对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下一阶段，中国宏观经济的增长将更倚重于内生动力的转换。以人工智能、新能源等为代表的新质生产力正成为核心增长引擎，不仅驱动战略性新兴产业扩张，也通过对传统产业的智能化、绿色化改造提升全要素生产率。在高质量发展路径下，经济增长的质效将优先于单纯增速，体现为消费结构的持续升级、制造业投资的强劲韧性以及科技创新对产业链竞争力的有力支撑。宏观政策有望继续提供精准有效的支持，通过在关键核心技术攻关、大规模设备更新等领域发力，以对冲外部不确定性并夯实内需基础。在这一系列动能转换、质量提升与政策协同的推动下，中国经济有望在复杂环境中保持稳健前行。

在这一宏观发展图景下，低碳经济的发展演进，构成了实现高质量发展与经济增长动能转换的关键环节。以清洁能源、节能环保为代表的低碳产业，成为推动产业结构与能源结构升级的关键力量。这些领域的技术突破与资本集聚，正在成为提升国家长期产业竞争力、保障能源安全与应对气候风险的重要手段。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证内地低碳经济主题指数，该指数由清洁能源发电、能源转换及存储、清洁生产及消费与废物处理等公司组成，以反映低碳经济主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年，全球经济复苏进程分化，地缘政治局势与贸易环境的复杂性上升，外部不确定性显著增加。在此背景下，中国经济运行保持了战略定力，全年国内生产总值同比增长5%，延续了稳健发展的态势。从供给侧看，产业结构转型升级步伐加快，规模以上工业增加值全年同比增长约5.9%，其中新能源、人工智能等新质生产力相关领域正逐步成为推动经济增长的重要动力。从需求侧看，内需对经济增长的支撑作用显现，固定资产投资结构持续优化，制造业投资在设备更新政策引导下保持较快增长，基础设施投资运行平稳；消费市场呈现温和复苏特征。宏观政策方面，财政与货币政策维持了必要的支持力度，重点聚焦于科技创新与实体经济薄弱环节。总体而言，中国经济正处于向高质量发展转型的关键期，在外部环境面临较大不确定性的情况下，通过内部结构的深度调整与增长动能的转换，保持了稳健发展的良好局面。

资本市场方面，A股市场2025年整体呈现出震荡上行的运行态势。受益于货币政策的适度宽松，市场流动性环境保持合理充裕；同时上市公司强化分红与回购，有效提升了市场的内在稳定性与投资吸引力。从市场结构看，不同行业板块分化明显：一方面，以新能源、人工智能为代表的新质生产力板块，在产业升级与国产替代加速的背景下表现活跃，成为引领市场结构性行情的重要力量；另一方面，具备稳定现金流的低估值资产在低利率环境下依然存在配置价值。尽管海外主要经济体的货币政策导向及地缘博弈仍对风险偏好构成阶段性扰动，但随着国内企业盈利周期的逐步探底回升，A股市场展现出较强的韧性。本报告期内，中证内地低碳经济主题指数上涨28.21%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证内地低碳经济主题指数，该指数由清洁能源发电、能源转换及存储、清洁生产及消费与废物处理等公司组成，以反映低碳经济主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年四季度，中国经济在政策发力与外部环境改善的双重支撑下，运行态势整体平稳，并呈现出积极的结构性变化。前三季度GDP同比增长5.2%，规模以上工业增加值同比增长6.2%，显示出生产端的稳健态势，为全年实现5%左右的增长目标提供了有力支撑。进入四季度，宏观政策协同发力，货币政策保持适度宽松，并与财政政策形成有效配合。与此同时，外部环境呈现出积极变化的状态，中美经贸关系的边际改善有助于稳定外贸预期。从经济结构与发展动能看，转型升级的脉络愈发清晰。尽管部分传统领域的复苏节奏不一，但以新能源、人工智能等为代表的新质生产力板块展现出发展趋势。本报告期内，中证内地低碳经济主题指数下跌2.39%。

长期来看，“碳达峰、碳中和”目标的实现离不开经济效率的提升与能源利用模式的革新。在此背景下，以清洁能源、节能环保为代表的低碳产业，成为推动产业结构与能源结构升级的关键力量。相关领域的技术创新与资本投入，是支撑“双碳”目标达成、协调经济与环境协同发展的重要举措，其长期发展趋势值得关注。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。