报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年一季度，我国经济运行总体呈现稳中向好的态势。宏观经济数据方面，1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，保持平稳增长，其中高技术制造业增速达9.1%，表明中国科技制造升级趋势仍在持续。1-2月份社会消费品零售总额累计同比增长4%，较去年12月有所改善，随着新的一年以旧换新政策落地，后续相关消费需求可能进一步释放。宏观经济政策方面，我国实施了更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，财政政策首次将赤字率提高至4%左右，货币政策明确将择机降准降息，两者协同配合，有利于降低社会融资成本，刺激投资与消费，为经济增长提供有力支持。

资本市场方面，一季度A股受AI产业链投资升温驱动，整体震荡上行，但板块间呈现出分化的特征，科技成长板块领涨，中小市值风格占优，大市值风格相对疲弱。A股成交额维持在万亿以上，但3月下旬缩量明显，显示投资者情绪趋于谨慎。受益于DeepSeek技术进步带动AI产业迅速发展，消费电子相关产品有望加速迭代。本报告期内，中证消费电子主题指数上涨1.55%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下一阶段，中国经济有望在政策支持和内需改善的推动下延续复苏态势，经济增长目标有望维持稳定，但外部环境的不确定性仍将带来一定挑战。政策方面，政府将继续发力稳增长，财政政策更加积极，货币政策转向“适度宽松”，以支持经济复苏。内需与消费方面，内需市场将成为经济增长的主要驱动力。政府将通过扩大财政支出、增加消费补贴等方式刺激消费，特别是“以旧换新”等政策将进一步推动消费增长，消费市场有望延续温和复苏态势。投资方面，基建和制造业投资有望保持稳定增长，特别是新质生产力的发展将推动相关领域投资的积极增长。房地产市场可能继续面临调整，但政策支持将有助于市场逐步企稳。外贸方面，在全球经济增速放缓的背景下，国际贸易环境的不确定性增加，特别是美国政策的不确定性将对全球贸易产生影响。中国出口可能面临一定压力，但内需的改善有望部分抵消外需的不足。

资本市场方面，A股市场风格有望逐步由“流动性牛”向“基本面牛”过渡。在政策支持下，A股市场有望延续2024年9月以来的复苏态势，进入盈利驱动的下一阶段。消费电子行业发展方面，2025年有望迎来端侧AI创新元年，AI技术将广泛应用于智能手机、PC、可穿戴设备、智能家居等领域，推动硬件升级与产品迭代，开启新一轮设备更新周期。消费电子行业有望在AI技术推动、市场需求复苏以及“以旧换新”政策支持的多重利好下，继续保持增长态势，行业景气度有望延续并进一步提升。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国经济发展成果和企业盈利提供良好的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年，我国宏观经济在政策支持和结构调整的推动下，呈现出稳中有进的态势。2024年全年GDP同比增长5.0%，经济总量突破130万亿元。其中，四季度GDP同比增长5.4%，政策效果逐步显现。消费市场方面，全年社会消费品零售总额同比增长3.5%。其中，四季度同比增长3.8%，较三季度提升1.1个百分点，消费品以旧换新政策效果显著。固定资产投资方面，全年固定资产投资同比增长3.2%。其中，制造业投资累计同比增长9.2%，基建投资增长4.4%，而房地产投资累计同比下降10.6%。高技术产业投资增长较快，显示出投资结构的优化和新质生产力的发展。房地产市场方面，尽管全年商品房销售面积同比下降12.9%，销售额下降17.1%，但12月单月新建商品房销售面积和销售额均实现正增长，分别环比上涨37.6%和40.57%，显示出企稳态势。物价水平方面，全年CPI同比上涨0.2%，核心CPI上涨0.5%。四季度以来，核心CPI涨幅逐月回升，显示出消费需求的恢复。总体来看，2024年我国宏观经济在复杂多变的环境下保持了稳定增长，经济结构持续优化，新质生产力快速发展，消费和投资的协同作用进一步增强。

资本市场方面，2024年A股市场整体表现较为积极，呈现出“先抑后扬”的走势。市场在年初经历一波急跌反弹后，年中表现持续低迷，直至9月24日多项重磅政策推出，市场迎来强势反弹，提振了投资者信心。在“以旧换新”政策和AI技术应用加持下，消费电子行业在2024年整体呈现复苏趋势，投资者对消费电子行业情绪较高。本报告期内，中证消费电子主题指数上涨24.50%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年四季度，我国经济运行总体平稳，但仍面临经济复苏放缓的挑战。经济数据方面，四季度制造业PMI连续三个月高于荣枯线50，表明制造业连续三个月保持增长。受益于电商促销提前和以旧换新政策，10月份社零增速上行至4.8%，但由于内生需求依然偏弱，11月份社零增速又回落至3%。房地产需求侧政策放松带动了地产销售积极改善，但房地产开发投资依旧偏弱，拖累整体固定资产投资，11月份固定资产投资同比增速2.5%，较10月份下滑0.9%。政策预期方面，12月份先后召开了政治局会议和中央经济工作会议，会议提出“稳住楼市股市”、“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”等表述，提振了投资者信心。总体而言，市场对我国政策、经济与资本市场的走势充满期待。

