对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2026年外部环境机遇与风险并存。全球产业格局加速重构下，中国企业出海有望提速。主要经济体货币政策宽松，将为人民币汇率营造相对友好的环境。同时，地缘冲突与贸易摩擦仍是潜在风险，主要经济体贸易政策不确定性仍将影响全球经贸环境。2026年作为“十五五”规划的开局之年，中国经济有望在宏观政策支持中实现结构优化下的温和增长，政策逻辑体现了从高速增长向高质量发展的转变。需求端预计将持续呈现消费提质、出口多元的优化特征。消费政策将重点发力服务消费扩容与商品消费升级，推动消费活力持续释放；出口方面，对非美市场布局持续深化，优势品类出口韧性延续，有效对冲单一市场波动风险。供给端，以优化产能结构、提升供给质量为主线，通过市场化手段减少低效产能、增加优质供给。同时，产业政策向新质生产力倾斜，人工智能、低空经济、生物制造等新兴产业获投资支持。资本市场方面，中长期资金入市进程持续推进，优质资产价值凸显。

MSCI中国A50互联互通指数反映中国A股市场具有代表性的50家龙头企业表现，指数兼具行业均衡性、流动性与国际可投资性。作为国际投资者布局中国A股的核心指数之一，MSCI中国A50互联互通指数是全球资本分享中国A股龙头企业增长红利的有效工具。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对标的指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，该指数旨在反映50只满足可投资性和互联互通要求的中国大盘A股证券的表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年，在复杂多变的国际环境中，中国经济展现出较强韧性，实现向新向优发展。宏观经济方面，根据国家统计局于2026年1月19日公布的数据，2025年GDP总量迈上140万亿元新台阶，比上年增长5.0%。增长动力结构发生较大变化：以高技术制造业、装备制造业为代表的新兴产业保持较快增长，对工业增长的贡献持续提升；而房地产投资继续调整，对经济增长形成一定拖累。消费市场在“以旧换新”等补贴政策带动下，汽车、家电等耐用消费品销售态势良好，但政策效应存在边际减弱趋势；与此同时，居民消费意愿仍受收入预期不稳、财富效应减弱等因素制约。国际环境方面，中美经贸关系历经波折后趋于阶段性平衡。但长期看，美国政策走向仍为全球经贸环境带来不确定性。受益于宏观层面新兴产业的快速发展，资本市场与实体经济协同发力，实现历史性突破，A股总市值与全年成交额均创下历史新高。科技成长板块在产业政策与增量资金推动下表现活跃，市场结构向硬科技领域加速倾斜，新兴产业在资本市场中的权重显著提升。投资者回报机制不断完善，上市公司分红规模稳步增长；同时长钱入市政策持续推进，各类中长期资金加大权益配置，为市场稳定运行注入持久动能。港股市场活力提升，2025年内地企业赴港上市数量与融资规模占比显著上升，成为连接全球资本的重要平台。

MSCI中国A50互联互通指数反映全球行业分类标准（GICS)所涵盖各行业中，中国A股市场50家具有代表性的龙头上市公司表现，是投资者获取行业龙头企业投资敞口的有效工具。报告期内，指数成份股中，有色金属、通信、电子、电力设备等行业的个股表现突出，对指数的收益贡献较大；食品饮料、房地产、公用事业等行业个股表现偏弱，拖累指数收益。报告期内，MSCI中国A50互联互通指数上涨25.13%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，该指数旨在反映50只满足可投资性和互联互通要求的中国大盘A股证券的表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年四季度，国内经济与资本市场呈现较为积极的态势。政策层面，中国人民银行第四季度货币政策委员会会议明确继续实施适度宽松的货币政策，强调发挥增量与存量政策的集成效应。政策重点向稳增长、推动物价合理回升倾斜，同时保持对重点领域的金融支持。此外，“反内卷”相关政策持续推进，叠加“十五五”规划对科技、安全、民生领域的聚焦，进一步明确了高质量发展的政策导向。经济层面，尽管内需仍存压力，但出口展现强劲韧性，通过拓展新兴市场、提升高端制造竞争力实现稳步增长。工业领域呈现边际改善迹象，装备制造业持续成为增长核心动力。消费端虽受居民储蓄倾向较高、消费信心不足等因素制约，但新兴消费领域保持活力，成为消费结构升级的重要亮点。资本市场方面，A股延续结构性行情，国内资金持续入市叠加外资回流，中国资产的多元化配置价值进一步凸显。

MSCI中国A50互联互通指数反映全球行业分类标准(GICS)所涵盖各行业中50家具有代表性、市值最大的上市公司表现，是投资者获取中国行业龙头企业投资敞口的有效工具。报告期内，指数成份股中，通信、有色金属、银行、非银等行业个股表现优异，而医药生物、电子、电力设备、食品饮料等行业个股表现偏弱。报告期内，MSCI中国A50互联互通指数上涨1.36%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数，该指数旨在反映50只满足可投资性和互联互通要求的中国大盘A股证券的表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年三季度，随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，宏观政策组合效应持续显现，生产平稳增长，内需继续扩大，国民经济保持稳中有进发展态势。产业结构方面，国务院发布“人工智能+”行动方案，以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域为重点，深入实施“人工智能+”行动，新质生产力持续培育壮大。资本市场方面，在国内宏观环境稳健、结构亮点增多的情形下，投资者风险偏好得到持续改善，A股市场交易活跃度持续提升，三季度内万得全A指数上涨19.46%。其中，MSCI中国A50互联互通人民币指数偏向大市值、高质量风格，对A股整体代表性较好，三季度内上涨23.76%，收益率表现强于A股整体。

指数基金成份股的长期经营业绩是决定指数长期收益表现的关键因素。MSCI中国A50互联互通人民币指数采用行业中性、动态均衡的创新编制方法，通过均衡的板块权重配置和成份股定期调整机制，有效跟踪A股市场核心权益资产。长期维度下，伴随着中国经济高质量发展和产业转型升级的不断推进，各行业领军企业的可持续发展能力和国际竞争力有望持续增强。指数基金规则透明、高效便捷、成本低廉，是分享中国经济长期增长机遇的良好投资工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。