长期、各个行业自身成长周期的维度，并且聚焦优质公司，很少考虑短期的景气度、市场风格等因素。因为短期因素瞬息万变，而且在人工智能的大背景下，根据高频数据去追逐短期超额的策略与AI（人工智能）相比变得更加没有比较优势；我们唯有更加聚焦于自身优势，即更为前瞻的价值投资。在对行业成长周期的持续研究与考量之后，报告期内本基金仍然维持了较高的仓位，持仓的个股和行业也较为稳定。长期来看，我们也相信投资是一件需要终生持续精进的事情，可控的方向和节奏、可持续性均比短期的速度更有意义。未来本基金仍将以科技、高端制造、大消费和医疗健康等成长性行业做为主要配置方向，同时不断加强对个股的精选和资金的使用效率。