易方达ESG责任投资股票发起式基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

我们对2023年的经济持乐观态度。虽然经济增长遇到了很多困难，但疫情冲击所导致的最差时刻已经过去，经济会逐步复苏是必然的趋势。预计在经济逐步复苏的背景下，市场会呈现震荡上行的趋势，风格会较为均衡。与疫情恢复和经济复苏相关的行业和领域值得关注。

回过头来看我们所经历的困难，似乎都没有面对时想象的那么难。对投资而言，市场每次遇到突如其来的不确定性时，都会出现恐慌和波动，而坚信明天一定会更好的人最终会成为市场的收获者。

易方达ESG责任投资股票发起式基金报告期内基金投资运作分析

2022年是充满波动和不确定性的一年。国内方面，我们经历了新冠病毒的冲击，海外方面，俄乌冲突给全世界带来了不确定性。虽然新冠疫情对经济活动的影响还未完全恢复，但经济逐步恢复的趋势已明确，市场对此充满了信心。截至年末，沪深300指数收于3871.63点，下跌21.63%。市场呈现出先跌后涨的态势，一、三季度下跌，二、四季度反弹；四季度，与疫情恢复和经济复苏相关的个股反弹较多，之前上涨较多的成长股下跌较多。

本基金的目标是通过分享优质企业的增长和盈利，实现中长期的稳健收益。实现目标的第一性原理就是寻找具有高确定性的事物。而好的商业模式和具有突出的竞争壁垒，是高确定性的两大核心来源。本基金的投资将紧密围绕此展开，不会因为市场波动和风格变化而改变。到年末本基金的持股结构有一定变化，主要分布在白酒、互联网平台、石油开采、医药生物、运动鞋服、煤炭等领域，有意识地增加了行业多样性；个股上进行了持续优化，并保持了较高的集中度，因为我们相信要了解并紧密跟踪一个公司需要很多的精力，确保把精力用在有限的标的上，让效用最大化。

今年的市场波动较大，全年来看呈下行态势。今年本基金跌幅低于沪深300指数，这样的表现符合我们的预期：在牛市的表现可能落后于市场，在熊市的表现应该很有韧劲，从而在长期获得领先市场的回报。我们面对市场的波动能够泰然处之，与我们对风险的理解密切相关。我们曾强调波动并不是风险，而投资的永久损失才是风险。在波动的市场中，优质标的的价值不仅没有改变，反而给予了我们获取更高超额收益的机会。在投资组合中，我们增加了逆向投资的决策。而逆向投资的过程是对投资方法、逻辑、判断甚至心理更加残酷和严苛的考验。对于逆向标的的选择，我们坚持高质量、低价格、能力圈范畴内的严格标准，过往对这些优质标的的研究和思考给予了我们充足的信心和力量。我们希望通过进一步完善逆向决策的机制和操作，让逆向投资更具系统性地发挥对本基金的价值。

本基金在关注股东回报最大化的同时，也积极关注企业的社会责任，积极参与上市公司互动，推动社会的可持续发展。