报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年四季度，随着宏观政策效应的持续扩散，经济数据开始呈现出改善态势。12月中央经济工作会议召开，会议将大力提振消费、全方位扩大国内需求放在九项重点任务之首，反映出本次会议对需求端的重视程度，相关措施包括实施提振消费专项行动、推动中低收入群体增收减负、创新多元化消费场景、扩大服务消费、促进文化旅游业发展等。会议提出实施适度宽松的货币政策，叠加适时降准降息的表述有助于国内流动性继续保持合理充裕，降低社会综合融资成本，进一步扩大内需，释放消费和投资潜力。财政政策方面，会议明确提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，例如加大财政支出强度、增加发行超长期特别国债等举措有望进一步提升逆周期调节力度，积极对冲外部不确定性，为2025年的经济稳定增长、持续向好提供支撑。全球金融条件方面，四季度美联储分别在11月和12月宣布降息25bp。产业发展趋势方面，随着人工智能应用场景的不断落地，国内互联网头部厂商有望进一步加大在大模型、算力等领域的投入，未来人工智能将有望赋能国内互联网巨头，打开业务增长新空间。本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数震荡回调，区间下跌7.6%。

当前随着宏观层面提出实施更加积极有为的调控政策，并在全方位扩大国内需求的背景下，2025年国内的经济数据有望进一步延续改善趋势，充分受益于居民消费需求改善的港股互联网板块，投资价值也有望持续提升。随着平台经济降本增效后利润率的回升，港股互联网龙头公司持续开展回购分红，不仅彰显出公司管理层对未来发展的良好信心，也反映出港股互联网板块在盈利中枢抬升后股东回报水平的有效改善。人工智能的快速发展也有望给互联网板块的头部公司带来更多的业务增量，帮助企业提质增效。资金层面，随着海外美联储降息周期的开启以及南向资金对港股互联网板块的持续配置，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。中长期，港股互联网板块有望在基本面改善与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。2024年三季度，在外部环境仍然复杂、国内有效需求仍然偏弱的情况下，我国经济持续回升向好的趋势有所放缓，上市企业的盈利水平面临一定压力。9月24日国新办举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、证监会三部门公布多项重磅金融政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等，释放了金融支持经济高质量发展的强烈信号。9月26日中共中央政治局召开会议，会议指出要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议并提出了“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”等重要举措。随着一揽子政策的出台以及高层会议积极信号的释出，市场预期快速扭转、投资者情绪快速上行，在2024年9月24日至9月30日5个交易日内，恒生中国企业指数上涨17.5%，三季度录得18.6%的正收益。全球金融条件方面，美联储在2024年9月的议息会议上宣布降息50bp。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级、提供创意内容、降本增效、打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数迎来上涨，区间涨幅为32.5%。

随着中国式现代化的不断推进，宏观政策效应持续显现，国内经济动能有望迎来持续改善，港股互联网板块的景气度也有望持续回升。另一方面，国家对平台经济的支持力度还在进一步加大，引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。在国内基本面、政策面以及人工智能产业趋势的持续推动下，一方面，港股互联网企业盈利增速中枢有望得到抬升；另一方面，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。在未来较长的一段时期内，港股互联网板块可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

随着中国式现代化的不断推进，宏观政策效应持续显现，国内经济动能有望迎来持续改善，港股互联网板块的景气度也有望持续回升。另一方面，国家对平台经济的支持力度还在进一步加大，引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。在国内基本面、政策面以及人工智能产业趋势的持续推动下，一方面，港股互联网企业盈利增速中枢有望得到抬升；另一方面，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。在未来较长的一段时期内，港股互联网板块可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具，为长期看好互联网行业投资前景的投资者提供方便、高效的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。2024年上半年，随着宏观政策效应持续释放，经济增长延续回升向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复，新质生产力加速发展，国内生产总值录得61.7万亿元，同比增长5.0%。物价方面，随着经济持续恢复，上半年居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%；此外，在节能降碳与大规模设备更新等政策及其他因素的推动下，国内工业品市场供需关系也有所改善。从港股互联网板块的基本面来看，板块景气度持续向好、降本增效、竞争格局改善、变现能力提升等诸多因素，推动板块收入与利润端持续向好，展现出较强的业绩稳定性。全球金融条件方面，美联储在2024年6月的议息会议上继续停止加息。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级、提供创意内容、降本增效、打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，上半年内，港币计价的中证港股通互联网指数上涨0.5%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。2024年二季度，随着宏观政策效应持续释放，经济增长延续回升向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复。物价方面，在节能降碳与大规模设备更新等政策及其他因素的推动下，国内工业品市场供需关系有所改善，带动5月PPI环比由降转涨，时隔8个月首次转正，对工业企业营收与毛利润形成一定支撑。从港股互联网板块的基本面来看，板块景气度持续向好、降本增效、竞争格局改善、变现能力提升等诸多因素，推动板块收入与利润端持续向好，展现出较强的业绩稳定性。全球金融条件方面，美联储在2024年6月的议息会议上继续停止加息。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级、提供创意内容、降本增效、打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数迎来上涨，区间涨幅为5.3%。

