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对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，“十五五”规划全面启动与政策协同发力将推动中国经济稳步迈向高质量发展新阶段，发展质效持续增强。投资端有望继续发挥“压舱石”作用：新型基建聚焦交通、能源、电网等领域提质提效，制造业投资依托“人工智能+”行动与技改升级向高端装备、新材料领域集中，房地产在政策托底优化供需后，核心城市市场有望率先企稳回升。消费端将以“服务升级+下沉挖潜”双轮驱动，服务消费占比稳步提升，文旅、健康等服务支出保持较快增长，新能源汽车、智能家居等品质消费渗透率持续提升。出口将通过结构优化孕育新动能，“新三样”出口占比持续提高，与“一带一路”国家贸易往来持续深化，跨境电商等新业态助力外贸总额维持温和增长。货币政策将延续稳健灵活基调，适时通过降准、结构性降息等工具精准支持科创、绿色转型，确保市场流动性合理充裕、企业融资成本稳中有降，为实体经济提供有力支撑。
基于上述经济判断，2026年市场有望延续结构性“慢牛”行情，运行的稳健性与韧性也将进一步增强。从基本面看，企业盈利修复持续推进但分化延续，头部企业凭借核心竞争力兑现业绩，部分出清充分的行业迎来业绩拐点；核心宽基估值相对合理，低估值蓝筹与高成长赛道有望交替表现。资金面将受益于国内中长期资金入市提速，保险、社保等机构配置力度增强，叠加海外流动性环境改善，增量资金有望持续流入。市场主线将聚焦科技成长与内需复苏两大领域，价值与成长风格轮番发力或成为市场主基调。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年，中国经济在政策持续发力与项目落地见效的双重支撑下，全年保持平稳运行态势，高质量发展底色持续夯实，新质生产力培育成效显著，有效应对各类风险挑战，为经济长期向好奠定坚实基础。投资领域呈现精准滴灌、持续发力的特征，重点围绕新质生产力培育布局，超大项目密集落地，高技术制造业与绿色低碳项目成为核心抓手，基建投资持续补短板、强弱项，国际产能合作稳步推进，有效对冲房地产投资下行压力。消费市场总体保持平稳增长态势，服务消费持续发挥拉动作用，线上消费依托新模式保持较快增长，品质消费需求稳步释放，下沉市场活力持续激发，节假日促销与政策效应共同支撑市场活力。外贸出口呈现结构升级、韧性凸显的态势，机电类与高技术产品出口稳步增长，与东盟及“一带一路”国家贸易增长稳健，虽面临阶段性因素影响增速有所波动，但新业态与高端品类出口持续为增长提供重要支撑。货币政策全年延续适度宽松基调，加大逆周期调节力度，综合运用多种工具保持市场流动性合理充裕，结构性工具精准支持重点领域，推动社会融资成本维持低位，强化与财政政策的协同发力。报告期内，深证100指数上涨24.73%。
深证100指数历经多年动态新陈代谢，已逐步汇聚深市主板与创业板的核心龙头企业，实现对深市优势行业的全面覆盖。伴随深市产业结构升级，指数当前既涵盖消费、基建等传统经济龙头，新能源、电子、生物医药等新经济行业占比亦持续攀升。其行业分布相对均衡，多元化配置特征不仅有助于分散投资风险，更能适配中国产业快速迭代的发展格局。整体而言，深证100指数兼具突出的创新成长属性与鲜明的市场化蓝筹特征，长期业绩表现稳健，是投资者分享中国经济高质量发展红利的核心工具之一。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年四季度，中国经济在政策精准发力与项目落地支撑下保持平稳运行，高质量发展底色持续夯实，虽面临阶段性需求调整压力，但新质生产力培育成效显著，为全年增长收官筑牢基础。投资领域呈现“精准滴灌、链式发力”特征，万亿级超大项目密集落地，聚焦新质生产力培育，高技术制造业与绿色低碳项目成核心抓手，基建投资侧重交通网络完善与能源基地建设，国际产能合作项目同步推进，有效对冲房地产投资下行压力。消费市场总体平稳增长，服务消费持续发挥拉动作用，线上消费依托直播带货、即时零售等新模式保持较快增速，品质消费需求稳步释放，县乡下沉市场占比持续提升，节假日促销与政策效应共同支撑市场活力。外贸出口呈现“结构升级、韧性凸显”态势，机电类与高技术产品出口保持增长，对东盟、“一带一路”国家贸易增长稳健，虽受高基数等因素影响增速阶段性回调，但新业态与高端品类出口仍为增长提供重要支撑。货币政策延续适度宽松基调，加大逆周期调节力度，综合运用多种工具保持流动性合理充裕，结构性工具精准支持科技创新、中小微企业等重点领域，推动社会综合融资成本维持低位，强化与财政政策协同发力。整体来看，2025年四季度A股市场呈现调整态势。报告期内，深证100指数下跌2.37%。
