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报告期内基金投资运作分析
2025年第一季度上证指数下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指数下跌1.77%，中证800指数下跌0.32%，而申万医药生物指数上涨2.29%。总体来看A股的中小市值股票表现更好，同时医药板块在经历了前期的低迷之后表现有所好转。
在报告期内，本基金增加了创新药的投资比例，减持了部分以海外出口为导向的股票，以表达对中国自主科技创新相关行业的看好；同时保留了一些业绩稳定或者在2025年可能会困境反转的消费标的，这样既有希望增加组合的收益空间，也避免单一行业占比太高带来较大波动。总体来看我们的投资思路依然以成长股为主，精选势能强劲的公司，但也会尽量做好风险控制和止盈，让净值整体表现更加稳健。在注重成长性的同时，本基金同样会控制仓位，做好止盈和止损，努力减少组合的波动，避免在短时间内出现过高的回撤。对于表现强劲但是上行空间不足的市场热门股，我们会预留一定的操作空间提前止盈，对于短期基本面并不强劲、潜在回报率较高的股票，我们也会提前去布局和等待。站在当下时点，国内居民端的消费很可能正在慢慢进入新一轮上行周期。基于上述判断，我们会结合持仓个股的具体情况，逐渐将定价充分的出口、科技类股票转换为业绩已经企稳、有新增长曲线的优质内需类股票，一方面保护已经取得的浮盈，同时争取下一阶段组合能继续有好的表现。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们认为中国经济结构的持续优化将为多个行业带来长期投资机会。重点关注以下三个方向：
首先，泛消费行业仍具备广阔的发展空间。随着社会精神文化水平的提升，健康生活、绿色生活理念日益深入人心，相关产品的渗透率持续提高。高性价比的本土品牌正在加速替代进口产品，并在多个细分市场占据优势地位。同时，部分龙头企业依托供应链优势和品牌升级，积极拓展国际市场，推动中国消费品在全球范围内的竞争力不断提升。
其次，中国医药行业正处于创新和国际化并行的产业升级阶段。国产创新药和高端医疗器械企业凭借技术突破与成本优势，加快海外市场布局，通过海外授权、临床合作等方式，逐步参与全球医药市场竞争，分享全球市场增长红利。政策支持、人才积累与资本助推将进一步提升中国医药行业的国际化水平，带来长期投资机会。
第三，新一轮AI应用浪潮正在加速到来。人工智能技术的深度应用有望提升全社会的生产效率，推动财富创造进入新阶段。AI驱动的智能制造、个性化消费、医疗健康等多个领域有望迎来变革式发展，为居民端消费升级提供新的增长点。综合来看，我们认为未来消费、医药与科技的深度融合将成为经济增长的重要驱动力，在未来几年可能会出现“多点开花”的局面，我们也将持续关注优质企业在这些领域的发展潜力。
报告期内基金投资运作分析
2024年上证指数上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨13.23%，申万医药生物指数下跌14.33%，总体来看医药行业和大消费行业的表现要弱于整体大盘。医药全年的跌幅较为明显，从内部的细分来看，创新药板块的亮点相对更多，而医疗服务、中药、零售、疫苗等方向则表现不佳。
2024年本基金在维持以医药行业作为投资主体的前提下，提升了部分消费行业和绿色制造业的配置，一方面适当减少对医药行业整体的暴露度，避免过高的回撤，同时通过分散行业捕捉一些新的机会，减少短期波动。目前组合的思路是相对偏重平衡，既注重企业的质地和经营壁垒，也注重行业的成长性和远期空间，不追求极限的收益弹性，而是希望基金净值能够在长期行稳致远。
报告期内基金投资运作分析
2024年第四季度上证指数上涨0.46%，沪深 300 指数下跌2.06%，中证800指数下跌1.62%，创业板指数下跌1.54%，在经历了三季度末的快速上涨后市场整体略有调整。
