报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证科创创业50指数，该指数由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司证券组成，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年第一季度，在宏观政策持续加力下，中国经济保持稳定增长态势，产业结构呈现显著分化。投资领域总体保持稳定，制造业投资受设备更新政策驱动增长较快，其中新能源装备投资增速较为突出，房地产投资降幅有所收窄，核心城市地产价格有所企稳。消费端持续回暖，社会消费品零售总额保持增长态势，其中服务消费占比快速提升，新能源汽车、智能家居等升级类领域增速较快。出口方面，虽受海外关税政策扰动，但是出口整体展现出较强韧性，出口产品结构分化显著，高附加值产品高速增长，传统制造业承压。报告期内，货币政策延续稳健灵活基调，兼顾稳增长与防风险，资本市场流动性呈现“总量稳、结构优”特征，A股成交量有所回升。整体来看，2025年第一季度，A股结构性分化特征凸显：科技成长板块先扬后抑，传统周期板块表现低迷，新质生产力培育与产业转型升级已成为驱动资本市场价值重构的核心力量。报告期内，科创创业50指下跌2.81%。

从指数编制规则来看，本指数仅选取科创板和创业板中的新兴产业上市公司，科技属性纯粹。长期来看，在国家强调“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环”的大背景下，科创创业50指数所覆盖的新能源、生物医药、信息技术等国家重点支持产业，有望成为引领中国经济转型和增长的长期驱动力。科创创业50指数是投资者分享中国新兴产业发展的有效工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，预计中国宏观经济将持续保持稳定增长的良好态势，在投资、消费、出口这三大关键领域，有望呈现出以下表现：首先，2025年作为“十四五”规划的收官之年，预计重大项目将加速落地执行，配套措施也将持续优化完善。在此背景下，投资增速有望实现持续回升。在基建投资领域，得益于政策对设备更新及新质生产力领域的大力支持与推动，基建投资将保持增长势头。在房地产投资领域，随着保交房工作的稳步推进以及房价的逐步稳定，刚需和改善性住房需求可能加快释放，但房地产整体投资力度仍需进一步跟踪观察与分析研判。其次，在促消费政策持续发力的大环境下，预计消费市场将延续平稳增长态势。其中，新兴消费领域有望持续向好发展，为消费市场的稳定增长注入新动力。最后，受全球贸易政策变化的影响，我国出口虽具备一定韧性，但也面临诸多挑战。然而，我国企业积极拓展新兴市场、提升产品附加值的系列举措，将对出口企稳发挥积极的推动作用，高附加值商品在出口方面的表现依然具备较高的期待值。

基于上述分析，A股市场或将延续增长态势，相关影响因素如下：首先，从估值层面进行分析，当前A股市场整体估值处于历史中低水平区间，具备一定的投资吸引力。倘若2025年经济复苏情况超出预期，企业盈利状况得以有效改善，那么A股市场的估值水平有望实现进一步修复与提升。其次，从流动性角度来看，预计流动性将继续维持宽松状态。海外主要经济体已步入降息周期，这一趋势将为我国货币政策提供更为充裕的操作空间。在此基础上，货币创新工具也将持续发挥效能，为资本市场注入更多的增量资金。最后，在政策扶持与技术进步的双重驱动加持下，新兴产业极有可能成为2025年A股市场的重点关注领域：一是人工智能领域，伴随技术的持续创新突破，其应用场景不断拓展延伸，这促使相关企业的盈利预期持续攀升，进而吸引大量资金涌入该领域；二是新能源产业方面，当前产业格局正逐步清晰明朗，供需结构也得到了有效优化，预计光伏、新能源汽车、储能等细分产业仍将维持较高的增长速率；三是随着机器人、低空经济等新质生产力形式逐步落地并取得切实成效，预计市场的投资逻辑将从交易概念向交易业绩转变。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证科创创业50指数，该指数由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司证券组成，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年，中国经济在政策支持与结构调整的共同作用下逐步复苏，投资和消费成为经济增长的主要驱动力，出口结构也在不断优化。投资领域，2024年中国固定资产投资增速呈现前低后高的态势。年初，受房地产市场调整以及地方债务压力影响，基建与房地产投资增速放缓；但随着政策发力，尤其是“十四五”规划重点项目和新基建投资的加速推进，下半年投资增速逐步回升。制造业投资在高端制造、绿色能源及数字化转型的推动下表现亮眼，成为拉动投资增长的重要力量。但房地产投资全年处于低位，拖累了整体投资增速。消费市场方面，2024年中国消费市场逐步复苏，但复苏力度较为温和。上半年，受居民收入增长放缓和消费信心不足制约，消费增速相对疲软；下半年，随着稳增长政策效果显现以及就业市场改善，消费增速有所回升。新能源汽车、智能家居、健康医疗等新兴消费领域表现突出，成为消费增长的主要动力，传统消费领域如餐饮、旅游和零售在节假日及促销活动带动下也有所回暖。出口领域，2024年中国出口面临外需疲软和全球供应链重构的双重挑战。上半年，受全球经济放缓和欧美需求减弱影响，出口增速放缓；下半年，随着出口企业积极开拓新兴市场并提升产品附加值，出口增速逐步企稳，机电产品、新能源汽车和光伏产品等高附加值商品出口表现较好。在货币金融方面，2024年央行通过降准降息、创设新工具等方式加大逆周期调节力度，引导金融机构加大对科创、普惠小微等领域的支持，社会综合融资成本稳中有降，货币信贷与社会融资规模实现合理增长。整体来看，2024年，中国A股市场整体呈现震荡上行的态势，然而各板块行情结构分化显著：科技、新能源和高端制造板块表现良好，房地产和传统周期板块表现疲弱。报告期内，科创创业50指数上涨13.6%。