资本市场方面，A股在经历三季度末连续大幅上涨的行情后，四季度行情震荡企稳，成交额由季初最高3.5万亿回落至季末约1.3万亿，市场情绪逐渐退潮。受益于消费电子以旧换新政策和AI手机的预期，中证消费电子主题指数四季度走势强劲，本报告期内，中证消费电子主题指数上涨10.55%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年三季度，我国经济运行总体平稳，但仍面临经济复苏放缓的挑战。随着9月份美联储降息50bp，全球降息周期正式开启。9月24日，中国人民银行、国家金融监管总局以及中国证监会联合召开新闻发布会，密集推出一揽子货币金融政策，包括创设新的货币政策工具支持股票市场发展，提振了投资者信心。9月26日，中共中央政治局会议以经济工作为主要议题，对经济形势的定调和宏观政策的推出力度更加积极。会议对提振资本市场的重视程度进一步提升，具体方式包括引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组以及研究出台保护中小投资者的政策措施等。总体而言，市场对我国政策、经济与资本市场的走势充满信心与期待。

资本市场方面，三季度A股在前期大多数交易日震荡下行，但在国庆节前五个交易日迎来连续大幅上涨，9月30日多个主流指数涨幅创历史记录，沪深成交额约2.6万亿创历史新高，体现了投资者对中国资产未来表现的乐观预期。受益于利好政策落地后市场对电子产品消费回暖的预期，中证消费电子主题指数在二季度跑赢市场的基础上，三季度仍有不错表现，本报告期内，中证消费电子主题指数上涨13.33%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下一阶段，党的二十届三中全会分析了当前宏观形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新功能，扎实推进绿色低碳发展。政策将统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。2024年全年GDP有望实现5%增速目标，但仍面临需求不足、预期偏弱、房地产拖累等挑战。同时，全球地缘政治冲突持续、美国大选和美联储货币政策存在较大不确定性的背景下，外部环境总体风险抬升，可能对我国宏观经济运行和A股市场行情修复形成一定的掣肘。

中证消费电子主题指数涵盖智能手机、耳机、可穿戴设备等消费电子领域的上市公司，指数走势主要受到消费电子产品终端销量及销量预期的影响。上半年，苹果公司在2024年全球开发大会上推出了Apple Intelligence，合作GPT-4o打造AI生态。华为开发者大会上，鸿蒙、盘古首次联袂亮相，鸿蒙生态发展落地。各大芯片厂商也加强了AI技术在终端设备的布局，消费电子终端进入产品迭代的关键阶段，这将引发新一轮的终端换机潮，为消费电子行业带来长期发展机遇。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国经济发展成果和企业盈利提供良好的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年上半年，我国宏观经济运行总体保持平稳，GDP同比增长5.0%。具体宏观数据方面，上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，全国固定资产投资同比增长3.9%，尽管房地产投资仍处于低位，但基础设施和制造业投资分别增长5.4%和9.5%，显示出经济复苏的积极信号。上半年全国社会消费品零售总额同比增长3.7%，呈现稳中有升、持续恢复的态势，但CPI温和上涨、居民信贷需求不振均表明当前消费者信心不足。宏观政策方面，上半年政策主要围绕稳经济和化风险展开，重点在于拉动消费与投资，同时加大对房地产市场政策的调整。大规模设备更新和消费品以旧换新、超长期特别国债发行和地产金融政策不断推出，都保障着经济稳定运行。

资本市场方面，上半年A股市场整体表现不理想，经历年初剧烈波动行情后横盘震荡走弱。受益于消费电子行业景气度回暖预期，中证消费电子主题指数在2月初触底反弹后持续走出独立行情。本报告期内，中证消费电子主题指数下跌0.63%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年二季度，我国宏观经济运行总体保持平稳，为应对经济复苏放缓的态势，新一轮政策调控正在稳步推行，需要更多的时间发挥效用。宏观经济数据方面，受出口相关行业增势趋弱的影响，4-5月份全国规模以上工业增加值同比增速从4月的6.7%减速至5月的5.6%。受政府化解地方债务风险举措的影响，固定资产投资同比增速由4月的3.6%回落至5月的3.5%。受益于假期消费活力释放，以及家用电器等消费品零售额双位数增幅，5月社会消费品零售总额同比增速从4月的2.3%超预期反弹至3.7%，但CPI温和上涨、居民信贷需求不振均表明当前消费者信心不足。宏观政策方面，二季度政策继续围绕稳经济和化风险展开，重点在于拉动消费与投资，同时加码对房地产市场的调整。大规模设备更新和消费品以旧换新、超长期特别国债发行和地产金融政策不断推出，都保障着经济稳定运行。

资本市场方面，二季度A股市场整体横盘震荡，活跃度低迷，5月中旬后呈现缩量下跌态势。中证消费电子主题指数涵盖智能手机、耳机、可穿戴设备等消费电子领域的上市公司，指数走势主要受到消费电子产品终端销量及销量预期的影响。二季度，苹果公司在2024年全球开发大会上推出了Apple Intelligence，合作GPT-4o打造AI生态。华为开发者大会上，鸿蒙、盘古首次联袂亮相，鸿蒙生态发展落地。各大芯片厂商也加强了AI技术在终端设备的布局，消费电子终端进入产品迭代的关键阶段，这将引发新一轮的终端换机潮。受益于消费电子终端产品快速迭代预期，本报告期内，中证消费电子主题指数上涨7.78%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。