易方达稳悦120天滚动短债A基金报告期内基金投资运作分析

2025年二季度我国宏观经济整体运行稳健。在经历了一季度GDP同比增长5.4%后，4至5月期间主要增长指标边际有所回落，但整体仍维持在相对平稳水平。具体来看，工业增加值小幅下降至6%左右的同比增速中枢，但绝对水平仍然不低；消费数据增速4月降低后5月份则明显回升，当月环比处于历史偏高水平；固定资产投资数据相对偏弱，整体而言各个分项均处于下降态势，其中尤其是基建投资的拉动效果较一季度有所减弱。此外，全球贸易冲突不断升级后外需下滑的潜在压力开始逐步显现，二季度出口增速也有所走低。

在经济增长不确定性上升的背景下，资金面变化对债券市场带来的影响更为直接。相较于一季度而言，二季度银行间市场流动性显著好转，回购利率中枢水平趋势性回落。5月7日，我国央行宣布降准降息，继续加大货币宽松政策对实体经济的支持力度。年初以来债券收益率曾一度有所上行，二季度在基本面及资金面边际利好的共同推动下，3月下旬以来收益率显著回落，债券资产年初以来的回报水平明显改善。未来需要关注的是，当前债券市场对前期支持因素已经在相当程度上有所定价，债券收益率继续大幅下行的空间可能有限。

操作上，组合久期维持在偏短水平，力图控制回撤及波动率，以获取短端债券资产的票息收益为主要投资策略，同时关注短端曲线骑乘策略及期限利差策略带来的超额收益，并保持适度的杠杆水平。