PAN LINGDAN(潘令旦)-易方达恒生国企(QDII-ETF)基金投资观点集锦

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PAN LINGDAN(潘令旦)
2024年第1季度报告

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生中国企业指数,该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成,以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在进行组合复制策略时,本基金主要采取完全复制法进行投资,即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合,并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

恒生中国企业指数的市场表现,与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。全球金融条件方面,2024年1月和3月的两次美联储议息会议均宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%之间不变,已连续五次议息会议暂停加息。利率点阵图显示,美联储官员普遍预期2024年年内将会有3次降息。各国主要央行面临通胀与经济衰退风险双重压力,继续维持紧缩的货币政策,地缘政治局势依旧复杂,供应链紧张和关键商品成本提升的问题依然没有缓解,对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制。中国宏观经济形势方面,各项经济数据回升向好,出口增速、固定资产投资增速以及社会消费品零售总额增速等均超市场预期,经济复苏态势未变,整体消费需求也在进一步恢复。综合以上这些因素的影响,报告期内港股市场整体呈现震荡回调态势,能源、原材料等行业表现相对领先,医疗、信息技术等行业表现相对落后。指数表现方面,恒生中国企业指数在报告期内跟随港股市场呈现震荡走平,港币计价的恒生中国企业指数上涨约0.73%。

恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面,传统经济和新经济占比较为均衡,随着海外中概股回归及成份股定期调整,指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下,恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁,帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。

本报告期为本基金的正常运作期,本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同,坚持既定的指数化投资策略,在指数权重调整和基金申赎变动时,应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差,力求跟踪误差最小化。

截至报告期末,本基金份额净值为0.7198元,本报告期份额净值增长率为0.52%,同期业绩比较基准收益率为0.77%。年化跟踪误差0.18%,在合同规定的目标控制范围之内。

2023年年度报告

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

港股市场走势主要受到国内经济基本面状况和海外流动性环境两方面的共同影响。展望2024年,尽管国内经济发展仍然面临多重压力,我国经济长期向好的基本面并没有改变,中国经济有望继续恢复向好。与此同时随着国内监管政策的调整,互联网、医药等多个行业均有望受益,港股上市的中国内地企业的盈利增速中枢有望得到抬升。全球金融条件方面,市场预计欧美通胀水平将继续回落,或将进入降息周期。此外,在资金面方面,随着内地与香港股票市场交易互联互通机制不断优化,南向资金也将为港股市场持续注入活力。在国内经济持续向好预期与海外金融条件收紧趋缓预期的推动下,投资者风险偏好也有望回暖,港股市场可能在盈利增速提升与估值修复的情形下,迎来较好的投资机会。

恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面,传统经济和新经济占比较为均衡,随着海外中概股回归及成份股定期调整,指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下,恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁,帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生中国企业指数,该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成,以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在进行组合复制策略时,本基金主要采取完全复制法进行投资,即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合,并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

恒生中国企业指数的市场表现,与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。回顾2023年,全球金融条件方面,美联储在货币政策上逐步放缓加息的步伐,全年累计加息100个基点,维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%之间,然而下半年以来已连续三次议息会议暂停加息,预示加息周期或已结束。各国主要央行面临通胀与经济衰退风险双重压力,继续收紧货币政策,国际地缘局势出现了新的复杂形势,引发供应链紧张和关键商品成本提升,加剧了通胀风险,对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制。中国宏观经济形势方面,伴随各项宏观政策发力显效叠加较高的线下经济活跃度,国内经济修复动能持续增强,整体国民经济持续回升向好。同时部分经济数据不及预期,导致消费者和企业信心仍维持低迷,国内整体经济复苏也低于预期,仍然面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的挑战。综合以上这些因素的影响,报告期内港股市场整体呈现震荡回调态势,材料、能源、信息技术等行业表现相对领先,公共事业、工业、必选消费等行业表现相对落后。指数表现方面,恒生中国企业指数在报告期内跟随港股市场呈现震荡回调,港币计价的恒生中国企业指数下跌约14%。

本报告期为本基金的正常运作期,本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同,坚持既定的指数化投资策略,在指数权重调整和基金申赎变动时,应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差,力求跟踪误差最小化。

