易方达汇智平衡养老三年持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望未来，美联储加息已经进入后半程，衰退风险也在一定程度上计入资产价格，海外市场的调整幅度相对历史来说也已经不小，未来不应该过于悲观。国内经济仍在逐步恢复中，虽然部分行业又回到了高景气、高估值、高拥挤度的状态，但是仍有大量的其他行业市场关注度不高，这些行业的性价比也逐步回到了合理的状态，部分甚至是极度低估的，仍然有较多的结构性机会可供挖掘。因此我们对2022年下半年的市场并不悲观。

我们的投资策略立足于优选基金，获取优秀基金经理长期相对确定的超额收益，同时从大类资产配置、结构配置出发，着眼于未来1-3年的视角去看各类资产的性价比，相对均衡配置，适度逆向偏离，去市场不关注的领域挖掘机会，逐步退出非常热门的赛道，通过不断挖掘性价比更高的资产，卖出性价比已经很低的资产，总是使投资组合保持一个相对较高的性价比。我们希望通过FOF产品给持有人提供一项服务：通过基金选择和资产配置，将资产原有的大幅波动变得相对平滑一些，提升产品的收益风险比，使得产品的预期收益不降低而风险相对更小，让投资者能够安心拿住，最终赚到钱。这是FOF基金最核心的价值所在，也是我们追求的投资目标。

本基金是平衡养老目标风险基金，将遵循稳健投资的理念，立足养老产品的定位，秉承勤勉尽责的态度，为持有人创造更加优异而稳健的长期投资回报。

易方达汇智平衡养老三年持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2022年上半年海外通胀压力进一步提升，美联储通过加大加息力度力图尽快控制通胀水平，同时，美国经济放缓的压力增大，衰退预期已经逐渐变为现实。海外市场表现逐渐由原来的滞涨逻辑演变为衰退逻辑，由于尚未看到通胀见顶，美联储的态度表现为相机抉择。国内上半年在各种因素的影响下宏观经济出现一定程度的波动，2季度出现见底回升，国内整体宏观经济周期领先海外，且目前国内通胀压力不大，存在较大的政策空间应对经济的波动，进而在资本市场的表现上国内也好于海外。

资产表现方面，上半年国内股债资产均出现一定程度下跌，权益类资产波动幅度较大且大多数行业都是负收益，在行业层面，煤炭、交运、银行地产及有色金属等行业表现相对靠前，电子、计算机、传媒、军工等行业跌幅超过20%；在风格层面，大盘风格、价值风格、低市盈率指数表现略好。海外欧美股市在今年上半年出现较大幅度下跌，美国10年期国债收益率则快速上行，一度突破3.5%。

在报告期内，本基金主要进行了以下几个方面的操作：

在大类资产配置方面，通过对经济基本面、流动性、估值等层面的判断，我们在市场波动的过程中逆向小幅调整了权益类资产配置比例。

在结构配置方面，从性价比比较的角度来看，我们在上半年配置的大部分都是估值与成长相对匹配的资产，适度超配偏低估值风格的基金和偏小盘风格的基金，在市场下跌后小幅增加了性价比已经相对合理的偏消费、医药基金以及偏价值的基金，在2季度市场反弹后，考虑到部分行业大幅反弹后性价比出现了下降，小幅降低了偏成长基金的配置比例。

在基金选择层面，我们继续挖掘符合我们标准的优质基金和其他基金的投资机会，希望通过分散化持有不同投资策略、不同投资风格的优秀基金，让不同的基金在组合中发挥不同的作用，使得超额收益来源更加多元化，增强超额收益的稳定性。

由于我们的投资组合一直基于性价比的逻辑不断进行优化，上半年整体组合风格略偏向价值和小盘，因此在上半年市场整体下跌的情况下，我们组合净值的回撤幅度在可解释的范围内，没有承担超额的风险。