深证100指数历经多年动态新陈代谢，已逐步汇聚深市主板与创业板的核心龙头企业，实现对深市优势行业的全面覆盖。伴随深市产业结构升级，指数当前既涵盖消费、基建等传统经济龙头，新能源、电子、生物医药等新经济行业占比亦持续攀升。其行业分布相对均衡，多元化配置特征不仅有助于分散投资风险，更能适配中国产业快速迭代的发展格局。整体而言，深证100指数兼具突出的创新成长属性与鲜明的市场化蓝筹特征，长期业绩表现稳健，是投资者分享中国经济高质量发展红利的核心工具之一。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年三季度，中国经济在政策协同效应下延续回升向好态势，高质量发展动能进一步集聚。制造业投资领域保持“高端化、智能化”导向，高技术制造业与战略性新兴产业投资增速维持高位，新型基础设施和绿色低碳项目成为基建投资重点，房地产市场调整趋稳、局部回暖。消费市场活力持续释放，服务消费占比稳步提升，智能穿戴、绿色家电等品质消费需求旺盛，下沉市场消费潜力加速释放。外贸出口结构持续优化，“新三样”及高端装备出口韧性凸显，对新兴市场特别是“一带一路”国家贸易份额稳步扩大，跨境电商、市场采购贸易等新业态成为重要增长点。货币政策延续精准有效基调，结构性工具加大对科技创新、民营小微等领域支持，市场流动性合理充裕，企业融资成本保持在历史低位区间。整体来看，2025年三季度A股市场呈现全面上涨态势。报告期内，深证100指数上涨31.13%。
深证100指数经过多年新陈代谢，汇聚深市主板和创业板龙头企业，对深市优势行业覆盖完整。跟随深市发展，当前指数不仅包含消费、基建等传统经济龙头，而且新能源、电子、生物医药等新经济行业占比持续提高。指数内行业分布相对均衡，多元化的行业分布有助于分散风险，更适应中国产业快速更迭的发展模式。整体来看，指数创新成长属性突出，市场化蓝筹特征鲜明，长期业绩突出，是投资者分享中国经济高质量发展红利的重要工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2025年下半年中国经济有望延续稳中向好态势，在政策持续发力与产业升级推动下，高质量发展特征将进一步显现。投资领域预计保持稳健增长，基建投资在设备更新、城市更新等政策支持下维持较高增速，制造业投资受益于新质生产力培育和技改升级，而房地产市场或继续呈现分化修复格局。消费市场将延续温和复苏态势，服务消费和新型消费（如智能家居、健康医疗等）仍是主要驱动力，县域消费和银发经济潜力有望进一步释放。出口方面，尽管面临外部环境不确定性，但高附加值产品（如新能源汽车、高端装备等）出口韧性较强，对新兴市场及“一带一路”国家的贸易份额有望继续提升。货币政策预计维持稳健偏宽松基调，结构性工具精准支持科技创新、绿色转型等重点领域，市场流动性保持合理充裕，企业融资成本有望稳中有降。
基于上述展望，2025年下半年A股市场或延续结构性行情，整体表现取决于经济复苏强度与政策落地效果。从基本面看，随着企业盈利逐步修复，部分行业出清（如新能源等），业绩有望迎来拐点，但不同板块分化可能加剧。从估值角度分析，当前A股整体估值仍处于历史中低位，若经济复苏超预期，部分低估值蓝筹及成长板块或迎来修复机会。从资金面看，海外流动性环境改善（美联储降息预期）及国内长期资金入市预期，可能为市场提供支撑。从产业趋势看，创新药产业盈利逐步落地，新能源产业链在政策催化下逐渐出清，资金关注度较高；人工智能、人形机器人等硬科技领域不断升级，市场热度有望延续。
