易方达优势领航六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2023年四季度，A股市场震荡下行。刺激经济的政策持续推出，但市场整体信心不足的背景下，对于市场提振作用有限。上证综指收于2975点，季度下跌4.4%，连续三个季度下跌，2023年录得负收益。受市场整体下跌影响，偏股基金指数四季度下跌5.2%。债券市场四季度进一步下行，十年期国债到期收益率在10-11月份2.65%-2.7%之间横盘震荡后，12月份再次下台阶，下行至2.55%。

投资者面临历史上投资体验感较差的时期：上证综指连续两年负收益，沪深300连续三年负收益，恒生指数连续四年负收益。

市场的悲观可能源于在我国经历了长期的经济高速增长后，未来经济增速可能面临下降。然而历史经验来看，市场回报的决定性因素并不是经济增长的绝对水平，影响更大的一是股东回购和股息的派发，二是投资者进入市场的估值和价格。

从估值水平来看，当前A股市场的估值水平比过去20年里85%的时间要便宜，如果考虑到大类资产对比，在当前较低的债券收益率水平下，A股市场的吸引力超过了过去20年95%的时间。

而近期一些关于鼓励回购和红利分配的政策推出，可能在未来会提高回购和股息的派发，也许会对长期回报起到非常重要的影响。

尽管当前投资体验感较差，但是较低的市场估值和可能提升的回购和股息水平，提供了潜在的长期回报。当前应当尽可能地乐观一些，多抱有一些信心。

本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选出具有竞争优势的基金，力争实现基金资产的长期增值。

资产配置层面，我们基于对影响市场长期回报因素的观察，持有相对乐观的态度，因此本基金在当前位置维持了权益资产较高仓位。

基金优选层面，本基金在运作期内坚持核心-卫星策略：

我们相信长期来看优秀的基金都有着非常清晰的投资策略。不同的投资策略没有什么高低上下之分，都有其表现周期、偏好的投资环境，但长期来看策略内部的优秀基金经理均能获得相似的投资回报。而历史的规律告诉我们，改变投资风格的基金经理也许短期会风光一时，但最终可能会牺牲长期业绩。因此在核心仓位中维持不同策略、不同风格、不同行业的子基金相对均衡，通过分散化的均衡基金组合力求在不同的市场环境中具备更高的适应性。

在卫星仓位中，本基金为投资者适度减仓价值风格，适度增加超跌的成长风格，尤其是创新药、汽车零部件等方向，力争提升组合的收益风险比。

本基金重视投资者获得感，希望通过遴选基金、构建均衡的基金组合以及在不同市场环境中对基金组合进行调整和优化，为投资者提供更好的持有体验，进而共同获取资本市场的长期收益，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。