报告期内基金投资运作分析

2025年四季度沪深300指数下跌0.23%，同期创业板指数下跌1.08%。包括国防军工、有色、石化在内的龙头公司整体表现较好。

制造板块在四季度表现不一，一方面商业航天产业链等表现亮眼，但相关公司的股价仍以预期和情绪驱动为主；另一方面AI算力产业链开始分化，有渗透率提升逻辑的光通信和跟随Tokens消耗的存储等品类表现出较强超额。同时，处于预期底部的石化等顺周期板块有所反弹。往后看，全球经济、科技、能源产业趋势仍主要由人工智能驱动，与此同时过去供给端资本开支缺乏的板块如有色金属和部分化工品等，价格保持稳中向上。在各种不利和有利因素下，我们认为后面制造业投资机会分化，优质个股和成长性好的子领域仍有很强投资价值。

本基金配置较多的电子、通信、有色、储能行业内的优质企业，虽然短期跟随行业有所波动，但这些公司的成长逻辑仍然比较清晰。

报告期内基金投资运作分析

2025年三季度沪深300指数上涨17.90%，同期创业板综合指数上涨30.01%。通信、锂电在内的龙头公司整体表现较好。

制造板块在三季度分化，一方面算力、端侧和人形机器人产业链表现亮眼，但波动较大，相关公司的股价仍以预期和情绪驱动为主，业绩兑现路径不清晰；另一方面出口相关标的受贸易战影响，前期跌幅较大，但经营韧性体现后，股价反弹明显。往后看，全球经济除了人工智能外，缺乏明显的亮点，与此同时供给端良好的品种如有色金属，价格强势依旧。在各种不利和有利因素下，我们认为后面制造业投资机会分化，优质个股和成长性好的子领域仍有很强投资价值。

本基金配置较多的电子、通信、储能、有色在内的优质企业，虽然短期跟随行业经受挑战，但这些公司的成长逻辑仍然比较稳固。