易方达如意安和一年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

从海外宏观环境来看，美国经济呈现投资反弹、消费韧性、通胀缓解的特征。短期价格压力缓解的主要因素是商品，但若后续经济周期见底复苏，价格压力可能重新回升。7月联储如期加息25bp，在鲍威尔内心鸽派思维下，预计美国经济将进入“再通胀”环境。国内方面，生产端的改善大于需求端，库存周期触底下生产企稳带来短暂改善，但从地产销售、物价、货币活化率M1-M2、出口等关键经济指标来看，需求仍然偏弱。7月中共中央政治局会议在逆周期调节及提振信心方向释放积极信号，后续关注政策实际力度及落地效果。

这一宏观环境下，权益资产配置性价比较高，债券资产仍有配置价值，但博弈属性加强。具体来看，短期政策期权兑现过程中，维持顺周期板块配置；人工智能为国内外共振科技周期，目前创新引领力量更多在国外，国内关注相关产业链上可能存在业绩兑现的方向，关注TMT板块选股能力较强的基金经理；经过较长时间调整，关注军工、新能源、专精特新等成长性板块未来投资机会。债券资产乐观的同时提升警觉，短期货币宽松环境下，债券仍具配置价值，关注后续稳经济政策力度，若经济企稳预期提升，债券部分逐步转向短端。此外，在海外加息周期末尾，我们关注美债的配置机会，在获取较高票息的基础上博弈资本利得收益。

组合策略上，我们坚持基于“投资性价比”和“组合风险预算”进行配置的策略，以获取确定性收益为首要投资目标，在控制组合整体风险的情况下，对收益增强确定性较高的方向进行配置，通过FOF产品“多资产、多策略”的特点平抑波动，降低组合脆弱性，努力实现在预期风险水平下更有竞争力的收益水平。

本基金是一只定位中低风险的稳健型FOF产品，在组合管理过程中会更多关注投资者的获得感，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳定的投资回报，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

易方达如意安和一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

回顾来看，2023年上半年，市场对于国内外经济的预期都进行了一定修正。海外方面，年初预期的衰退周期并没有如期而至，美国经济维持较强韧性。虽然3月欧美银行风险点状爆发，金融条件恶化，但央行和政府部门的快速应对，使得银行业风险短期得到明显缓释。基本面方面，财政减税增加了居民收入，为家庭消费提供了直接支撑，房地产市场开始出现企稳回升迹象，通胀和工资数据有所下行但仍保持在较高水平，美联储逐步进入加息观察阶段。人工智能科技周期可能也在一定程度上推迟了衰退的到来，参考上一轮互联网泡沫，科技创新带动新一轮资本开支提升，延长经济强劲及通胀高位时间，市场对货币政策宽松时点及衰退交易的预判都进行了修正。

国内经济在年初快速恢复后逐步进入内生修复阶段，受全球制造业下行周期影响出口数据走弱，国内广义信贷扩张放缓，居民消费修复偏慢，企业增加生产和投资的动力不强，继续主动去库存。部分结构性数据存在亮点，如汽车产业链景气维持高位，以钢铁为代表的部分上游行业去库成果较好，供求关系有所改善。在经济增速边际放缓一段时间后，市场关注点逐步转向新一轮稳增长政策的出台。报告期内，经济呈现弱复苏态势，股票市场表现分化，小盘好于大盘，上证50跌5.43%，沪深300跌0.75%，中证500涨2.29%，中证1000涨5.10%，行业方面，通信、传媒、计算机行业涨幅居前，商贸零售、房地产、美容护理行业跌幅较多；债券市场收益率普遍下行，1年期国债下行22bp，10年期国债下行20bp。

面对预期不断调整的经济基本面与结构分化明显的资产价格走势，报告期内，我们主要在以下几个方面进行操作：

在大类资产配置层面，主要是基于市场潜在风险及各类资产的风险补偿进行配置调整。我们从去年底以来持续看好权益资产的配置价值，认为2022年多轮调整后估值具有较高性价比，且随着经济修复，股票资产胜率提升，潜在风险下降，因此在12月小幅加仓后，今年1月初再次小幅提升股票仓位，之后保持权益中高配，在市场震荡过程中对结构进行调整。

结构配置方面，权益内部逐步提升成长型基金比例，小幅降低价值型基金比例，行业层面表现为增加科技、制造和医药板块，降低金融地产、消费相关板块，策略层面主要增加小盘、量化、国企改革、科技创新等领域的配置。

债券内部优化品种配置，考虑到基本面边际弱化及流动性进一步宽松的必要性提升，组合适度拉长久期，降低超短债基金配置，提升中长债基金配置，逢高减持部分转债投资品种。此外，海外加息末尾，组合在3月初美债触及4.0%后小幅加仓美债相关产品，后续随着对美国基本面预期的上修，6月兑现部分收益，待利率进一步上行后考虑择机再次增配。