易方达上证科创板人工智能ETF基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪上证科创板人工智能指数，该指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2026年第一季度，全球流动性环境面临挑战。美国经济增长动能呈现边际放缓迹象，劳动力市场阶段性平稳，通胀却因中东问题面临走高局面，2026年3月美联储议息会议公布的点阵图显示2026年年内降息幅度收敛。全球流动性环境有望整体保持宽松，但面临不确定性，受此影响，资本市场波动可能进一步加大。

国内方面，2026年作为“十五五”规划的开局之年，我国经济在复杂严峻的内外部环境中展现出强大的韧性与潜力，政策支持精准有力。货币政策方面，继续保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。财政政策方面，2026年政府预期目标财政赤字率为4%，较2025年有所提升。

资本市场方面，2026年第一季度，波动显著增大。万得全A指数下跌1.15%，沪深300下跌3.89%，上证50与科创50指数跌幅靠前，分别下跌6.76%和6.54%。红利与中小盘指数表现出一定韧性，中证红利指数上涨4.07%，涨幅领先，中证500指数上涨2.03%，中证1000指数上涨0.32%。行业表现分化显著，申万一级行业中，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）等资源类板块受益于全球通胀预期和地缘政治因素表现强势；而非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）等金融、消费类板块受制于经济修复节奏和“反内卷”政策影响表现相对较弱。2026年第一季度，在市场整体震荡、结构化行情加剧的背景下，科创板人工智能指数下跌6.22%。

产业方面，科创板人工智能板块在技术深化与商业化落地的双重驱动下，呈现“市值承压、结构分化、生态重构”的新特征，产业逻辑从“算力扩张”加速向“场景变现”演进，板块整体进入估值消化与基本面验证的关键阶段。AI应用从“工具辅助”迈向“闭环执行”，智能体（AI Agent）成为核心叙事，中国在该领域成为增速最快区域。在行业应用层面，“AI+金融”、“AI+医疗”、“AI+制造”等专业领域也初步验证了经济效果。尽管短期市值回调，但研发端投入未减，头部企业持续加码AI基础设施，为行业长期增长奠定基础。

展望2026年后续，随着二季度外需面临较大的不确定性，“国内大循环”的重要性将会更加凸显。政策方面，我国明确提出加大逆周期和跨周期调节力度，充分发挥存量和增量政策的集成效应。市场方面，上市公司盈利能力处于相对底部，部分行业龙头存在盈利修复机会；大盘价值类股票仍有相当部分处于历史估值低位。行业方面，未来“科技+资源”的主线或延续强势，新质生产力相关领域和供需结构改善的周期行业有望受益。AI行业处于“规模化商用”关键期，2026年《政府工作报告》将AI定位为智能经济核心发动机，政策支持与产业需求共振。技术端大模型向轻量化、行业专用化演进，推理成本较2023年下降80%；应用端AI+医疗、工业等垂直领域商业化提速，行业毛利率不断提升，商业价值持续印证，发展前景广阔。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。