报告期内基金投资运作分析

2026 年二季度中证 A500 指数上涨14.26%，中证港股通综合指数（HKD）下跌7.26%，地缘冲突的影响渐渐消散，伴随海外先进模型ARR（年度经常性收入）的不断上修，及国内存储扩产预期的持续拔升，市场整体呈现极致的结构性行情，科技板块表现远强于其他方向；但在季末，海外先进模型ARR上修速度有所放缓，叠加部分海外CSP（云服务提供商）有退出竞争的迹象，对科技的质疑开始显现。

基于对产业和企业的持续跟踪与研究，本基金4-6月以科技股为绝对主力，核心配置PCB（印制电路板）上游、被动元器件、光纤、半导体设备及光模块方向，延续一季度所提及的“涨价”逻辑持续选股，只是范围有所缩窄，并在合适时机兑现了价格松动的黄金和小金属公司；6月底开始，伴随涨价预期达到较为充分的程度，开始逐渐进行再平衡，兑现科技板块中预期较满、业绩较难兑现的方向，并开始加仓其他板块中超跌较多、逻辑未受损且估值达到较便宜程度的公司，如新能源车出海和CDMO（医药合同研发生产机构）等。

科技的主线目前看没有结束，尽管国内外科技进展一波三折，但这也是科技进步的常态，只是股价短期内涨幅太大，部分预期走在公司实际之前，因此会出现阶段性的回撤和资金分散；另一方面，部分传统板块大幅超跌也不符合实际的经营情况，其中有很多优质公司被埋没，已经具备很好的投资价值。因此，本基金将持续超配科技行业，但不同于二季度全面且广泛的平铺，会选择更加聚焦、更看重业绩兑现的配置方式，同时拿出一定的仓位去配置其他持续能兑现业绩的方向和公司，力求在实现净值不断提升的同时，提升组合的抗波动能力。

报告期内基金投资运作分析

2026年一季度中证A500指数下跌 2.06%，中证港股通综合指数（HKD）下跌4.45%，受地缘冲突影响，市场呈现先扬后抑走势，整体波动较大；冲突前有色、科技表现较好，冲突后能源品、公用事业和银行板块表现突出。

市场在当前同时受到宏观剧烈波动和AI革命产业趋势持续向前的叠加影响，基于此，本基金1-2月以科技股和有色股为主，核心配置燃机产业链、光通信产业链、黄金和小金属，重点是寻找“涨价”方向。3月后为平衡地缘风险，转向科技、新旧能源和黄金股的组合，从中寻找尚未充分定价的机会，例如新能源车出海等。

往后看，人工智能产业仍在高速发展，地缘冲突带来的余波也远远没有结束，冲突和发展并存成为了时代主题，行业和个股的投资机会将显著分化。本基金将持续保持对科技创新机会和地缘风险的关注，并据此优化持仓结构，力求在实现更优业绩的同时，提升组合的抗波动能力。