报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪创业板成长指数，该指数由深圳证券交易所创业板相关上市公司组成，以反映创业板中成长风格突出的上市公司股价变化情况。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年第一季度，全球资本市场对海外主要国家的货币政策的预期有所分化。受通胀上行压力影响，继上一年累计降息100个基点后，美联储在今年一季度尚未下调基准利率，并明确提出“降息需要更多通胀降温证据”，加深了市场对其在2025年降息节奏和幅度的担忧。另一方面，瑞士、澳大利亚、新西兰等国家则延续了之前的降息动作。海外主要经济体的量化宽松步伐放缓，可能会加剧全球资产价格的波动；同时，国际资本避险需求在提升，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增强。

国内来看，2025年第一季度，积极的调控政策持续细化和深化，进一步有力地支持了经济稳步增长。货币政策方面，央行保持了审慎与灵活并重的特点，通过公开市场操作和流动性管理工具，确保了市场流动性的合理充裕，落实了适度宽松的政策预期。从短期来看，2月CPI和PPI数据走弱，市场对降息降准的预期有所升温，低物价叠加关税扰动，有望促使央行采取进一步的宽松措施。财政政策方面，去年11-12月广义财政赤字同比变化放缓，显示出财政有序扩张的审慎态度，未来财政政策的调整将取决于经济形势的变化。值得注意的是，专项债规模增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和存量商品房收购等，显示出政府对于稳定房地产市场以及整体经济预期方面的决心，有助于巩固市场信心。

从A股市场表现来看，本季度各主要指数及行业板块的表现出现较大分化，体现了市场结构性投资机会的增加，同时也表明投资者情绪和风险偏好持续提升。核心宽基指数方面，上证综指收于3335.75点，单季度微跌0.48%；北证50指数在主要宽基指数中涨幅突出，达到22.48%；科创100和中证2000指数在众多核心宽基指数中涨幅居前，单季度分别上涨10.69%和7.08%；沪深300指数单季度下跌1.21%。

行业方面，申万一级行业指数中，有色金属板块迎来反转，在第一季度领涨，单季度涨幅达11.96%；汽车、机械设备、计算机板块的涨幅靠前，单季度分别上涨了11.40%、10.61%、7.62%；煤炭和商贸零售板块在本季度表现排名靠后，分别下跌10.59%和8.22%。

创业板成长指数均衡覆盖了创业板中成长风格突出的上市公司，对于创业板整体、特别是创业板内高成长性企业的表现具有很强的代表性。本报告期内，市场整体偏震荡的背景下，创业板成长指数下跌1.28%，略强于创业板指数的同期表现（-1.77%）。

长期来看，创业板成长指数在实现了对于创业板指数整体覆盖的同时，在风格偏离方面更突出成长属性、在行业分布上也更突出新质生产力相关板块。相较传统宽基指数，创业板成长指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、通信、医药、电子等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，宏观经济环境在持续改善，对资本市场形成支持。在政策层面，预计国家将继续优化资源配置，推动产业升级与经济高质量发展，特别是科技制造、绿色低碳及消费等关键领域将继续受益于政策支持。财政政策方面，未来一年有望保持积极态势，通过加大公共投资和优化支出结构来促进经济均衡增长、加大对于重点领域的投资力度。同时，适度宽松的货币政策有望持续发挥作用，通过精准调控支持实体经济的稳健发展，为金融市场提供适当充裕的流动性环境。

市场方面，随着全球经济的逐步复苏与国内双循环格局的深入推进，预计A股市场将经历结构化机遇。技术革新与产业升级将是主导市场走势的重要动因，特别是高端制造、人工智能、数字经济等新兴赛道有望迎来新的爆发点，成为市场关注的焦点。同时，其它行业板块，例如消费、医药、新能源等，也有望随基本面改善和市场催化，而呈现更多的投资价值。随着需求端和基本面的改善，成长风格有望更加受到投资者的关注，创业板成长指数的投资价值也有望进一步提升。

