报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪日经225指数，该指数由日本经济新闻社编制，是反映日本股市表现的代表性指数之一。日经225指数选取东京交易所主板成交量最活跃、流通市值最高的225只股票，根据调整后价格赋予指数权重，并每年度定期调整。报告期内本基金主要通过投资日兴资管日经225ETF（ListedIndexFund225）来实现对基准指数的跟踪，力求基金净值增长率与业绩比较基准增长率相当。

2025年1月和3月的两次美联储议息会议均宣布维持当前利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%之间，这也是美联储连续两次暂停降息。此外，日本央行在1月的议息会议上通过利率决议，决定加息25个基点至0.50%，而在3月暂停加息，基本符合预期。然而受美元强势影响，日元持续承压，贬值压力仍存。通胀方面小幅降温，但核心通胀率仍高于央行目标，能源及进口成本为主要推手。指数表现方面，日本经济持续温和复苏，叠加日本央行货币政策正常化进程以及美国新实施的关税政策影响，四季度日本股市波动较大。本报告期内，日元计价的日经225指数震荡回调。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。

截至报告期末，本基金份额净值为1.3370元，本报告期份额净值增长率为-6.23%，同期业绩比较基准收益率为-6.62%。年化跟踪误差1.80%，在合同规定的目标控制范围之内。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，日本经济预计延续温和复苏，通胀水平或维持在现有水平，但日元贬值及进口成本压力可能推升物价。消费方面虽然受实际工资增长提振，但是高通胀一定程度上抑制了购买力，复苏力度有限。就业市场方面因劳动力短缺加剧，薪资或将进一步上涨。制造业有望重回扩张，但美国加征关税或拖累汽车等出口。货币政策方面，尽管日本央行开启了货币政策正常化的进程，但受制于中小企业债务及市场对美联储降息的预期，预计加息步伐仍将较为谨慎。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪日经225指数，该指数由日本经济新闻社编制，是反映日本股市表现的代表性指数之一。日经225指数选取东京交易所主板成交量最活跃、流通市值最高的225只股票，根据调整后价格赋予指数权重，并每年度定期调整。报告期内本基金主要通过投资日兴资管日经225ETF（Listed Index Fund 225）来实现对基准指数的跟踪，力求基金净值增长率与业绩比较基准增长率相当。

回顾2024年，全球金融条件方面，在连续七次议息会议暂停加息之后，美联储在2024年9月、11月和12月的三次议息会议上分别宣布降息50、25和25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%至4.50%，符合市场预期。日本方面，3月日本央行宣布上调基准利率，调整收益率曲线控制政策并正式退出负利率时代，并在7月底的最新利率决议上宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%至0.25%，同时公布了缩减国债购买计划，显示了其货币政策正常化的决心。然而此后的10月和12月的两次议息会议上均决议保持政策利率不变，维持了相对宽松的货币政策，推动日元持续走弱。通胀方面，受工资增长等因素的影响，通胀保持温和上升，支持了市场对未来加息的预期。指数表现方面，日本经济继续温和复苏，但日本央行货币政策走向的不确定性，叠加日元持续贬值，以及日本大选结果的综合影响，2024年日本股市波动较大。本报告期内，日经225指数震荡走高。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪日经225指数，该指数由日本经济新闻社编制，是反映日本股市表现的代表性指数之一。日经225指数选取东京交易所主板成交量最活跃、流通市值最高的225只股票，根据调整后价格赋予指数权重，并每年度定期调整。报告期内本基金主要通过投资日兴资管日经225ETF（Listed Index Fund 225）来实现对基准指数的跟踪，力求基金净值增长率与业绩比较基准增长率相当。

2024年四季度，全球金融条件方面，2024年11月和12月的两次美联储议息会议均宣布降息25个基准点，将联邦基金利率目标区间降至4.25%至4.50%，符合市场预期，这也是美联储连续第三次降息。此外，日本央行在10月和12月的两次议息会议上均决议保持政策利率不变，维持了相对宽松的货币政策，推动日元持续走弱。通胀方面，数据显示通胀压力持续，支持了市场对未来加息的预期。指数表现方面，日本经济持续温和复苏，叠加日本央行相对宽松的货币政策以及日本众议院选举结果，四季度日本股市波动较大。本报告期内，日元计价的日经225指数震荡走高。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，力求跟踪误差最小化。

截至报告期末，本基金份额净值为1.4258元，本报告期份额净值增长率为-1.23%，同期业绩比较基准收益率为-0.89%。年化跟踪误差2.88%，在合同规定的目标控制范围之内。