易方达科融混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年，我们认为市场总体机会大于风险。虽然当前市场表现不佳、投资者情绪不高，但我们认为经过较长时间、较大幅度的调整，市场对各种悲观预期反应相对充分，大多数行业和个股估值也处于历史低位，中长期角度投资风险收益比较高。我们认为企业盈利预期有望随着宏观环境逐步改善，市场有望迎来估值和盈利的同步修复。

配置方面，我们仍将围绕科技、新能源、国防军工、医药生物等新兴成长领域寻求投资机会。人工智能带来的科技革命如火如荼，相关的算力、终端、应用需求有望快速增长；半导体行业经过长时间下行，一旦需求改善也具备较大向上弹性；锂电光伏等行业长期需求空间依然较大，阶段性供需矛盾带来盈利下行，股价反应较为充分，我们将积极关注其供需情况的变化；军工、医药等行业估值也处于历史低位，优秀个股具备成长空间。港股经过长时间调整，部分优质个股也具备投资性价比。操作层面，我们仍将综合考量行业和个股的收益空间和安全边际，力求在相对低位布局优质成长个股。

希望通过我们的勤勉尽责以及投资体系的持续优化，为投资人贡献更好的长期回报。

易方达科融混合基金报告期内基金投资运作分析

2023年上证指数下跌3.70%，创业板指数下跌19.41%，中证500指数下跌7.42%，万得全A指数下跌5.19%，恒生科技指数下跌8.83%。2023年市场整体表现不佳，但个股整体跌幅小于2022年。虽然疫情对经济活动影响逐步消散，但2023年总体经济复苏力度弱于此前预期。疫情对居民收入及收入预期产生负面影响压制了需求，海外流动性等因素也限制了宏观政策力度，在这种环境下部分企业盈利逐步下修，股价也随之承压。行业层面，在人工智能以及周期复苏等因素刺激下，科技板块总体表现较好，录得正收益；银行、石油石化等极低估值个股迎来估值修复、表现亮眼；顺周期的地产、建材等板块表现较差；锂电光伏为代表的新能源板块受供需格局影响盈利逐步恶化，整体跌幅较大。

本基金2023年维持了较为积极的投资策略，在组合仓位以及行业个股配置方面都做了一定调整，相对市场取得了一定超额。过去一年我们在新能源领域的投资给组合带来了一定亏损，虽然我们意识到行业供需格局有恶化风险并减持了大部分个股，但留下的部分具备竞争优势的个股下跌幅度也较大。新能源行业的投资得失让我们进一步思考成长投资的个股阿尔法与行业贝塔关系，行业向上会掩盖个股不足，行业向下亦能击穿个股阿尔法，优秀的企业能穿越行业周期，但股价的周期波动往往难以避免。另外，我们在港股低位时布局了部分弹性个股也获取了一定收益。虽然科技领域的投资贡献了一定正超额，但我们并未能在科技低位配置足够多的比例，这是需要思考和改进的地方。