长期来看，在国家产业结构转型升级、大力培育新质生产力的进程中，A股市场有望为投资者带来丰富的结构化投资机遇，长期投资和配置价值值得关注。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪创业板成长指数，该指数由深圳交易所创业板相关上市公司组成，以反映创业板中成长风格突出的上市公司股价变化情况。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年，海外主要国家的货币政策整体偏宽松，继9月降息50基点后，美联储在11月和12月分别将基准利率下调25基点，全年累计降息达100个基点。海外主要经济体在当前的量化宽松决策，有助于支撑市场整体风险偏好的修复，对于新兴市场的权益资产有望继续带来提振。总体来说，全球资产价格波动性仍然较大，国际资本避险情绪依然较高，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增加。

国内来看，积极的调控政策不断细化和深化，进一步有力支持经济稳步增长。10月8日，国家发改委发布会提出扩大内需、推动地产止跌回稳、提振资本市场。10月12日，财政部发布会提出增加债务额度、推动地产止跌回稳。11月8日，全国人大常委会提出隐性债务置换与化债措施。12月9日，中共中央政治局会议强调采用更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，稳定地产和股市。上述会议充分展现出中央对支持经济发展的坚定态度，释放宏观政策拐点信号，有利于支撑实体经济和资本市场进一步稳定预期、巩固信心。

A股市场表现来看，2024年各主要指数及行业板块的表现有较大分化，体现了市场的分歧在提升，同时也说明投资者情绪和风险偏好持续提升。截至2024年12月31日收盘，核心宽基指数方面，上证综指站上3350点，全年上涨12.67%；科创50指数在众多核心宽基指数中涨幅位于前列，上涨16.07%；沪深300指数亦跑赢市场，全年录得14.68%的正收益。行业方面，申万一级行业指数中，银行和非银金融领涨，全年涨幅分别为34.39%和30.17%；通信、电子行业则在科技类板块中表现突出，全年分别上涨28.82%、18.52%；家用电器和汽车板块也表现强劲，分别上涨25.44%和16.34%。医药生物和农林牧渔行业，则在2024年涨幅排名靠后，分别下跌了14.33%和11.58%。回顾全年，市场波动较大，也出现了结构性的投资机会，特别是核心宽基和基本面改善的行业板块，都为投资者提供了较好的收益来源。

创业板成长指数均衡覆盖了创业板中成长风格突出的上市公司，对于创业板整体、特别是创业板内高成长性企业的表现具有很强的代表性。本报告期内，市场整体偏震荡的背景下，成长风格在市场反弹期间表现突出，2024年全年，创业板成长指数上涨14.89%，略强于创业板指数的同期表现（13.23%）。

长期来看，创业板成长指数在实现了对于创业板指数整体覆盖的同时，在风格偏离方面更突出成长属性、在行业分布上也更突出新质生产力相关板块。相较传统宽基指数，创业板成长指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、通信、医药、电子等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。

本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪创业板成长指数，该指数由深圳交易所创业板相关上市公司组成，以反映创业板中成长风格突出的上市公司股价变化情况。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年第四季度，海外主要国家的货币政策依然偏宽松，继9月降息50基点后，美联储在11月和12月分别将基准利率下调25基点，但市场对其在2025年降息的节奏和幅度的预期也出现了一定分歧。海外主要经济体在当前的量化宽松决策，有助于支撑市场整体风险偏好的修复，对于新兴市场的权益资产有望继续带来提振。总体来说，全球资产价格波动性仍然较大，国际资本避险情绪依然较高，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增加。

国内来看，积极的调控政策在第四季度不断细化和深化，进一步有力的支持经济稳步增长。10月8日，国家发改委发布会提出扩大内需、推动地产止跌回稳、提振资本市场。10月12日，财政部发布会提出增加债务额度、推动地产止跌回稳。11月8日，全国人大常委会提出隐性债务置换与化债措施。12月9日，政治局会议强调采用更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，稳定地产和股市。上述会议充分展现出中央对支持经济发展的坚定态度，释放强烈宏观政策拐点信号，有利于支撑实体经济和资本市场进一步稳定预期、巩固信心。

