报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年第四季度，国内稀土价格随需求和预期变化出现小幅调整。短期来看，稀土供需结构有所波动，终端需求如消费类电子、新能源车、电动两轮自行车等将继续支撑市场，预计今年上半年观察到的稀土供给过剩情况将继续改善。从价格端来看，氧化镨钕价格由10月初的43.6万元/吨回调到12月末的39.8万元/吨，体现了市场调节机制在有效运作。从供给侧来看，我国持续采取稀土供应的配额制度，旨在确保稀土供应的有序释放，有望为稀土行业的健康和可持续发展奠定基础。

回顾第四季度，国内市场情绪仍偏积极，后续有望持续发挥作用。全球来看，海外主要国家的货币政策持续宽松，有助于支撑市场整体风险偏好的修复，对于新兴市场的权益资产有望带来提振。积极的调控政策在第四季度不断细化和深化，进一步有力的支持经济稳步增长。10月8日，国家发改委发布会提出扩大内需、推动地产止跌回稳、提振资本市场。10月12日，财政部发布会提出增加债务额度、推动地产止跌回稳。11月8日，全国人大常委会提出隐性债务置换与化债措施。12月9日，政治局会议强调采用更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，稳定地产和股市。上述会议充分展现出中央对支持经济发展的坚定态度，释放强烈宏观政策拐点信号，有利于支撑实体经济和资本市场进一步稳定预期、巩固信心。

产业方面，稀土的需求端开始回暖并迎来了一些政策催化，下游新能源、人形机器人等新兴领域需求有望逐步推动市场发展，加上“以旧换新”政策可能带来的增量需求，稀土供需有望从过剩转向紧平衡，从而带来市场情绪和预期的修复。中证稀土产业指数在第四季度延续反弹，本报告期内，中证稀土产业指数上涨3.66%。

展望下一阶段，随着稳增长政策持续发力、新质生产力深化发展，经济将持续稳步复苏，在全球智能化、电动化的趋势下，稀土永磁由于其优秀的磁性能，广泛应用于高效节能领域，将长期受益于“万物电驱”时代。未来随着消费电子、新能源、工业机器人、人形机器人等相关行业的高速发展，稀土永磁行业的下游需求有望长期向好。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年第三季度，国内经济继续复苏，稀土价格也随需求和预期变化出现波动。短期来看，稀土供需关系有所改善，终端需求如消费类电子、新能源车、电动两轮自行车等将继续支撑市场，预计上半年观察到的稀土供给过剩情况将继续改善。从价格端来看，氧化镨钕价格由7月初的36.4万元/吨冲高到9月末的42.8万元/吨，体现了市场调节机制开始见效。在供给侧，我国持续采取稀土供应的配额制度，旨在确保稀土供应的有序释放，有望为稀土行业的健康和可持续发展奠定基础。

回顾三季度，国内市场情绪有明显提振，后续有望持续发挥作用。全球来看，海外主要国家的货币政策转向量化宽松，有助于支撑市场整体风险偏好的修复，对于新兴市场的权益资产有望带来提振。国内来看，积极的调控政策在9月密集出台，进一步支持经济稳步增长。首先，9月24日“一行一局一会”在新闻发布会上宣布将推出金融支持经济高质量发展的一系列措施，充分展现出中央对稳定增长的坚定态度，显著提振了市场预期。此外，同样在9月下旬召开的政治局会议也形成呼应，释放了积极主动的总体基调，进一步强调政策发力的必要性和紧迫性，提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。上述会议充分展现出中央对支持经济发展的坚定态度，释放强烈宏观政策拐点信号，有利于支撑实体经济和资本市场进一步稳定预期、巩固信心。

产业方面，稀土的需求端开始回暖并迎来了一些政策催化，下游新能源、人形机器人等新兴领域需求有望逐步推动市场发展，加上“以旧换新”政策可能带来的增量需求，稀土供需有望从过剩转向紧平衡，从而带来市场情绪和预期的修复。中证稀土产业指数在第三季度迎来大幅反弹，本报告期内，中证稀土产业指数上涨16.77%。

