易方达供给改革混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年下半年，虽然全球宏观环境仍然有较大的不确定性，但当前A股市场的股票估值水平，已经包含了较为明显的对未来的担忧和悲观的预期。在部分我们熟悉的行业和股票上，我们认为目前的估值并没有充分体现来自不同产业生命周期、不同公司成长性等自下而上因素的长期价值。当然，估值的回归需要更多的耐心，但较低的估值也通常意味着对风险的钝化和潜在更高的上行空间。在波动的市场中，我们更需要保持客观的判断，在情绪上保持理性，在持仓上保持耐心。

本基金投资策略将保持稳定。我们坚持将大部分研究精力持续投入具体的产业和个股的研究中，希望不断增进对产业和企业的理解，同时不断努力扩大能力圈。在研究方面，我们持续将研究重点放在发掘产业创新变革、行业格局优化、企业份额提升等中长期变化所带来的机会。随着覆盖行业的扩展以及股票池逐渐扩充，我们越来越欣喜的捕捉到更多的投资线索，并期望在合适的时机逐步转化为组合持仓。同时，我们对资本市场保持乐观，保持信心。在组合管理上，将保持对宏观经济的关注，并聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这种变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。随着研究范围的拓展，我们也期望逐步优化组合的行业配置和流动性情况，以期能够更有效的应对短期冲击。本基金将不断优化持仓结构，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

易方达供给改革混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年，A股主要指数呈现震荡调整走势，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10% ，创业板指下跌10.99%。子行业表现分化较大，申万一级子行业中，上涨前三的银行、煤炭、公用事业行业分别上涨17.02%、11.96%、11.76%，而下跌前三的商贸零售、计算机、综合行业分别下跌24.59%、24.88%、33.34%。中证内地资源表现相对较好，指数上涨13.05%。

2024年上半年股市整体波动较为剧烈。市场阶段性表现出对宏观逻辑、宏大叙事较强的敏感性，同时叠加来自流动性的冲击，股票投资面临了较大的挑战。本基金的投资策略仍然保持稳定。我们相信产业发展、企业竞争力提升等长期变化会带来持续的投资机会，相信捕捉这些机会也是应对宏观经济不确定性和市场波动的很重要的方法之一。本基金的组合构建有较大的权重也是基于这些中期因素，因此组合表现不可避免在某些阶段会受到较明显的来自宏观叙事或交易结构等因素的冲击。2024年上半年，股价大幅波动中，我们优化了基金的持仓，兑现了部分阶段收益较好的稳健类资产收益，增加了整车、快递等行业个股的配置，调整了汽车零部件和化工行业个股持仓结构；同时降低个股集中度，优化了组合的流动性；随着研究范围的逐渐扩大，逐步有一些新的个股和新的行业也开始慢慢纳入组合。