易方达行业领先混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2023年，我们认为中国经济将保持较快增长。随着防疫和房地产行业政策的调整，制约中国经济增长最大的两个因素发生根本性变化。我们预计2023年中国房地产行业将逐步企稳，消费将出现较大幅度增长，基建和制造业投资稳定，整体经济增长趋势逐季向好。资本市场方面，市场流动性充裕，整体估值水平合理，各行业疫后将迅速恢复，在此背景下，我们认为资本市场将有较多的投资机会。

新的一年，新的开始，我们将兢兢业业，努力前行，希望在2023年能给投资者带来更好的回报。

易方达行业领先混合基金报告期内基金投资运作分析

2022年全球经济面临的外部环境极其复杂。新冠疫情肆虐、俄乌冲突爆发、通货膨胀高企、各国利率上行，都给全球经济带来极大的不确定性。主要经济体收缩迹象明显，企业信心下行。

在国内，新冠疫情爆发对经济产生较大影响，特别在二季度和四季度造成了巨大冲击，导致居民消费萎缩，企业供应链紊乱；地产持续下行也对经济产生较大拖累。从一季度开始，政府就出台了一系列稳经济的政策，特别在金融、基建、设备投资等方面加大了政策力度，全年基建投资、制造业投资维持在较高增速，较大地对冲了疫情和地产下行的影响。全年进出口也保持在较高水平，特别在上半年对经济增长形成了较大的支撑。从十月份开始，政策暖风不断。地产方面，“三箭齐发”全面稳定房地产行业；防疫方面，颁布“国十条”等对防疫策略进行了重大调整。同时，在年底的中央经济工作会议上进一步明确了2023年经济发展的目标、重点及方法。这些政策的出台，极大地提升了企业对2023年经济的信心。

2022年极其复杂的外部环境变化反映在资本市场上，就是巨大的波动性。上证指数最高达3651.89点，最低点仅为2863.65点，其中一、三季度跌幅均超过10%。至年末，上证指数收于3089.26点，跌幅15.13%；创业板指数收于2346.77点，跌幅达29.37%。在结构上，外部环境的变化使板块轮动加速，上半年成长行业如光伏、新能源车、半导体等表现较优，下半年特别是四季度金融、互联网、食品饮料表现更好。从全年来看，煤炭、航空、酒店等行业走势较强。

2022年，本基金股票仓位总体保持稳定，主要进行结构调整。从全年来看，行业方面，主要配置在食品饮料、光伏、新能源汽车、军工、快递、餐饮旅游等行业，降低了家电、医药、电子等行业的比例。个股方面，增加了企业竞争力强，增长稳定，估值合理的企业的配置。

2022年是过去十多年以来，外部环境最为复杂多变的一年，疫情、地缘冲突、通货膨胀、流动性收缩等交织在一起，令投资变得尤为艰难。市场就像一位严厉的老师，每年都会出一系列的题目，去测试投资人的优势与弱点。表现好的以超额收益奖励，差的自然是投资损失。市场是公平的，你具备什么样的能力，就能什么样的环境下，以相应的概率获得你应得的回报；当你缺失能力或盲目自大时，自然也付出相应的代价。2022年，市场的变化及大幅波动给我们的警示就是，我们必须进一步扩大自己的能力圈，提升投资框架体系的完备性，以应对频繁变化的外部环境。我们在这一年，在坚持原有的框架体系的基础上，在自上而下的研究上取得一定的进展，对成长行业和周期行业的研究投资上有了一些心得，对原有的自下而上的投资方法亦有了一些新的理解，取得了一些进步。