展望下一阶段，随着稳增长政策持续发力、新质生产力深化发展，经济将持续稳步复苏，在全球智能化、电动化的趋势下，稀土永磁由于其优秀的磁性能，广泛应用于高效节能领域，将长期受益于“万物电驱”时代。未来随着消费电子、新能源、工业机器人、人形机器人等相关行业的高速发展，稀土永磁行业的下游需求有望长期向好。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，政策端将加力支持设备更新和以旧换新，或对资本市场带来积极而深远的影响。首先，在资金端，伴随超长期特别国债的支持，市场对于未来资金的可持续性的预期较强；同时，央行的再贷款额度充裕，财政贴息将有助于贷款的加快使用，有望较快见到成效。另外，该政策所涉及的行业板块受益范围很宽，有望从需求端发力，带动A股相关产业链进一步走向活跃。随着需求端的改善，包含稀土产业在内的上游工业资源品也有望迎来业绩改善与情绪修复。

长期来看，行业基本面逐步改善、回调较为充分的电力设备、电子、医药、计算机等新兴成长行业，也有望在国家产业结构转型升级、大力培育新质生产力的进程中受益。A股市场整体的长期投资和配置价值值得关注。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年上半年，国内经济逐渐复苏，稀土价格也随需求和预期变化出现波动。短期来看，稀土供需关系因库存影响呈现出过剩现象，而终端需求如消费类电子、新能源车、电动两轮自行车等将继续支撑市场，预计稀土的短期过剩程度将得到改善。从近期的价格端来看，氧化镨钕价格由4月初的35.4万元/吨小幅冲高到5月初的40.8万元/吨，随后又回落到6月末的36.1万元/吨，在一定程度上体现了需求侧的波动。在供给侧，我国持续采取稀土供应的配额制度，旨在确保稀土供应的有序释放，有望为稀土行业的健康和可持续发展奠定基础。

回顾上半年，我国的GDP目标定在5%左右的积极水平并持续稳健实现，对于市场情绪有明显提振，后续有望持续发挥作用。货币政策方面，6月MLF、1年期和5年期LPR利率均保持不变，体现了央行稳健立场的定力，保持了流动性合理充裕，同时为未来货币政策持续发力留下了较为充足的空间。财政政策方面，预计随着特别国债持续发行和专项债发行进度加快，后续政府性基金预算支出端将有所改善，将继续扩大有效投资、提振微观主体信心。产业方面，稀土的需求端有所回暖并迎来了一些政策催化，下游新能源、人形机器人等新兴领域需求有望逐步推动市场发展，加上“以旧换新”政策可能带来的增量需求，稀土供需有望从过剩转向紧平衡，从而带来市场情绪和预期的修复。本报告期内，中证稀土产业指数下跌11.11%。

展望下一阶段，随着稳增长政策持续发力、新质生产力深化发展，经济将持续稳步复苏，在全球智能化、电动化的趋势下，稀土永磁由于其优秀的磁性能，广泛应用于高效节能领域，将长期受益于“万物电驱”时代。未来随着消费电子、新能源、工业机器人、人形机器人等相关行业的高速发展，稀土永磁行业的下游需求有望长期向好。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年二季度，国内经济逐渐复苏，稀土价格也随需求和预期变化出现波动。短期来看，稀土供需关系因库存影响呈现出过剩现象，而终端需求如消费类电子、新能源车、电动两轮自行车等将继续支撑市场，预计稀土的短期过剩程度将得到改善。从价格端来看，氧化镨钕价格由4月初的35.4万元/吨小幅冲高到5月初的40.8万元/吨，随后又回落到6月末的36.1万元/吨。在供给侧，我国持续采取稀土供应的配额制度，旨在确保稀土供应的有序释放，有望为稀土行业的健康和可持续发展奠定基础。

回顾上半年，我国的GDP目标定在5%左右的积极水平并持续稳健实现，对于市场情绪有明显提振，后续有望持续发挥作用。货币政策方面，6月MLF、1年期和5年期LPR利率均保持不变，体现了央行稳健立场的定力，保持了流动性合理充裕，同时为未来货币政策持续发力留下了较为充足的空间。财政政策方面，预计随着特别国债持续发行和专项债发行进度加快，后续政府性基金预算支出端将有所改善，将继续扩大有效投资、提振微观主体信心。产业方面，稀土的需求端有所回暖并迎来了一些政策催化，下游新能源、人形机器人等新兴领域需求有望逐步推动市场发展，加上“以旧换新”政策可能带来的增量需求，稀土供需有望从过剩转向紧平衡，从而带来市场情绪和预期的修复。中证稀土产业指数在二季度连续调整3个月，本报告期内，中证稀土产业指数下跌9.76%。

