易方达中证500量化增强A基金报告期内基金投资运作分析

回顾本报告期，从已公布的宏观数据来看，国内经济呈现一定的探底下滑趋势：受到疫情反复的影响，11月社零同比增长-5.9%，1-11月同比增长-0.1%，多数商品零售额当月出现负增长，消费出现系统性回落；投资方面，各项增量政策工具的落地，使得基建和制造业投资保持较高增速，1-11月同比增长分别为8.9%与9.3%，地产投资则延续此前的低迷，地产端的销售数据与投资数据继续探底下行；出口方面，面临全球需求回落、订单外流以及价格贡献减弱的多重压力，当月同比增长-8.7%，前值为-0.3%，出现进一步下降趋势。11月工业增加值同比增长2.2%，是6月以来的最低值，前值为5.0%，在内外需同步下滑的情况下生产端表现低迷。

除了上述宏观因素，市场仍有不少总量维度的重大变化，对A股造成系统性影响：美联储加息节奏延续，美债收益率冲高破4%；国内地产融资端逐步放开，从信贷、债券、股权三个融资主渠道放宽政策；疫情防控措施逐步优化等。整体来看，本报告期内各宽基指数均录得不同程度的上涨：沪深300上涨1.75%，中证500上涨2.63%，中证1000上涨2.56%，但指数波动明显放大。市场风险偏好在被压制之后得到明显修复，行业板块之间轮动效应突出：疫后复苏消费链条受益于防疫措施优化，申万一级行业中，社会服务领涨21.84%，计算机、传媒、医药生物、美容护理、商贸零售涨幅也都在10%以上；另一方面，前三季度累计涨幅较高的煤炭回调较多，其次部分景气成长赛道也出现调整，例如电力设备。从风格表现的角度来看，受国企改革政策导向以及疫情修复等因素推动，价值风格整体表现占优，无论在大市值还是小市值股票中，价值风格的表现都要优于成长风格。从选股因子的角度来看，成长类、质量类等因子的选股效率在报告期内均出现不同程度的调整，估值类、量价类等因子的选股逻辑更契合当下轮动较快的市场特点，表现相对较好。

本基金为指数增强型基金，主要采用基金管理人自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。