从指数编制规则来看，科创创业50指数严格选取科创板和创业板中的新兴产业上市公司作为指数样本，确保科技属性纯粹。长期而言，国家将科技创新和产业升级视为推动经济结构转型升级的关键举措。通过制定一系列政策措施，旨在促进科技与产业的深度融合，加快形成和发展新质生产力，抢占科技竞争和未来发展制高点。在此背景下，科创创业50指数所覆盖的新能源、生物医药、信息技术等国家重点支持产业，有望成为引领中国经济转型和增长的长期驱动力。科创创业50指数有望成为投资者分享中国科技新兴产业发展的有效工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证科创创业50指数，该指数由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司证券组成，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年第四季度，随着宏观经济政策的持续发力，中国经济维持了较为稳定的增长态势：一是投资整体回暖，其中基建投资受益于财政扩张，增速实现回升，制造业投资维持较快增长速率，房地产投资亦呈现出止跌回稳的积极态势，为经济增长奠定基础。二是消费领域在扩大内需政策的强劲驱动下，整体呈现回升态势，其中，服务消费增长较快，房地产及其关联商品销售有所回升，此外新消费趋势持续涌现，为经济增长增加新动力。三是出口总量维持景气态势，其中机电产品在出口结构中占据主导地位且增长趋势较好，高新技术产品表现突出，新能源与环保产品成为新的增长驱动点，有力拓展了经济增长的外部空间。在货币金融方面，12月中央政治局会议明确指出，应实施“适度宽松的货币政策”，这标志着货币政策基调在历经多年后，由“稳健”再度转变为“适度宽松”。报告期间，央行通过降准、逆回购操作，以及创设互换便利与股票回购增持专项再贷款等一系列政策工具，有序释放流动性，为资本市场的平稳健康发展提供坚实保障，增强经济发展的韧性与活力，进而助力经济稳步回升。报告期内，A股市场整体呈现震荡调整态势，科创创业50指数小幅上涨2.8%。

从指数编制规则来看，本指数仅选取科创板和创业板中的新兴产业上市公司，科技属性纯粹。长期来看，在国家强调“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环”的大背景下，科创创业50指数所覆盖的新能源、生物医药、信息技术等国家重点支持产业，有望成为引领中国经济转型和增长的长期驱动力。科创创业50指数是投资者分享中国新兴产业发展的有效工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证科创创业50指数，该指数由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司证券组成，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年第三季度，随着宏观经济政策的持续发力，中国经济维持了较为稳定的增长态势，货币流动性保持在合理且充裕的水平，资产市场展现出震荡回升的趋势。在经济增长方面：一是得益于设备更新政策的支持，制造业投资维持在较高水平，基建投资呈现出边际回升迹象，房地产投资呈现止跌回稳态势；二是在扩大内需政策的推动下，社会消费品零售总额实现温和复苏，其中健康、数字等新型消费领域呈现快速增长；三是出口总量持续保持景气状态，特别是高科技和制造业产品出口保持快速增长，出口市场多元化趋势日益明显。在货币金融方面，央行增强了货币政策调控力度，并提升了货币政策调控的精准性，如通过降准降息、创设结构性货币政策工具、房地产金融支持政策等手段，进一步维持货币流动性的合理充裕，引导信贷合理增长及均衡投放，从而有效促进经济复苏。2024年9月底，证监会推行一系列重大政策，包括推动中长期资金入市、促进并购重组、加强上市公司市值管理等政策。上述政策的出台有效地提振了投资者信心，显著提升了二级市场资产价格，有利于资本市场的高质量发展。报告期内，A股市场波动较大，整体呈现先抑后扬态势，科创创业50指数上涨23.8%。

