易方达瑞康混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年下半年，国内外经济运行的复杂度进一步增加，随着中东地缘冲突迟迟没有得到彻底解决，一部分本就需求疲弱的行业遭受了成本端的进一步打击，这也构成了上半年的股市结构性行情的一部分基本面支撑：在普遍提升的成本面前，弱者的应对能力可能相对更弱。随着全球原油库存的逐步下降，成本端的矛盾可能会面临一个爆发的临界点，而前期由于地缘冲突缓和的预期较强，一部分能源股的隐含定价假设已经非常谨慎，不排除在某一时间点这些个股会由于估值修复体现出超额收益；而与此同时，部分出口链虽然可能会经历阵痛，但按照历史经验来看，每次这样的外部冲击都是对中资出口龙头竞争力的再强化，相比于持续的悲观我们更倾向于积极寻找机会。

此外，国内全域化债工作步入收尾阶段，国内银行的息差下降斜率最陡的阶段可能已经过去，当最强的冲击过去以后，我们将持续关注盈利具备超额韧性、估值处于低位的银行标的。

易方达瑞康混合A基金报告期内基金投资运作分析

2026 年上半年，全球宏观环境不确定性加剧。中东地缘冲突推升国际能源价格，通胀粘性持续显现；美联储维持高利率水平，降息预期出现反复，美债收益率高位震荡，海外市场估值受流动性约束。全球经济呈现分化格局，AI 产业链相关需求成为主要增长支点。

2026年上半年国内GDP同比增长4.7%，经济整体运行在合理区间，呈现鲜明的“外强内弱、新强旧弱”特征。出口方面，表现超预期，机电与高技术产品出口拉动进出口稳步上行的同时，一些与人工智能尚无明显关联的商品出口也出现补库性的恢复式增长；内需方面，运行偏弱，房地产市场持续筑底，一季度地产小幅回暖但持续性偏弱，进入二季度消费行业则出现景气度的回落。全球来看，地缘冲突造成的生产要素价格上涨对终端消费和通货膨胀造成了普遍的压力。政策方面，今年是全国人大常委会批准的增加地方政府债务限额置换存量隐性债务政策实施的第三年，上半年继续实施更加积极的财政政策，但进入下半年后财政政策的不确定因素也在增长，商品消费复苏节奏平缓，但高技术制造业、数字产业保持较高景气，新质生产力持续培育。

全球市场上半年呈现出结构性行情，指数层面明显分化。针对A股而言，科创50指数、创业板指数呈现出较好的表现，港股的部分传统产业则相对承压。整体来看，上半年A股市场成交额同比增长，但从个股涨幅分布来看，分化仍然是主旋律；产业趋势成为定价核心，但在中报前后涨幅和波动也同步加大。

报告期内，本基金规模小幅上升，股票端整体采取了行业分散配置的策略，债券端适当进行利率和信用债的中性配置。股票方面，上半年根据市场的波动情况在景气度上行的行业中进行了有选择性的配置，主要针对目前供需紧张的重资产和电力相关环节中定价低估或合理的个股进行了配置。此外，对一些目前盈利水平已经处在历史极高水平的板块进行了减仓。考虑到出口的恢复性增长，本基金增持了一些出口链的标的，同时受前期市场风格轮动影响，金融股和资源股在二季度跌幅较大，存在结构性的配置机会，本基金也择机进行了一些增量配置。转债方面，由于转债的估值来到历史高位，在二季度本基金对转债进行了一些减仓操作。