作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年上半年，中国经济在稳增长政策持续发力下保持平稳向好态势，新旧动能转换步伐加快。投资领域呈现“制造业引领、新动能增强”的典型特征，高技术制造业投资增速持续领跑，新能源、人工智能等战略性新兴产业投资保持强劲增势，基建投资维持适度强度，房地产市场在政策优化调整下逐步企稳。消费市场复苏基础不断巩固，服务消费延续高景气态势，智能家居、国货潮品等升级类商品消费表现突出，县域消费潜力持续释放。外贸出口展现较强韧性，新能源汽车、光伏组件等“新三样”出口保持快速增长，对共建“一带一路”国家出口占比持续提升，跨境电商等新业态贡献度显著增强。货币政策坚持稳健基调，通过结构性工具精准支持重点领域，市场流动性保持合理充裕，企业综合融资成本稳中有降。整体来看，2025年上半年A股市场呈现一定风格分化特征：成长风格震荡上行，价值风格表现稳健。报告期内，深证100指数下跌2.58%。
深证100指数经过多年新陈代谢，汇聚深市主板和创业板龙头企业，对深市优势行业覆盖完整。跟随深市发展，当前指数不仅包含消费、基建等传统经济龙头，而且新能源、电子、生物医药等新经济行业占比持续提高。指数内行业分布相对均衡，多元化的行业分布有助于分散风险，更适应中国产业快速更迭的发展模式。整体来看，指数创新成长属性突出，市场化蓝筹特征鲜明，长期业绩突出，是投资者分享中国经济高质量发展红利的重要工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年第二季度，中国经济在宏观政策支持下延续平稳增长态势，产业结构调整持续深化。投资领域呈现结构性亮点，制造业投资在设备更新和技术升级带动下保持较快增速，新能源、高端装备等领域投资表现活跃，房地产投资降幅进一步收窄但区域分化明显。消费市场复苏势头巩固，社会消费品零售总额稳步提升，服务消费占比突破历史新高，绿色消费和数字消费成为新增长点。出口表现超预期，展现出较强的结构韧性和转型升级成效，高附加值产品出口占比持续提升，机电产品、新能源汽车出口增速领跑，传统劳动密集型产品出口压力有所缓解。货币政策保持精准适度，流动性环境合理充裕，A股市场保持交投活跃，直接融资比重进一步扩大。整体来看，2025年第二季度，A股呈现结构性分化特征：信息科技产业宽幅震荡，生物医药产业表现较好，资源周期产业有所回暖。报告期内，深证100指数下跌1.74%。
深证100指数经过多年新陈代谢，汇聚深市主板和创业板龙头企业，对深市优势行业覆盖完整。跟随深市发展，当前指数不仅包含消费、基建等传统经济龙头，而且新能源、电子、生物医药等新经济行业占比持续提高。指数内行业分布相对均衡，多元化的行业分布有助于分散风险，更适应中国产业快速更迭的发展模式。整体来看，指数创新成长属性突出，市场化蓝筹特征鲜明，长期业绩突出，是投资者分享中国经济高质量发展红利的重要工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪深证100指数，该指数由深圳证券交易所中市值大、流动性好的100只股票组成。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年第一季度，在宏观政策持续加力下，中国经济保持稳定增长态势，产业结构呈现显著分化。投资领域总体保持稳定，制造业投资受设备更新政策驱动增长较快，其中新能源装备投资增速较为突出，房地产投资降幅有所收窄，核心城市地产价格有所企稳。消费端持续回暖，社会消费品零售总额保持增长态势，其中服务消费占比快速提升，新能源汽车、智能家居等升级类领域增速较快。出口方面，虽受海外关税政策扰动，但是出口整体展现出较强韧性，出口产品结构分化显著，高附加值产品高速增长，传统制造业承压。报告期内，货币政策延续稳健灵活基调，兼顾稳增长与防风险，资本市场流动性呈现“总量稳、结构优”特征，A股成交量有所回升。整体来看，2025年第一季度，A股结构性分化特征凸显：科技成长板块先扬后抑，传统周期板块表现低迷，新质生产力培育与产业转型升级已成为驱动资本市场价值重构的核心力量。报告期内，深证100指数下跌0.85%。
深证100指数经过多年新陈代谢，汇聚深市主板和创业板龙头企业，对深市优势行业覆盖完整。跟随深市发展，当前指数不仅包含消费、基建等传统经济龙头，而且新能源、电子、生物医药等新经济行业占比持续提高。指数内行业分布相对均衡，多元化的行业分布有助于分散风险，更适应中国产业快速更迭的发展模式。整体来看，指数创新成长属性突出，市场化蓝筹特征鲜明，长期业绩突出，是投资者分享中国经济高质量发展红利的重要工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。