易方达优势领航六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2022年三季度，上证综指下跌11%，深证成指下跌16%，沪深300下跌15%。煤炭行业逆势上涨，电力、石油等能源板块跌幅较小，而电子、医药、新能源等成长板块跌幅较大。

在市场下跌的环境中，投资者难免容易焦虑：一方面担忧市场继续下跌，纠结是否应该降低仓位，及早止损；一方面犹豫是否应该调整结构，重仓煤炭的基金似乎更加抗跌，是否应该把成长方向的基金调整至周期方向的基金？

格雷厄姆曾经说过一句话,巴菲特在1969年致合伙人的信中引用了这句话：“股票市场短期来看是投票机,长期来看是称重机。”这一句经典名言是对股票市场运作特征的高度概括，长期来看股票市场的价格会随着企业价值的增长而上升，但短期的股价波动由投资者投票决定，很难预测。

而股票市场的运作特征也使得短期择时的难度很高，且海外的学术文献论证了择时对于投资组合最终收益的贡献非常小，说明短期股票市场的走势是难以判断的。而长期来看，股票市场将反应经济的增长、企业价值的增加，在估值相对合理的时期选择持有股票更能够分享这一价值变化，而在估值相对偏低的位置更是如此。

同时，根据基金短期业绩的分化进行基金交易的方法不一定有效。优秀的基金经理通常坚持与自身投资理念匹配的投资策略。有效的投资策略长期能够发现市场的非有效性，战胜市场获取超额收益，但短期来看都有其偏好的投资环境，会阶段性的表现出色而阶段性的表现不佳，根据市场环境的不同有其表现周期。例如根据经验，积极成长风格在市场上涨时表现突出，深度价值风格在市场下跌时更加抗跌。短期基金的业绩好坏更多是由市场风格所决定，市场风格并不一定可持续。

有的投资者对于某种投资策略具备长期的信仰，便选择对应的基金长期持有，忍受期间的波动。有的投资者试图把握市场的短期风格，相信自己能够选择最适合未来市场环境的基金，便不断地进行基金轮动。前者需要很强的耐心和毅力，后者需要很强的投资能力。而更简单的方式是相信更加朴素的道理——分散投资是金融市场唯一免费的午餐，合理的分散意味着降低风险但不损失向上收益。基于优秀基金经理投资策略之间的相关性，构建分散化的均衡基金组合，在不同的市场环境中相较于单一策略的基金获得更高的适应性。

本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选出具有竞争优势的基金，力争实现基金资产的长期增值。

本基金在运作期内坚持核心-卫星策略，在核心仓位中维持不同策略、不同风格、不同行业的子基金相对均衡，通过分散化的均衡基金组合力求在不同的市场环境中具备更高的适应性。在卫星仓位中适度降低了前期反弹幅度较大的新能源行业的配置比例，增配了煤炭、军工等行业的配置比例，力求能够在当前的市场环境中提升核心仓位的收益风险特征。

本基金重视投资者获得感，希望通过遴选基金、构建均衡的基金组合以及在不同市场环境中对基金组合进行调整和优化，为投资者提供更好的持有体验，进而共同获取资本市场的长期收益，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。