从指数编制规则来看，本指数仅选取科创板和创业板中的新兴产业上市公司，科技属性纯粹。长期来看，在国家强调“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环”的大背景下，科创创业50指数所覆盖的新能源、生物医药、信息技术等国家重点支持产业，有望成为引领中国经济转型和增长的长期驱动力。科创创业50指数是投资者分享中国新兴产业发展的有效工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年下半年，从总需求层面看：在投资端，高端制造业将保持增长态势，基础设施建设和房地产投资将逐步企稳，整体工业活动的景气度将维持复苏态势。在消费端，得益于经济复苏、政策支持和新兴消费场景的出现，消费需求有望逐步回升。在出口端，总量保持平稳增长的基础上，高附加值产品将持续推动出口结构的优化。总体来看，下半年中国经济有望保持复苏态势。

当前A股整体估值仍处于较低水平，与全球市场相比仍具有显著的投资吸引力。政策驱动和盈利改善或将成为市场下阶段主要驱动力，海外主要经济体的降息进程也将对市场产生积极影响。人工智能产业作为前期市场关注的焦点，将在下半年逐步进入产品落地和业绩兑现阶段，建议关注以科技创新产业为核心的成长风格指数。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证科创创业50指数，该指数由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司证券组成，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年上半年，中国经济增长呈现出持续复苏的态势，具体表现在以下几个方面：首先，中国通过实施大规模设备更新、消费品以旧换新、发行超长期国债以及加快培育高技术产业和制造业等措施，推动投资和消费稳步回升。其次，出口保持稳定增长，出口结构得到优化，高附加值产品占比持续提升。再次，在流动性方面，央行货币政策总体上保持稳健基调，强调“保持流动性合理充裕”，并积极实施逆周期调节措施，有效支持经济的复苏进程。最后，资本市场以新“国九条”政策为核心，结合资本市场“1+N”系列政策文件进行改革优化。上述措施不仅有助于提升资本市场整体质量，也为投资者提供了更为健康、稳定的投资环境。报告期内，A股市场波动较大，整体呈现先扬后抑趋势，科创创业50指数最终下跌10.7%。

从指数编制规则来看，科创创业50指数严格选取科创板和创业板中的新兴产业上市公司作为指数样本，确保科技属性纯粹。长期而言，国家将科技创新和产业升级视为推动经济结构转型升级的关键举措。通过制定一系列政策措施，旨在促进科技与产业的深度融合，加快形成和发展新质生产力，抢占科技竞争和未来发展制高点。在此背景下，科创创业50指数所覆盖的新能源、生物医药、信息技术等国家重点支持产业，有望成为引领中国经济转型和增长的长期驱动力。科创创业50指数有望成为投资者分享中国科技新兴产业发展的有效工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证科创创业50指数，该指数由科创板和创业板中市值较大的50只新兴产业上市公司证券组成，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年第二季度，随着宏观经济组合政策的持续推进与实施，经济增长呈现出持续复苏的趋势。具体表现为：规模以上工业增加值连续三个月实现增长，社会消费品零售总额与固定资产投资逐步回升，出口总量保持快速增长的同时，出口结构亦得到优化，其中高附加值产品表现突出。在流动性方面，央行货币政策总体上维持稳健基调，着重强调“保持流动性合理充裕”，并积极实施逆周期调节措施，有效支持经济的复苏进程。在资本市场方面，新“国九条”的出台不仅显著提升了市场参与者的信心与预期，更将助力资本市场实现长期高质量的发展目标。报告期内，A股市场波动较大，整体呈现先扬后抑趋势，科创创业50指数下跌6.5%。

从指数编制规则来看，本指数仅选取科创板和创业板中的新兴产业上市公司，科技属性纯粹。长期来看，在国家强调“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环”的大背景下，科创创业50指数所覆盖的新能源、生物医药、信息技术等国家重点支持产业，有望成为引领中国经济转型和增长的长期驱动力。科创创业50指数是投资者分享中国新兴产业发展的有效工具。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。