对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，中国经济预计将在外部环境复杂、内部结构持续调整的背景下，延续稳定复苏、质效提升的总体态势。从内部看，经济发展中的积极因素正在累积。新质生产力预计将继续稳步发展，以人工智能、高端制造为代表的前沿领域有望持续取得进展，为产业升级与经济增长注入动力。同时，内需不足虽仍是当前经济运行面临的主要挑战，但2025年12月召开的中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年经济工作的首要任务，一系列促消费、增收入的政策措施有望陆续推出，国内需求有望得到逐步修复。从外部看，风险与不确定性依然较为突出。全球经济增长动能放缓、贸易保护主义抬头以及局部地缘政治冲突，可能对我国的外贸环境和市场预期构成扰动。综合上述因素，预计2026年国内证券市场仍具有结构性机会，但市场波动也或将持续。

数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，其以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力。电信产业上市公司作为通信领域重要的基础设施供应商与建设方，在算力基础设施网络建设与数据要素市场化加速的发展进程中，或将迎来长期发展机遇。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对标的指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证电信主题指数，该指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年，中国经济运行总体平稳、稳中有进，全年国内生产总值同比增长5.0%，顺利实现年初设定的增速目标。产业升级步伐加快，高质量发展取得新成效，全年规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中装备制造业与高技术制造业分别同比增长9.2%与9.4%。出口方面，贸易伙伴多元化程度提升，出口商品竞争力增强，在外部关税压力下仍保持韧性，全年以美元计出口金额同比增长5.5%。另一方面，内生增长动能尚待加强，全年社会消费品零售总额同比增长仅3.7%，当前国内仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。面对复杂的内外部环境，政府加大宏观调控力度，继续实施适度宽松的货币政策，强化逆周期调节，为实体经济高质量发展持续注入动力，也有效地稳定了投资者的预期和信心。在上述因素的共同影响下，2025年国内权益市场整体表现良好，但结构性行情特征显著。本报告期内，中证电信主题指数上涨46.38%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证电信主题指数，该指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年四季度，中国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效。具体来看，制造业景气水平持续改善，12月制造业采购经理指数提升至50.1，重回扩张区间；工业经济保持较好增长态势，11月规模以上工业企业的工业增加值同比增长4.8%，其中装备制造业与高技术制造业分别同比增长7.7%与8.4%，工业经济转型升级稳步推进；消费市场呈现韧性，11月社会消费品零售总额同比增长1.3%。但同时也需关注到，当前国内仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战，外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。面对复杂的内外部环境，2025年以来政府加大宏观调控力度，继续实施适度宽松的货币政策，强化逆周期调节，为实体经济高质量发展持续注入动力，也有效地稳定了投资者的预期和信心。本报告期内，中证电信主题指数上涨9.07%。

数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，其以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力。电信产业上市公司作为通信领域重要的基础设施供应商与建设方，在算力基础设施网络建设与数据要素市场化加速的发展进程中，或将迎来长期发展机遇。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。