A股市场表现来看，第四季度各主要指数及行业板块的表现有较大分化，体现了市场的分歧在提升，同时也说明投资者情绪和风险偏好持续提升。截至12月31日收盘，核心宽基指数方面，上证综指站上3350点，单季度微涨0.46%；北证50指数和科创50指数在众多核心宽基指数中涨幅位于前列，单季度分别上涨17.82%和13.36%；沪深300指数单季度回调2.06%。行业方面，申万一级行业指数中，商贸零售领涨，单季度涨幅18.25%；电子、计算机、通信行业，涨幅靠前，单季度分别上涨了14.24%、11.05%、8.83%。美容护理和有色金属，在第四季度涨幅排名靠后，分别下跌了11.52%和9.30%。

创业板成长指数均衡覆盖了创业板中成长风格突出的上市公司，对于创业板整体、特别是创业板内高成长性企业的表现具有很强的代表性。本报告期内，市场整体偏震荡的背景下，创业板成长指数下跌1.23%，略强于创业板指数的同期表现（-1.54%）。

长期来看，创业板成长指数在实现了对于创业板指数整体覆盖的同时，在风格偏离方面更突出成长属性、在行业分布上也更突出新质生产力相关板块。相较传统宽基指数，创业板成长指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、通信、医药、电子等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。

本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪创业板成长指数，该指数由深圳交易所创业板相关上市公司组成，以反映创业板中成长风格突出的上市公司股价变化情况。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年第三季度，特别9月以来，海外主要国家的货币政策转向量化宽松，美联储在9月19日将基准利率下调50基点，同时市场对其未来继续降息的预期也进一步提升。海外主要经济体的降息决策，有助于支撑市场整体风险偏好的修复，对于新兴市场的权益资产有望带来提振。总体来说，全球资产价格波动性仍然较大，国际资本避险情绪持续上升，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增加。

国内来看，积极的调控政策在9月密集出台，进一步支持经济稳步增长。首先，9月24日“一行一局一会”在新闻发布会上宣布将推出金融支持经济高质量发展的一系列措施，充分展现出中央对稳定增长的坚定态度，显著提振了市场预期。此外，同样在9月下旬召开的政治局会议也形成呼应，释放了积极主动的总体基调，进一步强调政策发力的必要性和紧迫性，提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。上述会议充分展现出中央对支持经济发展的坚定态度，释放强烈宏观政策拐点信号，有利于支撑实体经济和资本市场进一步稳定预期、巩固信心。

A股市场表现来看，三季度各主要指数及行业板块纷纷录得正收益，体现了市场情绪的快速修复，风险偏好显著提升，成长风格再次受到市场的关注和认可。截至9月30日收盘，核心宽基指数方面，上证综指已经收复3300点，单季度上涨12.44%；创业板指在众多核心宽基指数中涨幅位于前列，单季度上涨29.21%；科创50指数单季度上涨22.51%；沪深300指数单季度上涨16.07%。行业方面，申万一级指数在第三季度亦全部录得正收益表现，其中非银金融、地产领涨，分别上涨41.67%、33.05%；上半年表现较强的煤炭、石油石化，在第三季度涨幅排名靠后，分别上涨1.24%、2.00%。

创业板成长指数均衡覆盖了创业板中成长风格突出的上市公司，对于创业板整体、特别是创业板内高成长性企业的表现具有很强的代表性。本报告期内，市场整体触底反弹的背景下，创业板成长指数大幅反弹29.28%，略强于创业板指数的涨幅。

长期来看，创业板成长指数在实现了对于创业板指数整体覆盖的同时，在风格偏离方面更突出成长属性、在行业分布上也更突出新质生产力相关板块。相较传统宽基指数，创业板成长指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、通信、医药、电子等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。

本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。