易方达中证500量化增强A基金报告期内基金投资运作分析

从截止本报告期末已公布的最新经济数据来看，工业增加值环比增速短期有所回升，但经济增长整体呈现弱修复状态。从具体分项来看，内需多数走弱，对经济增长造成一定影响：地产新政带动作用逐渐消退，地产投资和销售数据整体维持低位；消费数据在基数影响消除之后，11月出现回落，消费复苏表现疲软；在个别行业的带动下，基建投资则继续保持一定韧性。此外，最新公布的制造业PMI（采购经理指数）数据显示，当前整体宏观经济景气度仍在低位整理过程中。

在宏观经济整体较为低迷的环境下，本报告期A股市场整体震荡下跌，主流宽基指数均出现不同程度的回撤：沪深300下跌7.00%，中证500下跌4.60%，中证1000下跌3.15%，创业板指下跌5.62%，但中证2000逆势上涨1.92%。从申万行业指数表现来看，绝大多数行业指数录得负收益，其中美容护理、房地产、建筑材料、商贸零售、电力设备等跌幅较大；另一方面，煤炭、电子、农林牧渔涨幅靠前，相对收益表现突出。从风格因子角度来看，小市值显著跑赢大市值，市场关注较高的万得微盘股指数更是获取了9.39%的涨幅；由于市场投资者风险偏好下行，防御类风格表现较为占优，例如低估值、高分红、低波动在本报告期内不同阶段都有较好的相对表现；与基本面、分析师预期相关的因子，在不同宽基中均表现较为乏力；量价类因子则延续全年强势表现，尤其在小市值股票中仍具有较好的选股有效性。

本基金为指数增强型基金，主要采用自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。