在“推动经济持续回升向好的一批政策措施”的推动下，国内经济动能有望迎来持续改善，港股互联网板块的景气度也有望持续回升。另一方面，国家对平台经济的支持力度还在进一步加大，引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。在国内基本面、政策面以及人工智能产业趋势的持续推动下，一方面，港股互联网企业盈利增速中枢有望得到抬升；另一方面，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。在未来较长的一段时期内，港股互联网板块可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。2024年一季度，随着宏观组合政策持续落地显效，我国经济整体延续恢复态势，市场需求逐步恢复，工业生产稳步回升，工业新质生产力加快培育，工业企业营收利润继续恢复向好。2024年全国“两会”召开，将大力推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力位列2024年政府工作首位，并出台了大规模设备更新和消费品以旧换新等一系列措施，有望持续推动经济高质量发展，对投资者风险偏好也起到了较强的提振作用。从港股互联网板块的基本面来看，板块景气度持续向好，收入与利润端均有良好表现，展现出较强的业绩稳定性。全球金融条件方面，美联储在2024年3月的议息会议上继续停止加息。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级、提供创意内容、降本增效、打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数先下跌后快速反弹，但由于1月份跌幅较深，全区间仍然下跌4.6%。

在“推动经济持续回升向好的一批政策措施”的推动下，国内经济动能有望迎来持续改善，港股互联网板块的景气度也有望持续回升。另一方面，国家对平台经济的支持力度还在进一步加大，引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。在国内基本面、政策面以及人工智能产业趋势的持续推动下，一方面，港股互联网企业盈利增速中枢有望得到抬升；另一方面，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。在未来较长的一段时期内，港股互联网板块可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

在“推动经济持续回升向好的一批政策措施”的推动下，国内经济动能有望迎来持续改善，港股互联网板块的景气度也有望持续回升。另一方面，国家对平台经济的支持力度还在进一步加大，引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。在国内基本面、政策面以及人工智能产业趋势的持续推动下，一方面，港股互联网企业盈利增速中枢有望得到抬升；另一方面，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。在未来较长的一段时期内，港股互联网板块可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者提供质地优良的指数投资工具，为长期看好互联网行业投资前景的投资者提供方便、高效的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证港股通互联网指数，从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。分子端，回顾2023年，随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果不断显现，我国经济整体延续恢复态势，国内需求逐步恢复，工业生产稳步回升，全年GDP约126万亿，按不变价格计算，比上年增长5.2%。但同时，经济回升过程中也面临着一些困难与挑战，例如有效需求仍显不足、部分行业存在产能过剩问题、社会预期偏弱、外部环境也更趋复杂严峻，这一系列因素影响着我国经济恢复的进程，经济恢复向好的基础不够牢固。从港股互联网板块的基本面来看，板块景气度持续向好，收入与利润端均有良好表现，展现出较强的业绩稳定性。分母端，全球金融条件方面，美联储在2023年2月、3月、5月与7月的议息会议上分别加息25个基点，尽管后续议息会议开始停止加息，但高利率水平对应的偏紧的金融条件仍然对全球权益资产的估值产生了一定影响，港股市场也不例外。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级，提供创意内容，降本增效，打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，2023年内，港币计价的中证港股通互联网指数下跌24.7%，呈现出先上涨后下跌的走势。

本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。