易方达瑞川混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，中国经济预计继续在新动能培育和旧风险化解中寻找平衡，实现高质量、可持续的增长。政策取向上，坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策的集成效应，适时适度发力，保持经济运行在合理区间。

货币政策预计保持流动性合理充裕，继续把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，为经济复苏保驾护航。财政政策保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，兼顾当前与长远，支持经济结构转型和高质量发展。

债券方面，整体利率处于低位震荡，信用利差处于较低水平，超长端还有一定的利差机会，利率向上的风险不大。权益方面，宏观基本面处于缓慢复苏状态，企业盈利整体向上但结构分化较大，权益整体估值有吸引力，总体上仍积极可为。转债方面，当前转债估值处于高位，缺乏性价比。本基金将持续评估各类资产的风险和收益，优化组合的风险收益特征，力争为基金持有人创造长期稳健回报。

易方达瑞川混合A基金报告期内基金投资运作分析

2026年中国经济在稳中求进的基调下，总体依旧呈现“弱复苏、强分化”走势，高质量发展仍是主旋律。在保持总体稳定的同时，结构不断优化，新动能持续发展，经济发展质量明显提升。

中国经济仍呈现外需强、内需弱的特点。上半年经历了美伊地缘冲击，但中国出口保持强劲，科技产业带动明显，这也是全球共振现象，主要商品的全球贸易增速均表现较好。房地产市场的调整仍在深化，销售与投资数据继续回落，但一线城市二手房市场有企稳迹象，总体对经济的拖累有所降低。消费复苏继续呈现“K型”特征，服务性消费和必选消费保持韧性，但耐用消费品和与地产链相关的消费复苏缓慢。通胀受地缘冲击影响中枢有所抬升，主要是能源化工带动，食品价格持续拖累，通胀总体仍较为温和，对政策选择影响不大。

面对复杂的海外地缘变化，宏观政策保持定力，货币政策保持宽松，货币市场流动性充裕，利率边际走低。广义财政政策支出力度有所回落，基建相关投资活动有待加强，财政仍有发力空间。总体上看，经济增长上半年前高后低，总需求仍处于合理区间，呈现缓慢修复状态。

债券市场，10年期国债收益率继续呈现1.6%-1.9%区间震荡走势，整体利率中枢略有下降。资金利率边际走低，FR007（7天期银行间回购定盘利率）中枢从1.5%下降至1.4%，银行信贷有效需求不足，债券信用利差持续处于历史低位并进一步收窄。

权益市场，结构分化明显，沪深300指数上涨7.6%，科创50指数上涨64.3%，AI产业链仍是表现最好的板块，投资者明显增配，科技产业在A股市场中市值权重明显提升，波动也逐步加大。

转债市场，中证转债指数先涨后跌，总体上涨2.51%。转债整体估值处于高位震荡，存量规模逐步减少，获取收益难度加大。

报告期内，结合自上而下的宏观判断和自下而上的微观观察，组合根据风险收益判断灵活调整配置结构，积极寻找更优的投资方向。债券上总体以票息收入为主，久期总体平稳，持仓上以高等级信用债为基础，积极参与久期波段交易增厚收益。权益方面，组合保持稳健配置，以格局稳定、盈利能力较强、估值较低的核心资产为主，在均衡配置、风险可控的基础上积极寻找向上有空间的投资机会。转债方面，从组合整体风险和转债估值角度考虑，仓位上保持低配，等待更好的投资机会。