展望下一阶段，随着稳增长政策持续发力、新质生产力深化发展，经济将持续稳步复苏，在全球智能化、电动化的趋势下，稀土永磁由于其优秀的磁性能，广泛应用于高效节能领域，将长期受益于“万物电驱”时代。未来随着消费电子、新能源、工业机器人、人形机器人等相关行业的高速发展，稀土永磁行业的下游需求有望长期向好。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年一季度，国内经济逐渐复苏，稀土价格也随需求和预期变化出现波动。随着消费类电子、新能源车、电动两轮自行车等下游领域订单的波动，稀土价格也受到相应影响，氧化镨钕价格由1月初的44万元/吨下跌到了3月末的35万元/吨。在供给侧，我国持续采取稀土供应的配额制度，旨在确保稀土供应的有序释放，有望为稀土行业的健康和可持续发展奠定基础。

回顾第一季度，“两会”成为市场关注焦点，包括《政府工作报告》、经济及民生主题发布会、“部长通道”等，将今年GDP目标定在5%左右的积极水平，对于市场情绪有明显提振，并有望持续发挥作用。货币政策方面，国内央行适度宽松，LPR如期下调，保持了流动性合理充裕。财政政策方面，中央财政增发1万亿超长期特别国债，用于扩大有效投资，提振微观主体信心。产业方面，稀土的需求端有所回暖并迎来了一些政策催化，但由于下游新能源、人形机器人等领域需求的延迟释放，以及海内外宏观因素的共同影响，使得投资者风险偏好依旧受到明显的压制，但市场情绪明显修复，中证稀土产业指数在一月份显著下跌后，迎来了触底反弹，二月份之后拉升了近30%。本报告期内，中证稀土产业指数下跌1.50%。

展望下一阶段，随着稳增长政策持续发力、新质生产力深化发展，经济将持续稳步复苏，在全球智能化、电动化的趋势下，稀土永磁由于其优秀的磁性能，广泛应用于高效节能领域，将长期受益于“万物电驱”时代。未来随着消费电子、新能源、工业机器人、人形机器人等相关行业的高速发展，稀土永磁行业的下游需求有望长期向好。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年，随着国内经济持续回暖、各项政策效果持续显现，经济运行有望总体回升，企业盈利有望回暖。宏观流动性方面，美联储降息预期加强，国内央行保持流动性合理充裕，投资者风险偏好或将迎来进一步改善。长期来看，“万物电驱”时代即将到来，新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长将带动高端钕铁硼及稀土需求空间的持续增长。随着稀土集团整合的深入推进，国内供应格局持续优化，也将进一步提升稀土供应的可控能力。供需关系重构后，稀土产业长期的投资和配置价值值得关注。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化，为长期看好稀土产业投资前景的投资者提供方便、高效的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证稀土产业指数，该指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本，以反映稀土产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

回顾2023年，国内经济逐渐复苏，海外主要发达经济体货币政策也出现松动迹象，美联储降息预期提升，全球金融市场所面临的流动性环境预计将有所改善。与此同时，稀土价格也随需求和预期变化出现波动，虽然下游需求有所回暖并迎来了一些政策催化，但由于下游新能源、人形机器人等领域需求的延迟释放，以及海内外宏观因素的共同影响，使得投资者风险偏好依旧受到明显的压制，2023年轻稀土的主流品种氧化镨钕均价为40.86万元/吨，同比下降23%。资本市场方面，A股整体呈现波动加剧的特征，投资者风险偏好有所回落，主要指数出现不同程度下跌，行业板块分化较大，成长赛道股出现明显回撤。稀土产业指数中，既包含上游稀土矿产开采的企业，也包含中下游稀土永磁加工以及稀土电机企业，本报告期内，新能源板块整体大幅回调，中证稀土产业指数下跌15.8%。

展望下一阶段，随着稳增长政策持续发力，经济将持续稳步复苏，在全球智能化、电动化的趋势下，稀土永磁由于其优秀的磁性能，广泛应用于高效节能领域，将长期受益于“万物电驱”时代。未来随着消费电子、新能源、工业机器人、人形机器人等相关行业的高速发展，稀土永磁行业的下游需求有望长期向好。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。