2023年第4季度报告

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生中国企业指数,该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成,以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在进行组合复制策略时,本基金主要采取完全复制法进行投资,即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合,并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

恒生中国企业指数的市场表现,与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。全球金融条件方面,2023年11月和12月的两次美联储议息会议均宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%之间不变,已连续三次议息会议暂停加息。利率点阵图显示美联储官员对2024年的政策利率中位预期为4.6%,隐含明年将降息75个基点,加息周期或已结束。各国主要央行面临通胀与经济衰退风险双重压力,继续收紧货币政策,地缘政治冲突出现了新的复杂形势,引发供应链紧张和关键商品成本提升,加剧了通胀风险,对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制。中国宏观经济形势方面,随着各项宏观政策发力显效,潜在的宏观经济修复动能持续增强,整体国民经济持续回升向好。与此同时,我国经济仍然面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的挑战。综合以上这些因素的影响,报告期内港股市场整体呈现震荡回调态势,信息技术等行业表现相对领先,可选消费等行业表现相对落后。指数表现方面,恒生中国企业指数在报告期内跟随港股市场呈现震荡回调,港币计价的恒生中国企业指数下跌约6.2%。

恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面,传统经济和新经济占比较为均衡,随着海外中概股回归及成份股定期调整,指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下,恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁,帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。

本报告期为本基金的正常运作期,本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同,坚持既定的指数化投资策略,在指数权重调整和基金申赎变动时,应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差,力求跟踪误差最小化。

截至报告期末,本基金份额净值为0.7161元,本报告期份额净值增长率为-7.42%,同期业绩比较基准收益率为-7.34%,年化跟踪误差0.31%,在合同规定的控制范围内。

2023年第3季度报告

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生中国企业指数,该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成,以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在进行组合复制策略时,本基金主要采取完全复制法进行投资,即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合,并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

恒生中国企业指数的市场表现,与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。全球金融条件方面,2023年三季度,在2023年7月的议息会议上,美联储加息25个基点至5.25%-5.50%的利率区间,幅度符合市场预期。在2023年9月的议息会议上,美联储暂停加息,但通过上调此后两年的利率预期,释放了高利率将保持更久的信号,美元指数走强。各国主要央行面临通胀与经济衰退风险双重压力,继续收紧货币政策,对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制。中国宏观经济形势方面,伴随一系列积极的宏观政策叠加较高的线下经济活跃度,国内经济内生动能持续修复。但同时部分经济数据不及预期,导致消费者和企业信心仍维持低迷,国内整体经济复苏也低于预期。综合以上这些因素的影响,报告期内港股市场整体呈现震荡回调态势,能源、电信服务等行业表现相对领先,公共事业、金融等行业表现相对落后。指数表现方面,恒生中国企业指数在报告期内跟随港股市场呈现震荡走低,港币计价的恒生中国企业指数下跌约4.3%。

恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面,传统经济和新经济占比较为均衡,随着海外中概股回归及成份股定期调整,指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下,恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁,帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。

本报告期为本基金的正常运作期,本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同,坚持既定的指数化投资策略,在指数权重调整和基金申赎变动时,应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差,力求跟踪误差最小化。

截至报告期末,本基金份额净值为0.7735元,本报告期份额净值增长率为-3.23%,同期业绩比较基准收益率为-4.76%,年化跟踪误差2.03%,在合同规定的控制范围内。

2023年中期报告

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

港股市场走势主要受到国内经济基本面状况和海外流动性环境两方面的共同影响。展望下一阶段,尽管外部环境更趋复杂严峻,国内经济发展也面临压力,但我国经济长期向好的基本面没有改变,韧性强、潜力大、活力足的特点没有改变,支撑高质量发展的条件也没有改变。随着促进经济发展的积极因素累积增多,中国经济有望继续恢复向好。与此同时随着国内监管政策的调整,互联网、地产、医药等多个行业均有望受益,港股上市的中国内地企业的盈利增速中枢有望得到抬升。全球金融条件方面,美联储虽仍可能继续加息,但加息进程或已接近尾声。此外,在资金面方面,随着内地与香港股票市场交易互联互通机制不断优化,南向资金也将为港股市场持续注入活力。在国内经济持续向好预期与海外金融条件收紧趋缓预期的推动下,投资者风险偏好也有望回暖,在未来较长的一段时期内,港股市场可能在盈利增速提升与估值修复的情形下,迎来较好的投资机会。

恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面,传统经济和新经济占比较为均衡,随着海外中概股回归及成份股定期调整,指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下,恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁,帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。

作为被动型投资基金,本基金将坚持既定的指数化投资策略,以严格控制基金相对标的指数的跟踪偏离为投资目标,追求跟踪误差的最小化,为投资者提供质地优良的指数投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生中国企业指数,该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成,以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在进行组合复制策略时,本基金主要采取完全复制法进行投资,即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合,并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

恒生中国企业指数的市场表现,与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。全球金融条件方面,2023年上半年,美联储在货币政策上延续加息的步伐,分别在2月、3月和5月的议息会议上各加息25个基点至5%-5.25%的利率区间。在2023年6月的议息会议上美联储暂停加息,同时给出2023年不会降息的明确指引。各国主要央行面临通胀与经济衰退风险双重压力,后续货币政策取向仍存在不确定性,部分欧美银行流动性危机引发国际金融市场动荡,叠加国际地缘局势等风险因素的影响,对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制。中国宏观经济形势方面,2023年上半年国内经济温和复苏,但同时也受到世界经济复苏乏力、全球贸易投资放缓等因素的制约。此外,国内市场需求不足、价格走低等系列因素影响着经济恢复的进程,经济恢复向好的基础不够牢固。综合以上这些因素的影响,报告期内港股市场整体呈现振荡回调态势,能源、电信通讯,信息科技等行业表现相对领先,医疗保健、必选消费、地产建筑等行业表现相对落后。指数表现方面,恒生中国企业指数在报告期内跟随港股市场呈现振荡走低,港币计价的恒生中国企业指数下跌4.18%。

本报告期为本基金的正常运作期,本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同,坚持既定的指数化投资策略,在指数权重调整和基金申赎变动时,应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差,力求跟踪误差最小化。

2023年第2季度报告

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪恒生中国企业指数,该指数由在香港上市交易的市值大、流动好的50只中国内地企业证券组成,以反映在香港上市的中国内地企业的整体表现。本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。在进行组合复制策略时,本基金主要采取完全复制法进行投资,即参考标的指数的成份股组成及权重构建股票投资组合,并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。

恒生中国企业指数的市场表现,与全球金融条件和中国宏观经济形势密切相关。全球金融条件方面,2023年二季度,美联储在2023年5月的议息会议上加息25个基点至5%-5.25%的利率区间,在2023年6月的议息会议上暂停加息,同时给出2023年不会降息的明确指引,美元指数走强。各国主要央行面临通胀与经济衰退风险双重压力,后续货币政策取向仍存在不确定性,叠加国际地缘局势等风险因素的影响,对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制。中国宏观经济形势方面,整体延续恢复态势,但同时也受到世界经济复苏乏力、全球贸易投资放缓等因素的制约。此外,国内市场需求不足、价格走低等系列因素影响着经济恢复的进程,经济恢复向好的基础不够牢固。综合以上这些因素的影响,报告期内港股市场整体呈现振荡回调态势,金融、综合企业、能源等行业表现相对领先,医疗保健、资讯科技、地产建筑等行业表现相对落后。指数表现方面,恒生中国企业指数在报告期内跟随港股市场呈现振荡走低,港币计价的恒生中国企业指数下跌约7.81%。

恒生中国企业指数对香港上市的中国内地企业覆盖较为全面,传统经济和新经济占比较为均衡,随着海外中概股回归及成份股定期调整,指数的新经济属性将逐渐增强。在中国经济发展日趋国际化的背景下,恒生中国企业指数产品将为境内投资者搭起桥梁,帮助投资者分享港股市场上中国内地企业的长期增长红利。

本报告期为本基金的正常运作期,本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同,坚持既定的指数化投资策略,在指数权重调整和基金申赎变动时,应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差,力求跟踪误差最小化。

截至报告期末,本基金份额净值为0.7993元,本报告期份额净值增长率为-2.32%,同期业绩比较基准收益率为-2.90%,年化跟踪误差0.56%,在合同规定的控制范围内。