易方达如意安和一年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2023年二季度，经济在年初快速恢复后逐步进入内生修复阶段。受全球制造业下行周期影响出口数据走弱，国内广义信贷扩张放缓，居民消费修复偏慢，企业增加生产和投资的动力不强，继续主动去库存。但也可以看到，部分结构性数据存在亮点，如汽车产业链景气维持高位，以钢铁为代表的部分上游行业去库成果较好，供求关系有所改善。在经济增速边际放缓一段时间后，新一轮稳增长政策陆续出台，6月开始央行降息10bp，增加结构性工具投放，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。市场方面，受基本面数据边际弱化影响，股票市场主要指数均有所回落，沪深300跌5.15%，中证500跌5.38%，创业板指跌7.69%，行业结构分化明显，受人工智能产业周期影响，通信、传媒行业表现居前，而与经济相关性较强的商贸零售、食品饮料、建筑材料行业跌幅较多；债券市场方面，呈现牛陡态势，1年期国债下行36bp，10年国债下行22bp。

海外方面，美国经济维持较强韧性，年内衰退的可能性降低。财政减税增加了居民家庭收入，为家庭消费提供了直接支撑，房地产市场开始出现企稳回升迹象，通胀和工资数据有所下行但仍保持在较高水平，美联储从快速加息阶段进入暂停观察阶段。人工智能科技周期可能也在一定程度上推迟了衰退的到来，参考上一轮互联网泡沫，科技创新带动新一轮资本开支提升，延长经济强劲及通胀高位时间，投资者对货币政策宽松时点及衰退交易的预判都需进行修改。市场方面，股市表现较好，其中成长属性较强的纳斯达克指数上涨12.81%，标普500涨8.30%，道琼斯工业指数涨3.41%；10年美债4月到5月中旬保持在3.4%-3.5%附近震荡，之后再次转向上行，二季度整体上行33bp。

操作方面，本季度基金主要进行以下操作：

在资产配置层面，主要是基于市场潜在风险及各类资产的风险补偿进行配置调整，二季度继续维持权益资产的仓位略高于配置中枢。

结构配置层面，权益内部逐步提升成长型基金比例，小幅降低价值型基金比例，行业层面表现为增加科技、制造和医药板块，降低金融地产、消费相关板块。本轮人工智能科技周期为国内外共振的产业周期，目前创新引领力量更多在国外，国内关注相关产业链上可能存在业绩兑现的方向；经过较长时间调整，关注医药、新能源、专精特新等成长性板块未来投资机会，因此适度均衡组合配置。

债券内部优化品种配置，考虑到基本面边际弱化及流动性进一步宽松的必要性提升，组合适度拉长久期，降低超短债基金配置，提升中长债基金配置，逢高减持部分转债投资品种。

组合风格方面，目前权益资产部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度较前期有所下降，组合保持基于“投资性价比”和“组合风险预算”进行配置的策略，以获取确定性收益为首要投资目标，在控制组合整体风险的情况下，对收益增强确定性较高的方向进行配置，通过FOF产品“多资产、多策略”的特点平抑波动，降低组合脆弱性，努力实现在预期风险水平下更有竞争力的收益水平。

本基金是一只定位中低风险的稳健型FOF产品，在组合管理过程中会更多关注投资者的获得感，力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳定的投资回报，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。