报告期内本基金维持以医药行业作为投资主体，保留了对创新药和国际化方向的较高配置，同时加仓了部分经典品牌中成药；非医药领域依然以精选食品饮料、运动鞋服的个股机会为主，减仓新能源汽车和储能。整体组合的配置思路是偏重平衡和分散风险，在满足基金风格的基础上，提升一些竞争格局良好、在供给端有稀缺性的股票权重。很遗憾在2024年未能给持有人带来正收益，我们会在新的一年里继续努力挖掘更多的投资机会，以回报大家的信任与支持。
报告期内基金投资运作分析
2024年第三季度上证指数上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，中证800指数上涨16.10%，创业板指数上涨29.21%，市场整体表现为先抑后扬的态势。
报告期内本基金依然以医药行业作为投资主体，保留了对医疗器械国际化和创新药的较高配置，同时在原有的食品饮料、精细化工、运动鞋服基础上，增配了新能源汽车和储能。我们在非医药行业选股的出发点依然是看重增量和成长，所选标的主要特征是有新产品、新客户、新技术，管理层积极进取，企业能力出众，这样既保证了组合的整体风格，也可以分散在医药单一行业持仓过重带来的波动。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着中国的城镇化水平提高、人口老龄化程度加深以及现代生活理念的普及，我们认为大健康领域在长周期视角下还是个充满活力的朝阳行业。
在需求端，我们一方面看到了1960年代出生的“婴儿潮”人群逐渐开始退休并成为医药健康消费的主力，他们对于自身的生活体验较为看重，愿意为高质量的产品和服务付出溢价；另一方面作为职场主力军的80后和90后开始更早关注自己的身体与精神健康，控糖减肥、马拉松比赛、户外露营等新风潮融入了他们的日常生活。这些社会的变迁带来了增量的需求和产业的变化，也给我们的投资提供了机遇。
在供给端，中国高端制造和前沿科技在过去的十年里突飞猛进，越来越多国内企业研发的产品进入全球市场，从行业的追赶者变成了引领者，也就此迈过了便宜实用的性价比阶段，真正进入了差异化创新的蓝海。
虽然短期内行业感受到了一些经营压力，我们组合里的部分股票也表现不佳，但我们认为它们只是在漫长攀登之路上遇到了暂时的困难。本基金一方面平衡短期波动和回撤并进行少量仓位调整，另一方面会坚持对长期前景良好、质地出众企业的集中投资。
感谢各位投资者的信任和陪伴，我们将继续努力挖掘更多投资机会，以期在未来给大家带来出众的回报。
报告期内基金投资运作分析
2024上半年上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数下跌10.99%，其中申万医药生物指数下跌21.09%，医药行业相对其他行业表现较弱。
在报告期内，本基金仍然超配医药行业，保留了对医疗器械国际化和创新药的较高配置，降低了中药板块权重，但是医药总体的仓位有所降低。同时，增加了食品饮料、运动鞋服等行业配置。我们投资非常看重企业的成长潜力和积极进取精神，在实操上谨慎行动、集中投资，尽力挑选行业地位突出同时又有上行期权的优质标的。
报告期内基金投资运作分析
2024年二季度医药板块整体表现持续低迷，部分原料药、创新药和医疗器械表现相对较好，而药品零售、消费医疗、医药外包研发服务等方向则表现较差。
在报告期内，本基金在坚持既有投资策略的基础上进一步扩展了行业范围，在维持医药行业较大持仓比例作为主要方向的基础上，适当增配了部分符合大健康风格主题的标的。在医药领域我们依然坚持成长风格的投资，看重企业的创新和全球化能力。在非医药领域，本基金着眼于企业的成长潜力、优质的管理层和与医药资产景气度的低相关性，秉持精选个股、集中投资、谨慎研究后再行动的原则，精心挑选符合大健康风格主题的优质标的。
最后感谢全体持有人对本基金的支持，我们将继续努力为投资者创造回报。