报告期内基金投资运作分析

2024年的收官季度市场表现波澜壮阔，呈现宽幅震荡的态势，上证指数上涨0.46%，深证成指下跌1.09%，创业板指下跌1.54%，个股波动率的增加带来基金操作难度的提升。

四季度本基金持续加仓科技成长方向，侧重于人工智能产业链、海风和新能源等方向。纵览全球，我们可以看到AI（人工智能）确实越来越接近于第四次工业革命。此前市场更加担心AI资本开支无法形成闭环，现在在端侧和应用，我们都可以看到越来越多的AI产品出现。同时，算力也在逐渐从训练走向推理，本基金也继续围绕算力产业链进行布局。

这个阶段海外算力进入中后期，而国内算力确实还在初期，格局并不清晰，因此本基金同时配置了增长相对清晰的海风和新能源等公司进行景气补充。内需上，经济大省推动海风的建设路径相对是清晰的。海风整体产业链估值较低，同时25年有望迎来新一轮的海风建设高峰，带动行业业绩与估值双击。

最后，我们有理由相信 AI+新常态会逐渐渗透到社会的方方面面，本基金也将继续围绕AI+新常态进行布局，寻找高景气行业和公司进行投资，努力实现中长期净值的稳步提升。

报告期内基金投资运作分析

2024年的第三季度末市场大幅反弹，两市呈现V型反转的态势，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，创业板指上涨29.21%。两市呈现先抑后扬的走势，市场由悲观开始转向乐观。

三季度本基金持续加仓内需相关的方向，基于对市场中长期的乐观考虑配置弹性较大的金融科技。市场或者行业的底部总是充满着各种利空，各类短期数据的影响被无限放大，同时无法证实证伪的长逻辑不断显现。市场对于内需过于悲观，内需占比大的行业和公司估值分位几乎被压缩到历史极值。公募投资确实不得不考虑久期的问题，本季度加仓优先考虑受内需影响相对较小、出海开始显现的科技与制造业细分领域。随着政策的进一步明确，加大对于纯内需的行业配置。

科技领域，过去两年人工智能的浪潮使得相关产业链的预期相对充分，进入兑现期的行业需要不断优中选优。同时，人工智能作为变化相对较快的行业，也会不断有新的机会产生。To B的应用已经在稳步落地，GB芯片产业链有望恢复量产，本基金也将继续在人工智能领域寻找合适的标的布局。消费电子方面，iPhone 16并没有表现出较大的创新，强预期与弱现实会逐渐形成新的平衡，本基金将积极寻找超跌时点布局。因此，在三季度本基金主要增持与内需相关的国内科技方向。

本基金将继续致力于寻找行业景气度较高、格局稳定的行业及公司进行投资，努力实现中长期净值的稳定增长。